铜冠金源期货：商品日报20240522

商品日报20240522 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：欧央行放鸽6月降息，国内股债双弱防风险 海外方面，美联储理事沃勒：未来三到五个月的通胀疲软数据将让美联储能考虑年底降息，眼下无需加息。美联储副主席巴尔重申需在更长时间内维持高利率。亚特兰大联储主席博斯蒂克：要确保通胀不会反弹，预计Q4前不会降息。美元指数横盘震荡，10Y美债利率回落至4.4%，美股收涨，原油大幅收跌，金银小幅上涨。欧洲央行行长拉加德：非常有信心已经控制住了通胀，若通胀路径保持不变，6月降息的可能性很大。 国内方面，股债双跌，成交额缩量至8018亿，北向资金净流出，大票风格占优，前一日领涨的有色板块出现大幅回调；债市方面，地产新政落地后，基本面较稳定，尾盘资金面转松带动利率下行。发改委：加快中央预算内投资下达和地方政府专项债券发行使用进度。何立峰：要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控。 贵金属：金银高位震荡，关注美联储会议纪要 周二国际贵金属期货价格小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.55%报2425.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.68%报32.205美元/盎司。昨日之前市场极度浓厚的多头情绪稍有缓和，贵金属价格高位震荡稍有回调。下任美联储主席的热门人选美联储理事沃勒表示，他需要“再”看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息，不过最近的数据显示，降息进程可能已经恢复。进一步加息“可能没有必要”。欧洲央行行长拉加德表示，非常有信心欧洲央行已经控制住了通胀；如果通胀路径保持不变，欧洲央行6月降息的可能性很大。 近期贵金属价格强势运行，但需注意近期美联储官员讲话均偏鹰。周四凌晨将公布美联储会议纪要，可能会对后续降息路径给出更多信息指引。技术面，国际金价在前高2450美元/盎司尚未有效突破，当前市场波动剧烈，短期需警惕金银价格高位回调风险。 操作建议：暂时观望 铜：美联储鹰声再起，铜价高位震荡 周二沪铜主力2407合约震荡回落，伦铜昨日上冲11000美金后遇阻，目前铜价处于震荡上行趋势，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场成交氛围冷清，高铜价抑制下游需求程度加剧，现货贴水扩大至340元/吨，。昨日LME库存回升至 10.8万吨。宏观方面，美联储理事沃勒表示，需要在看到连续几个月的通胀好转数据，才有可能开始降息，尽管最近的数据显示通胀回落进程可能已经恢复，主因第一季度的通胀压力反弹对通胀进展停滞的担忧尚有余温。克利夫兰联储主席梅斯特认为，中长期的通胀预期将回落，但短期通胀走向不明朗，其可能会在6月FOMC会议上下调对今年降息前景的展望，鹰派官员博斯蒂克则预计美联储不会在第四季度以前降息。产业方面：海关数据，我国4月铜矿砂和精矿进口量达234.8万吨，同比增长11.8%，1-4月累计进口量达933.7万吨，同比增长6.6%。 美联储票委官员仍维持中性偏鹰的政策立场，第一季度的通胀压力反弹对通胀进展停滞的担忧尚有余温，多头情绪略有降温；基本面来看，海外主要矿山关闭和生产中断将导致铜冶炼厂有减产预期，COMEX美铜挤仓担忧未能完全缓解；而高铜价持续抑制国内消费现状，现货贴水幅度扩大，整体预计铜价短期将维持震荡偏强，中期将在高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望 铝：原料端扰动，偏强运行 周二沪铝再度冲高回落，现货SMM均价20760元/吨，跌100元/吨，对当月贴水120 元/吨。南储现货均价20680元/吨，跌90元/吨，对当月贴水200元/吨。据SMM，5月20 日铝锭库存75.9万吨，较上周四增加1.2万吨。铝棒18.57万吨，较上周四减少0.75万吨。成本端氧化铝涨停带动铝价再度强势上冲创近期新高，不过需要注意，铝价近期一度收 较长上影线，表明价格高位抛压。外围市场上，铜及白银昨日都未能连续新高，市场对乐观情绪亦表现出了谨慎。情绪主导铝价波动剧烈，原料端干扰支持下预计铝价偏强震荡。 