一德黑色·钢矿周报：宏观驱动为主，利空积累不足

一德黑色·钢矿周报 宏观驱动为主，利空积累不足 撰写人：赵宏苹从业号：F3039180投询号：Z0013722 邮箱：bly0726@163.com 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-05-19 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 铁矿观望 螺纹观望 核心逻辑 本周市场情绪大逆转，一方面是主力合约交割结束，近月仓单压力相对减小，另一方面是地产端进一步放开，刺激了市场情绪，所以当前市场再次回到分歧的原点，宏观上看刺激虽然大但传导慢、信心差，建材需求回到去年水平的压力都很大，且产能仍然是过剩的，不会出现基本面的长期错配。产业上看，市场波动大，投机情绪不足，仍然看不到更大的主动补库驱动，所以价格反弹后，利多条件进一步弱化，但由于在预期逻辑中且库存压力不大，所以仍处于积累矛盾的状态。 炉料端看，状态是利多，复产幅度超市场预期，钢厂加速去库和积极复产的共振对现货市场仍有一定拉动。但就算铁矿石短期供给下滑也并不能改变供大于求的结构，所以炉料的上涨更多是现实转强后的跟随，利多条件上只受需求影响，且由于钢材压力未现，还没有到基本面转势的阶段。 成材要素评估 供应 五大材本周供应889.52万吨，环比增3.73万吨。其中螺纹港产量233.58万吨，环比增2.97万吨；热卷产量324.66万吨，环比微降0．46万吨。 需求 五大材表观消费量为61.07万吨，环比增30.87万吨。主要受市场情绪回升影响，下游采购意愿增强。热卷需求连续三周上涨，仍有韧性。 库存 五大材总库存1813.07万吨，环比去库71.55万吨，已连续去库九周，且去库速度有所加快。 利润 由于炉料价格快速上涨，利润环比收缩。 基差 北方螺纹基差略有升水，华东基差维持小幅贴水。热卷短期都处于贴水状态。 源 资料来 一 ： 德期货黑色 事 业部 铁矿要素评估 供应 全球铁矿石发运量3002.9万吨，周环比减少123.3万吨维持季节性下降，其中巴西继续受雨季影响，5月发运均值同环比减少。 需求 铁水产量延续增势，日均生铁产量为236.89万吨/天，环比增加2.39万吨/天。近期下游成材需求较好，钢厂复产积极性保持高位。 库存 45港铁矿石库存再次积累，库存总量14805.8万吨，环比累库130.6万吨，较年初累库2561万吨，比去年同期库存高2019.6万吨。 利润 仍维持内外倒挂。 基差 主力最适交割品价差20左右，贴水较小。 平衡表：螺纹钢库存推演 资料来源 ：钢联资讯 、一德 平衡表：热卷库存推演期 货黑色事业部 平衡表：铁矿石库存变化推演 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024年港口库存变动预期 实际值预期值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源 ：钢联资讯 、一德期货黑色事业部 价格：上海螺纹钢价格（单位：元/吨）价格：北京-上海螺纹钢价差（单位：元/吨） 6750 6250 5750 5250 4750 4250 3750 3250 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源 ：钢联资讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 价格：北京螺纹钢#12-#20价差（单位：元/吨）价格：上海热卷-螺纹钢价差(单位：元/吨)期 货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 2020年2021年2022年2023年2024年黑 色 事业部 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：上海热卷价格（单位：元/吨）价格：上海冷卷价格（单位：元/吨） 7150 6650 6150 5650 5150 4650 4150 3650 3150 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7750 7250 6750 6250 5750 5250 4750 4250 3750 3250 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源 ：钢联资讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 价格：上海冷卷-热卷价差（单位：元/吨）期 货黑 事 2020年2021年2022年2023年2024年色 1450业 部 1250 1050 850 650 450 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：弹簧钢价格指数（单位：元/吨）价格：优特钢价格指数（单位：元/吨） 7250 2020年2021年2022年2023年2024年 7250 2020年2021年2022年2023年2024年 6750 6250 5750 5250 4750 4250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6750 6250 5750 5250 4750 4250 3750 3250 资料来源 ：钢联资讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 7250 6750 6250 5750 5250 4750 价格：轴承钢价格指数（单位：元/吨）价格：合金工具钢价格指数(单位：元/吨)期 货黑 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年色 事 20250业 部 19750 19250 18750 18250 17750 4250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 17250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：H型钢价格指数（单位：元/吨）价格：镀锌板卷价格指数（单位：元/吨） 6750 6250 5750 5250 4750 4250 3750 3250 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8250 7750 7250 6750 6250 5750 5250 4750 4250 3750 3250 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 价格：盘扣式脚手架价格指数（单位：元/吨）价格：无取向硅钢价格指数(单位：元/吨)期 色 货 8250 7750 2020年2021年2022年2023年2024年 10250 9250 2020年2021年2022年2023年2024年黑 事业部 72508250 67507250 62506250 57505250 5250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：华北地区水泥磨机开工率（单位：%）价格：华东地区水泥磨机开工率（单位：%） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源 ：钢联资讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 价格：中南地区水泥磨机开工率（单位：%）价格：西南地区水泥磨机开工率(单位：%)期货 色 2020年2021年2022年2022年2024年2020年2021年2022年2023年2024年黑 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100%事 90%业 部 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：西北地区水泥磨机开工率（单位：%）价格：东北地区水泥磨机开工率（单位：%） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 80% 70% 60% 50% 40% 资 30%料 来 20%源 ： 10%钢 资 0%联 -10%讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：全国水泥磨机开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 德 货 价格：P.O42.5水泥价格（单位：元/袋）期 色 20202021202220232024黑 700事 业 650部 600 550 500 450 400 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：华北水泥出货（单位：万吨）价格：华东水泥出货（单位：万吨） 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021202220232024 资料来源 ：钢联资讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、一 德 价格：东北水泥出货（单位：万吨）价格：西南水泥出货(单位：万吨)期货 黑 2021202220232024 25 20 250 200 2021202220232024色 事业部 15150 10100 550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 价格：华南水泥出货（单位：万吨）价格：华中水泥出货（单位：万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2021202220232024 资料来源 ：钢联资讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月、 一 德 价格：西北水泥出货（单位：万吨）价格：全国水泥出货(单位：万吨)期货 2021202220232024黑 2021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 色事业部 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：唐山主流钢坯库存（单位：万吨）供给：唐山调坯轧钢厂库存（单位：万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年2021年2022年2023年2024年