中泰国际每日大市点评政策更新

每日大市点评 政策更新 央行主管媒体援引专家：未来宏观政策的重心要更多转向提升消费需求 国家发改委：去年增发的1万亿国债相关资金已全部下达到地方 楼市新政后首城，武汉下调个人按揭贷款利率下限至3.25% 行业动态 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）Q1营收65.5亿元，高于市场预估 【宏观策略】耶伦:美欧须以战略性方式应对中国产能过剩 【宏观策略】中国4月不包含在校生的16-24岁劳动失业率为14.7%，低于前值 近期研报分享 策略周报：港股再向上空间关注政策落地成效和基本面数据2024-05-20 策略周报：港股估值大幅修复，短期谨慎高台震荡加剧2024-05-14 中汇集团(382HK)更新报告：盈利增长稳定，但费用开支超预期（评级：买入；目标价4.76港元）2024-05-08 春来教育（1969HK）更新报告：降本增效成效显著，派息率提升（评级：未评级）2024-05-08 2024年5月港股市场策略展望：外资回流促港股热度回升，短期需警惕交易性资金回撤带来震荡2024-05-08 策略周报：港股波动中枢上移，逢低布局结构性机会2024-05-07 医药行业点评：重点推荐优质创新药及民营医疗服务领域龙头2024-05-02 中教控股（839HK）更新报告：盈利稳健增长；派息超预期（评级：买入；目标价：6.85港元）2024-04-30 策略周报：资金面积极+政策面催化，港股情绪大幅回暖2024-04-30 新高教（2001HK）更新报告：业绩稳健，股息率吸引（评级：买入；目标价：4.85港元）2024-04-26 策略周报：市场避险情绪升温，强刺激政策预期降温2024-04-23 每日大市点评 5月21日，港股大盘裂口跳空低开低收，是2024年4月16日以来首次，或预示港股自4月下旬以来的单边上升行情短暂告终，转向高台震荡并且多空分歧加剧。恒生指数昨日全日下跌415点或2.1%，收报19,220点。恒生科指下跌3.7%，收报3,980点。权重蓝筹股领跌拖累大市表现，而其他板块亦出现不同程度的获利压力。大市成交金额有1,506多亿港 元，仍属于活跃水平。但港股通昨日仅净流入4.73亿港元，已连续两天流入量减少，警惕港股通是否有趁高沽出的压力。市场跌势较为全面，下跌股份多达1,173只，12大恒生综合行业分类指数全线下跌。中国神华(1088HK)、中行(3988HK)、工行(1398HK)、农行(1288HK)分别升1.7%、1.0%、0.6%及0.5%，或受资金板块间轮动影响，港股通近几周也多流入传统的内银、能源等板块。理想汽车（2015.HK）公布差于预期的业绩，股价大跌19.3%，创2022年12月30日以来的收市新低，蔚来(9866HK)、小鹏(9868HK)及比亚迪(1211HK)等同业亦分别下跌6.0%、10.5%及4.4%。权重金融股友邦(1299HK)股价下跌3.8%，可能受资金趁机获利的影响。内险股表现较有韧性，如中国平安(2318HK)及中国人寿(2628HK)分别仅跌1.5%及2.7% 港股4月下旬至今的升势主要由估值及风险偏好的修复拉动，盈利预测下行压力有缓和，但整体下行趋势仍未扭转。4月中国经济数据好坏参半，基本面仍在磨底中，后续要关注整体地产销售能否企稳回升。部分公司在业绩公布后出现抛售行情，说明投资者仍会审视基本面与估值的匹配度。恒生指数已到达我们月度报告预期的高点(19,200点)，港股估值已修复大半，恒生指数风险溢价低于滚动两年平均的两个标准偏差，AH溢价指数回到2020年以来14.4%分位数的低点，短线或暂时没有很大的上行空间，可适度获利并注意回撤风险。港股暂时适度回调，让时间消化盈利压力，可为下半年的升浪打下更结实的基础。不过，在亢奋的情绪面及资金面的推动下，我们仍不排除市场短期或无视技术面超买和经济弱复苏的现实而继续上升，若恒指未来数周快速拉升至20,400点(即2023年7月31日的高点)，将给投资者带来获利好机会。 