操作建议：观望 氧化铝：供应扰动，氧化铝易涨难跌 周二氧化铝期货强势一度涨停。现货氧化铝全国均价3723元/吨，较前日涨4元/吨。澳洲氧化铝F0B价格420美元/吨，较前日持平，折合人民币3667元/吨，理论进口窗口小幅打开。上期所仓单库存161907吨，较前日增加1202吨，厂库9000吨，较前日持平。中国海关总署公布数据显示，2024年4月中国进口铝矾土1423.76万吨，同比上涨18.67%，环比上涨20.02%。4月中国进口氧化铝约为10.84万吨，同比减少23.45%，环比减少64.32%。澳大利亚昆士兰两座氧化铝厂供应扰动消息助推，氧化铝期货一度涨停，其后其厂家官 方表明其氧化铝厂正在保持其产量水平，不可抗力影响第三方合同。国内氧化铝供应瓶颈难解，澳洲氧化铝出口或一定扰动，供需偏紧预期加深，氧化铝易涨难跌。 操作建议：逢低做多 锌：锌价注意高位风险，多单减持 周二沪锌主力2407合约日内期价高位震荡，夜间高开下行，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24200~24740元/吨，对2406合约贴水100-120元/吨。锌价高位运行，现货升水弱势，成交以贸易商为主。Volcan发布2024财年第一季度报告显示，第一季度锌精矿金属产量为5.03万吨，产量降低是由于Rumichaca尾矿许可证影响，导致Yauli部门下的SanCristobal、Carahuacra和Ticlio三座矿山于3月19日停产，于4月21日重新开始地下开采。 整体来看，美联储理事沃勒称若未来3-5个月的数据疲软，可能年底时降息，同时欧央 行行长拉加德称6月有可能降息，美元先抑后扬。基本面看，原料锌矿供应延续紧张，加工费下行抬升成本端支撑，消费受高价锌抑制较明显，现货维持贴水且迟迟未去库。当前锌价走势受宏观乐观情绪及资金推动，已有超涨迹象，注意控制高位风险，多单适当止盈。 操作建议：观望 铅：市场做多情绪稍缓，铅价高位震荡 周二沪铅主力2407合约期价高位回落，夜间窄幅震荡，伦铅高位震荡。现货市场：上 海市场驰宏铅18770-18850元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨；江浙地区江铜、金德 铅18770-18850元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨。沪铅冲高回落，持货商挺价情绪缓和，炼厂厂提货报价升水下调，下游观望慎采，散单无改善。 整体来看，铅矿及废旧电瓶紧张传导至冶炼端减产的利多基本消化，市场关注点逐步转向需求端，消费淡季下价格传导不畅。短期跟随有色板块运行，白银及铜涨势均有放缓，铅价逐步回归自身交易逻辑，在未有更多利多因素出现前，铅价高位震荡。 操作建议：观望 锡：弱现实下累库不止，短期关注28万压力 周二沪锡主力2406合约期价高位震荡，夜间高开下行，伦锡震荡。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-500元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴 水300元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水300-600元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价拉升后回落，下游询价有所增加。 整体来看，4月缅甸锡矿出口降幅较大，且当地锡矿复产尚无定数，库存消化且迟迟未有补充的情况下，后期出口量仍有下滑预期，国内锡矿原料供应隐忧难解除。供应端扰动及需求预期支撑锡价，不过当前需求回暖仍较慢，光伏组件增速回落，半导体需求底部回升，国内累库不止，制约锡价上涨空间。短期市场做多情绪略缓，上方关注28万压力。 操作建议：观望 碳酸锂：加拿大或加入关税铁幕，锂价或震荡偏弱。 周二碳酸锂期货价格高开低走，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌200元 /吨，工碳价格下跌200元/吨。SMM口径下现货贴水06合约0.085万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1105 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌15元/吨至8172.5元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌35元/吨至2265元/吨。