中泰国际每日大市点评政策更新

每日大市点评 政策更新 发改委:中央有资金支持设备更新和消费品旧换新 发改委：商务部牵头的消费品以旧换新文件未来几天会正式出台 香港财政司司长：政府已制定预案㩒熄潜在金融风险 行业动态 【黄金】山东黄金（1787.HK）：Q1净利预增48.11%-70.90% 【房地产】广东15城取消首套房贷利率下限利率环比普降20个基点以上 【宏观策略】美联储会议纪要：几乎所有与会者都认为今年降息是合适的 近期研报分享 建桥教育（1525HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元）2024-04-10 2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会2024-04-09 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 环保新能源及公共事业：FY23业绩：环保毛利率改善，风电光伏业绩分化2024-04-02 新天绿色能源（956HK）更新报告：FY23业绩符合预期，项目发展保持推进（评级：买入；目标价：4.00港元）2024-04-02 联邦制药（3933HK）更新报告:2023年盈利超越预期，未来将稳健增长（评级：买入，目标价：11.58港元）2024-04-02 朝云集团(6601HK)更新报告：净利润提升170%；宠物线下实体门店服务业态开启扩张模式（评级：买入；目标价2.90港元）2024-04-02 每日大市点评 4月11日，港股大盘未能保持本周以来升势，恒指跌0.3%或44点，收报17,095点；恒生科指跌0.4%或13点，收报 3,538点。大市成交额988亿港元，港股通净流入71.5亿港元。盘面上，重型机械股走势强劲，中国龙工（3339HK）涨超8%，中联重科（1157HK）涨超4%，工信部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出加快抵消设备替代，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，关注工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业。科网股走势分化，美团-W（3690HK）涨0.7%、小米集团-W（1810HK）涨0.6%，网易-S （9999HK）跌超3%，百度-SW（9888HK）跌超1%。 美国3月CPI超预期，印证降通胀之路不平坦，市场降息预期大幅降温，美国经济迎来相对较高的经济增速及较高的通胀率，较高的名义GDP增长使美国10年期国债收益率将维持在高位运行，对港股资金流的虹吸效应预计会更持久和明显。我们认为，今年年内美联储开启降息是相对确定的，不确定的是降息的时点和节奏。但抗通胀曲折意味着更少的降息幅度，高无风险利率维持更长时间，将持续抑制港股的估值修复空间。因此，港股后续的升势仍依靠中国内生经济动能转强带来的盈利预期改善。 中国3月CPI同比+0.1%(预期+0.4%)。受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，3月CPI同比涨幅有所回落。3月PPI同比-2.8%(预期-2.7%)，生产资料价同比-3.5%，跌幅是2023年7月以来最多；生活数据价格同比-1.0%，连续11个月负增长，厂家仍在降价销库存。生活资料中的耐用消费品PPI同比-1.8%，跌幅连续两个月收窄，而耐用消费品的环比增速为0%，已连续两个月环比止跌，属利好信号。 整体来看，3月CPI显示下游内需回升力度仍然偏弱，上游厂家降价压力边际舒缓但提价能力仍不足。结合3月PMI重回扩张区间但PPI续跌，企业利润将持续承压，进而压制就业供给和居民收入端，预计CPI仍然维持在相对低行运行一段时间。不过，越疲弱的数据也越能增加4月底政治局会议更多财政刺激预期，二季度特别国债开启发行也有望打开央行对冲性降准的空间，货币政策延续宽松，后续包括PSL、专项债等会提上议程。 政策更新 发改委:中央有资金支持设备更新和消费品旧换新 中国国家发改委副主任赵辰昕表示，中央投资、中央财政资金等对大规模设备更新和消费品以旧换新肯定是有资金支持的，而 且支持会是有力度的；各地政府也在认真研究，会结合自身财力实际情况，拿出一定的资金给予支持。他在国新办政策例行吹风会上透露，由中国商务部牵头的消费品以旧换新方案文件已经印好，可能未来几天就会正式向社会推出。 发改委：商务部牵头的消费品以旧换新文件未来几天会正式出台 国家发改委副主任赵辰昕在吹风会上表示，商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，可能未来几天就会正式出台。除了这几 个之外，还有重点行业节能降碳行动计划，还有交通运输、教育、文旅、医疗等领域的实施方案，牵头单位分别是国家发展改革委、交通运输部、教育部、文旅部、卫健委，这些文件也都在制定印发的过程当中，很快会跟大家见面，重点任务将进一步细化明确。 香港财政司司长：政府已制定预案㩒熄潜在金融风险 4月15日是香港“全民国家安全教育日”，香港财政司司长陈茂波形容，金融是“无硝烟的战场”，不怀好意者可利用金融搞 乱一个地方，稳守金融安全对香港的国际金融中心地位和国家的金融安全非常重要，强调政府已制定不同预案，“㩒熄”可能发生的金融风险。陈茂波接受《星岛日报》访问时表示，香港需要非常警惕、稳守及监察金融安全，确保金融市场运作有序，资金自由进出同时须监察流向，避免对国家造成不必要风险。由他统筹的跨政府部门、跨金融机构、跨市场小组，24小时全天候监察市场，不容许同时冲击股市、货币市场而造成风险的情况再发生。对于政府努力推动家族办公室落户香港，陈茂波称，对投资者或富裕人士而言，落户香港成立家族办公室非常有吸引力，强调香港的“一国两制”独特优势并非口号。 