钢材周报：强预期发酵，钢价探底回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月19日钢材周报 强预期发酵，钢价探底回升 核心观点： 螺纹钢：期现价格震荡走高，主力期价录得1.47%周涨幅，量仓扩 大，均线指标延续纠缠，基差弱稳运行。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 政策利好预期频传，市场情绪回暖，黑色金属集体上行，相应的螺纹供需格局再度转好，建筑钢厂生产平稳，螺纹周产量环比增2.97万吨，供应延续回升并创下年内新高，但依旧处于近年来同期低位，需注意的是品种吨钢利润尚可，产量存有增量空间，低供应格局待变，利好效应不强。与此同时，螺纹需求迎来显著回升，周度表需大增28.44万吨，刷新年内新高，但高频每日成交并未放量，需求改善持续性存疑，相反地产用钢需求低迷，基建增量有限，淡季螺纹需求预期走弱，继而抑制钢价。总之，螺纹供需格局向好，库存延续良好去化，但淡季需求向好持续性不强，相反供应低位回升，基本面料难实质性好转，钢价仍易承压，相对利好还是宏观利好预期，预期现实博弈钢价延续震荡运行态势，关注利好政策兑现情况。 热轧卷板：期现价格探底回升，主力期价录得1.13%周涨幅，量仓扩大，均线指标维持纠缠，基差小幅走弱。 热卷供需两端迎来变化，钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降 0.46万吨，供应小幅收缩但依旧处于相对高位，且品种吨钢尚可，产量难现持续收缩，且库存水平偏高，供应压力并未缓解。不过，热卷需求表现较好，周度表需环比增7.39万吨，位于年内和同期高位，显示韧性依旧较强，但其主要下游冷轧基本面并未改善，且出口需求也在回落，需求隐忧并未消退。目前来看，得益于需求强劲韧性，热卷供需格局向好，库存再度去化，但供应压力未缓解，且需求存有隐忧，高供应下一旦需求转弱则基本面矛盾易激化，届时热卷将承压下行，近期走势跟随建材为主，重点关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货稳中有升4 1.2期价探底回升，基差弱稳运行4 2钢材基本面迎改善6 2.1钢材供应延续回升6 2.2钢材需求表现良好7 2.3钢材库存良好去化8 2.4钢厂盈利状况尚可9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货稳中有升 钢市基本面平稳，而地产利好政策则是提振市场情绪，钢材现货价格稳中有升。全国主要城市螺纹钢均价报收3849元/吨，周环比上涨23元；热轧板卷均价报收3860元/吨，周度录得20元/吨跌幅，建材走势强于板材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,660 3,600 1.67% 3,650 0.27% 3,980 -8.04% 3,740 -2.14% 天津 3,830 3,830 0.00% 3,800 0.79% 3,880 -1.29% 3,750 2.13% 全国均价 3,849 3,826 0.60% 3,814 0.92% 4,074 -5.52% 3,825 0.63% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,860 3,830 0.78% 3,840 0.52% 4,070 -5.16% 3,930 -1.78% 天津 3,770 3,750 0.53% 3,760 0.27% 3,970 -5.04% 3,770 0.00% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价探底回升，基差弱稳运行 政策利好频传，市场情绪回暖，钢材期价探底回升，螺纹、热卷主力录得小幅上涨，短期均线指标延续纠缠。与此同时，钢材期现价格稳中有升，且涨幅相近，基差弱稳运行，继续处于近年来同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,716 1.47 3,727 3,607 7,873,388 1,284,219 1,910,315 20,152 热轧卷板 3,849 1.13 3,862 3,760 2,134,648 56,724 995,928 39,614 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面迎改善 2.1钢材供应延续回升 钢材利润较好，钢厂持续复产，高炉开工率和产能利用率延续回升态势。钢联247家钢厂高炉开工率81.50%，环比上周持平，同比减0.86%；高炉炼铁产能利用率88.57%，环比增0.90%，同比降0.55%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产积极，电炉开工率和产能利用率再度回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为68.53%，环比增4.35%；产能利用率为54.27%，环比增2.39%，日均粗钢产量环比增4.97%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增6.47%、5.01%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量多数增量，表内五大材产量持续增加。螺纹钢周产量环比增 2.97万吨至233.58万吨，低位持续攀升；热卷周产量为324.66万吨，环比减 0.46万吨，高位小幅回落，供应压力偏大。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求表现良好 品种钢材需求表现各异，建材好于板材。螺纹钢周度表需为290.30万吨， 环比增28.42万吨，大幅回升并刷新年内新高；热轧卷板周度表需为330.50万吨，环比增7.39万吨，持续回升并维持年内高位，韧性较强。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易有所放量，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 14.00万吨，环比增5.85%，需求迎来改善但增量幅度有限，依旧处于同期低位，且淡季需求存走弱预期。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 热轧卷板需求延续回升，韧性相对较好。高频每日成交低位放量，周度均值为36666吨/日，环比增13.32%；而主要下游行业冷轧周产量为85.97万吨，环比增0.11万吨，延续回升态势。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存良好去化 螺纹库存延续良好去化，降幅显著，已降至近年来同期低位。库存总量为 826.55万吨，环比减56.72万吨；其中社库为612.96万吨，环比减47.69万吨，厂库为213.59万吨，环比减9.03万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存图23螺纹钢厂内库存 热卷库存再度去库，降幅有限，且继续处于同期高位，去化压力偏大。库存总量为415.65万吨，环比减5.84万吨；其中厂库减3.70万吨至85.40万 吨，而社库减2.14万吨至330.25万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况尚可 乐观情绪发酵，钢价企稳回升，钢材利润表现尚可，盈利占比变化不大。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为51.95%，环比上周持平，同比增18.62%，继续处于年内和同期高位。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况变化不大，盈利钢厂占比小幅回落。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：32.90%的钢厂盈利，环比降3.94%，52.63%的钢厂持平，14.47%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢价企稳回升，钢材利润小幅走廓，但即期成本下北方多数品种延续亏损，而华东地区品种利润表现较好，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环增17元/吨，而热卷吨钢利润周环比增6元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：政策利好预期频传，市场情绪回暖，黑色金属集体上行，相应的螺纹供需格局再度转好，建筑钢厂生产平稳，螺纹周产量环比增2.97万吨，供 应延续回升并创下年内新高，但依旧处于近年来同期低位，需注意的是品种吨钢利润尚可，产量存有增量空间，低供应格局待变，利好效应不强。与此同时，螺纹需求迎来显著回升，周度表需大增28.44万吨，刷新年内新高，但高频每日成交并未放量，需求改善持续性存疑，相反地产用钢需求低迷，基建增量有限，淡季