仓单合计23858；持仓17.8万手，最新匹配价格10.80万元/吨。 盘面上看，主力合约持仓持续回落，交易量有所修复，价格盘中上探后快速回撤，高位处或已达空头心里预期。基本面维持边际修复预期，主要驱动在于国内前期被抑制的消费或逐渐释放，供应端暂无扰动，但需留意近期加拿大对华新能源关税风险。预计锂价震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：矿端扰动延续，镍价或仍偏强 周二沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价156850元/吨，上涨500，进口镍报156300元/吨，上涨600。金川镍报157550元/吨，上涨550。电积镍报155450吨，上涨900，进口镍贴水550元/吨，下跌100，金川镍升水700元/吨，下跌150。SMM库存合计3.58万吨，环比增加977吨。 新喀骚乱事件导致镍矿发运受阻，矿厂低产能运行；印尼镍矿审批进展缓慢，资源扰动风险尚未缓解。盘面上，主力合约持仓仍在上升，市场对扰动事件的博弈仍在延续。现货市场疲软，俄镍涌入国内，4月纯镍进口大幅扩张；升贴水持续回落，现货交投冷清。短期扰动事件主导价格逻辑，镍价或仍有上探可能。 操作建议：观望 工业硅：工业品市场情绪提振，工业硅底部反弹 周二工业硅主力2407合约震荡偏强，昨日华东通氧553#现货对2407合约升水830元/吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水620/吨，交割贴水幅度有所扩大。5月21日广期所仓单库存维持在53310手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调 50-100元/吨，其中通氧#553和#421的价格下调100元/吨，#3303小幅下调50元/吨。供应端，新疆产能接近峰值，川滇地区供应持续恢复，全国开炉数继续增加；消费端来看，多晶硅个别企业老线进入检修周期，硅片5月有减产计划有望实现去库，集中式项目推进速度仍较为缓慢，近期终端需求改善边际放缓，西北供应仍然十分充裕，现货市场短期继续下调，但期货端受整体工业品市场强劲涨势的拉动下进入底部反弹行情。 供应端，西北产量充分释放，川滇地区供应小幅回升，全国开炉数增加，供应稳中有增； 消费端来看，多晶硅检修减产有一定预期或止住价格颓势，硅片降价去库压力仍存，组件排产有下调预期，光伏产业链或缩量运行，整体装机略有回暖；有机硅产能释放供应压力增加，铝合金型材受建筑建材行业疲弱产量始终不及预期，但近期工业品市场情绪仍在持续升温，预计工业硅短期将维持底部偏强震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：预期支撑，螺纹走势偏强 周二螺纹钢期货走势偏强。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交13.4万吨，唐山钢坯价格3520，环比持平，全国螺纹报价3872，环比持平。沙钢自5月22日起废钢价格上调50元/吨，部分压块价格上调60-80元/吨，具体废钢价格以2024-F14价格为准。5月21 日，焦炭第一轮提降落地，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调100元/吨，干 熄下调110元/吨。 基本面，现货成交冲高回落，小幅改善，供给低位运行，表需回升略超预期，库存加快去化。宏观面，房地产新政利好，提振资本市场信心，预期支撑，短线或震荡偏强走势。 操作建议：多单持有 铁矿：库存高位小降，铁矿偏强反弹 周二铁矿石期货走势偏强。现货市场，日照港PB粉报价894元/吨，环比上涨9，超特粉738元/吨，环比上涨5，现货高低品PB粉-超特粉价差156元/吨。截至5月20日，中国 45港进口铁矿石库存总量14740万吨，环比上周一减少12万吨，47港库存总量15372万 吨，环比减少15万吨。 本周港口库存小幅回调，由于近期海外发运回升，到港大幅增加，铁矿石供应偏宽松。需求端，下游成材去库良好，钢厂复产积极性较好，铁水增量延续。宏观面，房地产利好超预期，市场情绪大幅改善，短线或震荡偏强。