航运日报：马士基发出6月中旬后涨价函，市场涨价信息较多

期货研究报告|航运日报2024/05/22 马士基发出6月中旬后涨价函，市场涨价信 息较多 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近月合约单边中性偏强，继续关注EC2408与EC2410合约正套。 运力依旧相对偏紧，班轮公司本周或再发6月中旬后船期涨价函。马士基发出6月中旬涨价函，上海-鹿特丹6月17号之后FAK报价为3325/6500。极羽科技线上订舱报价显示，2M联盟报价目前较高，马士基上海-鹿特丹6月2日船期报价为4328/7065，MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为4520/7540；OA联盟中COSCO6月份船期报价未变动（跟随前期发布的6月份涨价函价格），CMA6月份船期报价涨至3730/7060，EMC6月份船期报价涨至4385/6370；THE联盟，ONE6月份船期报价 4186/8002，HMM6月份船期报价为3468/6506。目前市场报价中6500美金大柜已经出现较多，逐步向7000美金挺进，关注本周其他班轮公司是否再度发布涨价函，继续推升运价。 5月20日SCFIS数据公布，6月合约估值底部再度得到强支撑。5月中下旬以及6月份船期报价频频调整使得我们需要不断修正6月份合约估值，在最初5月中旬以及6月份报价的基础上，我们预估EC2406合约的交割结算价在3600-3700点之间，但马士基、地中海近日频频上调5月中下旬运价以及6月份船期报价，此部分新报价的最终市场成交情况将对EC2406合约的交割结算价产生扰动，目前预估5月底SCFIS将接近3500点，将之前预估的6月合约交割结算价至少超过3600点判断上修为中枢水平 超过3800点，但是高度受限于各种报价的成交量情况；6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值，考虑到SCFIS滞后实际美金报价2周左右，6月份交割结算价有一期会反映5月下旬报价，等待更多SCFI以及SCFIS实际报价出炉。 7000美金大柜报价大量出现，现货依旧偏强，8月合约仍有空间。近期涨价信息较 多，CMA6月份船期报价涨至7060美金，赫伯罗特6月15日船期报价也涨至7000美 金（大柜）以上，马士基上海-鹿特丹6月份船期报价上调至7065美元（大柜），MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为4520/7540。马士基6月份船期报价折合SCFIS4500点左右，地中海6月份船期报价折合SCFIS4800点附近，08合约我们认为3800点支撑较强，向上高度要看到更多较高的现货报价出炉，根据我们初步预估，08合约到达4500点需更多7000美金大柜在市场涌现。近期运价的上行受运力供给端支撑较强，随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑将接过接力棒，8月合约我们认为仍然可以多配。 套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套，预计到1000点左右可离场。正常年份 10月份价格均值低于8月份20%-30%之间，8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍 存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。 核心观点 ■市场分析 截至2024年5月21日，集运期货所有合约持仓89643手，较前一日增加1241手，单日成交116133手，较前一日增加25509手。EC2502合约日度上涨8.09%，EC2406合约日度上涨0.43%，EC2408合约日度上涨2.32%，EC2410合约日度上涨4.98%，EC2412合约日度上涨6.88%（注：均以前一日收盘价进行核算）。5月17日公布的SCFI （上海-欧洲航线）周度上涨6.31%至3050$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨14.39% 至5025$/FEU。5月13日公布的SCFIS收于3070.53点，周度环比上涨22.23%。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，5月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.43艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.14艘，日度经过集装箱船舶数量约1.49万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为18.43艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 5、6月份运力供给端对运价有一定支撑。容易船期数据显示，WEEK20-WEEK26周计划运力介于24万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少，WEEK21实际可用运力仅为21.7万TEU，WEEK23、WEEK25可用实际运力占计划运力分别为87%以及85%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是我们预计上半年远东-欧洲实际运力供给仍受限。 船舶交付端，截至2024年5月19日，集装箱船舶共计交付179艘（113.3万TEU）， 12000+船舶共计交付43艘（合计68.8万TEU）。5-6月份预计交付船舶数量较多， 12000-16999TEU船舶预计交付19艘（共计27.7万TEU），17000+TEU船舶交付4艘 （共计9.57万TEU）。风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据：5 价格数据：6 供应链：8 运力供给：9 中美欧进出口数据：10 成本与汇率：11 欧元区相关经济指标与航运价格：12 巴拿马运河：12 碳排放权权价格：12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手5 图2:期货合约持仓丨单位：手5 图3:EC2404丨单位：点5 图4:EC24206丨单位：点5 图5:EC2408丨单位：点5 图6:EC24210丨单位：点5 图7:期限结构丨单位：点6 图8:合约价差丨单位：点6 图9:期货-现货丨单位：点6 图10:期货-现货丨单位：点6 图11:SCFI指数丨单位：点6 图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点6 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU7 图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点7 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图17:SCFI欧线季节性丨单位：美元/TEU7 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位：点7 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位：点8 图20:供应链压力指数与BCI丨单位：点8 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU8 图22:拥堵运力占运力比重丨单位：%8 图23:美西港拥堵运力丨单位：千TEU8 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU8 图25:全球主干航线准班率指数丨单位：%9 图26:主要港口到离岗准班率丨单位：%9 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位：艘9 图28:集装箱船舶交付丨单位：千TEU9 图29:集装箱船舶拆解丨单位：千TEU9 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位：%，千TEU9 图31:集装箱船速度丨单位：节10 图32:集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：%10 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位：%10 图34:美国进�口同比增速丨单位：%10 图35:中国进口数据丨单位：%10 图36:中国�口数据丨单位：%10 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，%11 图38:美国三大港口吞吐丨单位：TEU，%11 图39:汇率与SCFI丨单位：点11 图40:原油与SCFI丨单位：美元/桶，点11 图41:汇率与SCFIS丨单位：点11 图42:原油与SCFIS丨单位：美元/桶，点11 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU12 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU12 图45:巴拿马运河水位|英尺12 图46:巴拿马运河预测水位|英尺12 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量12 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨12 期货数据： 图1:期货合约成交丨单位：手图2:期货合约持仓丨单位：手 250000 欧线集运2504欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 100000 欧线集运2504欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 200000 150000 100000 50000 80000 60000 40000 20000 0 2024/02/012024/03/012024/04/01 2024/05/01 0 2024/02/012024/03/01 2024/04/01 2024/05/01 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2502丨单位：点图4:EC24206丨单位：点 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2024/022024/032024/042024/05 4750 4250 3750 3250 2750 2250 1750 1250 2024/012024/022024/032024/042024/05 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2408丨单位：点图6:EC24210丨单位：点 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1200 2024/012024/022024/032024/042024/05 1050 2024/012024/022024/032024/042024/05 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位：点图8:合约价差丨单位：点 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2024-05-212024-05-14 2024-05-072024-04-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 EC2406-EC2408EC2406-EC2410 EC2406-EC2412EC2406-2502 EC2406EC2408EC2410EC2412EC25022024/02/212024/03/212024/04/212024/05/2 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图9:期货-现货丨单位：点图10:期货-现货丨单位：点 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 EC2502-SCFIS欧线EC2406-SCFIS欧线EC2408-SCFIS欧线 1300 800 300 -200 -700 -