政策更新 央行主管媒体援引专家：未来宏观政策的重心要更多转向提升消费需求 央行主管金融时报头版发文，专家表示，未来宏观政策的重心要从过去的增加供给更多转向提升消费需求、促进供需平衡。 “人民银行能调节好‘货币供应总闸门’，但对于存贷款等资金流向，主要取决于不同类借款人的需求，需要财政等政策发挥合力。”民生银行首席经济学家温彬表示，考虑到当前货币存量已经不低，在引导信贷合理增长、均衡投放之外，着力盘活存量金融资源，避免资金沉淀空转，提升信贷资源产出效率，以及促进直接融资加快发展，引导融资结构与经济结构转型升级更加适配，也是下一步工作重点，进而实现量的合理增长和质的有效提升，满足经济高质量发展需求。 国家发改委：去年增发的1万亿国债相关资金已全部下达到地方 据一财，国家发展改革委举行5月份新闻发布会，发言人介绍，去年增发的1万亿国债是专门用于支持以京津冀为重点的华北 等地区灾后恢复重建和提升减灾救灾能力的建设，相关的资金已经在今年2月前全部下达到各个地方。 楼市新政后首城，武汉下调个人按揭贷款利率下限至3.25% 据界面，“目前我们已经收到了人行下发的通知，个人住房按揭利率下限调整为首套LPR-70BP（3.25%），不过具体到银行开 始执行可能还需要几天时间，我们也还在等待具体的执行通知。而且这只是利率下限，各家银行贷款最低利率可能会有所不同。”5月21日，致电武汉一家银行贷后管理中心，工作人员证实，当地人民银行下发了一则进一步降低个人住房按揭贷款利率下限的通知。从公开信息看，这是“517”楼市信贷政策放松后，第一个调整贷款利率下限的城市。今年2月，武汉首套房个人按揭利率下限为LPR-40BP（3.55%）。 行业动态 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）Q1营收65.5亿元，高于市场预估 小鹏汽车2024年第一季度营收65.5亿元，预估61.1亿元，上年同期40.3亿元；第一季度净亏损13.7亿元，调整后每股亏 损0.75元；第一季度汽车总交付量为21,821辆，较2023年同期的18,230辆增加19.7%。小鹏汽车预计第二季度交付量为 29000至32000辆，市场预期38147辆；预计第二季度营收75亿元人民币至83亿元人民币。 【宏观策略】耶伦:美欧须以战略性方式应对中国产能过剩 美国财长耶伦表示，美国和欧洲需要联合起来，以「战略性方式」响应中国的产业政策，以保持大西洋两岸制造商的生存能 力。她在法兰克福谈到美欧联盟的重要性时指出，中国过剩的工业产能不仅威胁到美国和欧洲的企业，也威胁到新兴市场国家的工业发展。耶伦称，「在我们坐在这个房间里的时候，中国的产业政策听上去可能很遥远，但如果我们不团结一致地作出战略性反应，我们国家乃至全世界企业的生存能力，都可能受到威胁」。 【宏观策略】中国4月不包含在校生的16-24岁劳动失业率为14.7%，低于前值 国家统计局数据库数据显示，4月全国城镇不包含在校生的16至24岁劳动力失业率降至14.7%，3月份为15.3%。4月全国城 镇不包含在校生的25至29岁劳动力失业率降至7.1%，按月跌0.1个百分点；30至59岁劳动力失业率亦回落至4%，按月跌 0.1个百分点。国家统计局上周五(17日)公布，4月全国城镇调查失业率为5%，比上月和去年同期均下降0.2个百分点。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股再向上空间关注政策落地成效和基本面数据 每周策略建议 港股：4月中国社零及投资等数据逊预期，经济继续呈现生产强于需求的结构，但重磅地产政策发力以及特别国债开启发行均有力提振市场情绪，港股风险偏好改善的推手逐步由资金面转向政策面。不过，当前港股估值已大幅修复，后续政策催化密度预期下降，市场或由单边升势转向高台震荡，良好的赚钱效应将加速板块轮动。策略上关注1)受惠外资回流的科技(游戏、消费电子)以及生物医药；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺织、航运、国际消费品等；4)政府收储政策料更利好部分龙头央国企房企及代建。