国君非银|欧美机构佣金率下行,研究更重专业性

欧美机构佣金率的下滑及其影响

市场背景与定义：

机构佣金是指机构投资者在通过经纪商进行交易时，为交易执行、研究及经纪服务所支付的费用。这一费用通常包括订单执行费用和经纪及研究服务费用。

美国市场动态：

• 佣金率变化：自21世纪初以来，美国机构佣金率经历了显著下降，从每股5美分降至不足2美分。
• 市场驱动因素：美国指数基金占比的提升导致佣金率下降，因为指数基金更倾向于低成本直接市场接入(DMA)交易，减少了对传统研究的需求。

欧洲市场动态：

• MiFID II的影响：欧洲实施MiFID II后，禁止使用佣金支付研究费用，导致佣金率进一步下滑。
• 研究服务的变化：随着对研究服务专业性的重视增加，机构更注重提升研究支出的效率，这在一定程度上加剧了对高质量研究的需求。

行业趋势与挑战：

• 成本优化与专业化：面对佣金率的下降，机构投资者和券商都面临着优化成本结构和提升研究服务专业性的挑战。
• 头部集中趋势：投资机构倾向于研究成本内部化，加剧了行业内的头部集中趋势。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计研究实力更强的券商将在此次佣金新规下受益，重点关注研究服务的专业化提升。
• 风险提示：市场面临权益市场的大幅波动风险以及佣金率可能的循环下降。

结论：

欧美市场机构佣金率的下滑是多因素综合作用的结果，包括市场结构变化、法规调整以及对研究服务价值的新认知。这一趋势对券商的研究能力和成本管理提出了更高要求，同时也提供了专注于提升研究质量的机会。