行业动态 【黄金】山东黄金（1787.HK）：Q1净利预增48.11%-70.90% 山东黄金（1787.HK）公告，预计2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为6.50亿元至7.50亿元，与上年同期相 比增加2.11亿元到3.11亿元，同比增加48.11%到70.90%。 【房地产】广东15城取消首套房贷利率下限利率环比普降20个基点以上 据贝壳财经，自4月1日起，广东省内潮州、汕尾两市已阶段性取消首套房贷款利率下限。至此，广东省已有15个符合条件 的城市取消首套房贷款利率下限。目前，15个城市首套房贷款主流利率执行水平在LPR-40个基点至LPR-70个基点之间，较全国首套房贷款政策利率下限低20个至50个基点。 【宏观策略】美联储会议纪要：几乎所有与会者都认为今年降息是合适的 美联储会议纪要显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度资产减持规模降低大约一半；美联储倾 向于调整国债减持限额而不是MBS来放慢缩表。与会者指出，通胀放缓的过程仍在沿着普遍预期有些不平坦的道路继续进行；与会者普遍认为实现就业和通胀目标面临的风险正在趋于更好的平衡；与会者普遍指出高通胀持续存在的不确定性；与会者普遍指出，近期数据并未“增强”通胀持续降至2%的信心；一些与会者担心金融状况可能不如希望的那么严格，这可能会给通胀带来上行压力。 近期研报摘要分享 【中泰国际】建桥教育（1525HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元） 降本增效效果显著，净利润提升26.0% 建桥教育FY23年实现收入9.3亿元（人民币，下同），其中学费和住宿费收入增长率分别为12.5%和57.0%，由于FY22因疫情封控，学校退还部分住宿费，所以FY22基数较低。下半年起公司将楼宇设施折旧期从50年调整为30年，因此产生额外折旧费用开支1,600万元。这导致FY23毛利率同比下降2.1百分点至61.8%。公司降本增效效果显著，销售和行政开支比率从25.4%下降至21.8%，因此运营净利润率提升1.7百分点至43.5%。公司净利润2.8亿，同比增长26.0%，业绩符合预期，公司盈利能力稳健。公司同时宣布派发期末股息每股0.1港元，全年派息率26.1%，略低于市场预期。 预计FY24E资本开支1.7亿 建桥教育23/24学年在校生共2.5万人，学校床位使用率超过90%。为提升办学条件和丰富课程资源，以及根据人才需求结构开办更多应用型专业，学校的四期工程已经在建设当中，工程建筑面积8.6万平方米，包括一幢教学培训大楼，三幢人才公寓楼 和一幢多功能研发中心，预计于2024年6月投入使用。四期工程总投入约3.5亿元，其中已于FY23发生的资本开支约2.6亿，剩余部分将纳入FY24E财政年度内的资本开支内。我们预计FY24E资本开支将下降至1.7亿。 下调毛利率，目标价调整至4.45港元 2020-2022年间实施专升本和专科扩招政策，这批学生逐步踏入毕业季。如果扩招政策得不到延续，新招生人数以及在校生人数增长将放缓。我们预测FY24E公司收入10.3亿元，下调4.0%；受到楼宇折旧期调整的影响，我们下调FY24E毛利率预测1.7百分点至62.4%。但同时我们下调运营开支5.2%；维持FY24E净利润维持3.2亿的预测，同比增长12.9%。引入FY26E预测，以及由于流动性减弱，调整估值目标至5倍FY24E市盈率，目标价下调至4.45港元，维持买入评级。 投资风险：1）招生低于预期；2）校园扩建速度不及预期；3）职业教育政策风险。 【中泰国际】2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会 市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会 自3月港股步入业绩期以来，大盘窄幅波动为主，短期仍受制于17,200点的长期下降通道阻力。中国1-2月社零增速回升、工业生产加快、3月PMI重回扩张，但地产销售大幅下降、物价低位运行、企业及居民信贷需求较弱，经济复苏具波折。3月全国“两会”总量政策未超预期，财政定调积极但力度保持适度。市场基本消化政策“不搞强刺激”的定调。南向资金自2月以来 大幅净流入，但3月中旬以来北向资金流向反复，离岸人民币跌至7.25弱势水平，显示传统长仓外资缺乏回流意愿，叠加美国 软着陆预期走强仍对港股资金流有虹吸效应。业绩期后，港股总体的盈利预测继续下修，叠加美国10年期国债收益率上升，削弱短期港股的上行动力。从股债收益比角度看，港股已回到滚动两年均值水平，更多的估值提升空间需要等待今年下半年盈利预期好转及美联储降息配合。短期关注国内“两会”产业政策具体落实、地产需求端和融资端政策或加码、二季度特别国债开启发行等。我们预计4月恒生指数的主要交易区间维持在16,000至17,500区间震荡。 策略上我们建议关注：(1)业绩增长稳健、股东回报提升的电讯板块；(2)部分科网股在业绩承诺达标并疫情后复苏顺利及承诺大规模回购；(3)美国成屋销售数据筑底回升及制造业景气回暖带动铜矿原材料、工程机械、家居家电相关出海企业；（4）服务消费持续领先修复，清明/五一小长假旅游热度上升，关注部分业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股等；（5）仍看好盈利预测继续上修的高分红能源股(煤炭及石油)。 根据中泰国际行业分析师的观点，4月金股推荐如下：海尔智家(6690HK)、潍柴动力（2338HK）、腾讯（700HK）、翰森制药（3692HK）、华电国际（1071HK）、中广核电力（1816HK）、同程旅行（780HK）、永利澳门（1128HK）、中国神华 （1088HK）、中国电信（728HK）。 中国开年经济数据好坏参半 中国1-2月多项宏观数据出现分歧，如1-2月社零三