我们仍不排除市场短期或无视技术面超买和经济弱复苏的现实而继续上升，若恒指短线快速拉升至20,400点，届时将是获利好机会。 美股：美股三大指数长线市宽持续改善，腾落指标见底回升，纽交所整体市宽创历史新高，预示当前美股内部上升动能较强。美股三大指数已创新高，确认4月初以来的调整已结束。盈利方面，美股盈利增长良好有助于消化整体估值，包括金融、通讯、工业、可选消费、科技、公用事业等板块盈利在上修。流动性方面，美国财政继续发力，TGA账户释放部分抵消逆回购下降影响，叠加5月底起回购部分美债、6月起下调缩表规模，均有助抒缓二季度实际流动性压力。估值方面，去除Mega7影响的等权标普500及等权纳指100的预测PE低于过去5年、10年及20年均值。持续关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告以及电力相关股份。 美债：市场基本交易美联储紧缩接近尾声，美元指数及美债息加速回落，当前10年期美债收益率继续回落至4.4%左右。由于4月PPI及CPI基本未超预期，料4月核心PCE持续回落。尽管美联储主席鲍威尔表明抗通胀缺乏进展，但再加息机率不大，高利率维持更长时间确定性强。操作上短债优先长债次之。 美元指数：美元指数延续下行方向跌至104.5水平。4月美国通胀数据显示价格压力逐步缓解，但房租、医疗服务、交通的通胀仍具黏性，美联储在调整利率前仍需更多证据，美元指数暂时“上有顶下有底”，预计短期维持在103.5-106.5区间。 离岸人民币：离岸人民币小幅升值，主因重磅地产政策刺激提振资金情绪。4月国内经济和金融数据均未显著转强，叠加特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具有大幅升值条件。预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。 中国4月经济数据显示复苏基础仍不稳固 中国4月社零同比增速放缓显示消费偏弱，制造业和基建投资仍为固投支柱但增速放缓。4月地产数据延续疲弱，但销售、新开工及竣工面积同比跌幅略有收窄。 美国4月CPI延续下行，PPI升幅温和 美国4月PPI及CPI基本未超预期，通胀压力有所缓和，料油价下行对后续抗通胀带来积极贡献，但超级核心CPI回升说明内需偏强。 上周市场走势回顾（5月13日-5月17日） 港股：恒指收报19,553点，全周上升3.1%；恒生科指全周上升3.8%，收报4,112点。大市日均成交金额有1,362多亿港元，20天平均沽空比率降至15.5%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.8%。其中，投资级上涨0.7%；高收益级上涨1.6%。中资美元房地产债券指数大幅上涨3.7%。 汇率：美元指数微跌至104.5左右水平；离岸人民币微升至7.23左右水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 4 【中泰国际】策略周报：港股估值大幅修复，短期谨慎高台震荡加剧 每周策略建议 港股：港股升势主要受资金面积极影响，带动相对估值大幅修复，但后续警惕高台波动加剧，当前指数层面不宜再追高：(1)外围市场波动企稳后外资再配置港股需求降低，短期或有资金抽离带来震荡；(2)中国经济整体仍在磨底，4月中国物价继续低位运行，居民企业信贷需求偏弱，地产销售跌幅严峻；(3)港股技术面呈现极度超买等。当前1万亿特别国债即将发行，地产“以旧换新”试点如火如荼，政策按部就班有助于风偏持续改善。恒指风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差。若恒指风险溢价回到去年8月的水平，最乐观情况下恒指短期仍有4.6%的潜在升幅(19,300点)。策略上关注1)受惠外资回流的科技(游戏、消费电子)以及生物医药；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等。 美股：美联储缩减QT规模较预期多以及财政加码回购国债均有助抒缓二季度美股流动性压