钢材周报：强预期持续发酵，钢价震荡走高

专业研究·创造价值 2022年11月27日钢材周报 强预期持续发酵，钢价震荡走高 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 螺纹钢 本周螺纹主力期价震荡走高，减仓缩量录得小幅上涨，均线指标延续上行。 螺纹供需格局变化不大，钢厂检修以及品种转产使得螺纹产量持续下降，周环比减5.79万吨，供应延续收缩，但仍处于年内相对高位，且钢厂利润并未显著恶化，减产利好效应不强。相反，螺纹需求显著走弱，周度表需环比降20.70万吨，创下近期新 低，而终端采购同样大幅回来，期价强势并未带来需求放量，凸显投机需求疲弱，且后续面临季节性下行，疲弱需求易承压钢价。总之，政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并未基本面配合，螺纹供应利好有限，相反需求延续疲弱，供需格局并未好转，预计淡季钢价仍将承压运行。 热轧卷板 本周热卷主力期价震荡走高，减仓增量小幅上涨，均线指标延续上行。 热卷供需两端均有所走弱，钢厂检修持续，周产量环比下降 7.38万吨，延续收缩态势，已降至年内低位，供应端相对利好。与此同时，热卷需求有所减量，周度表需环比降9.23万吨，且下游冷轧行业基本面变化不大，高产量、高库存格局下冷轧跟涨有限，冷热价差持续收缩，利好效应趋弱，预计需求改善难持续。总之，限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪相对乐观，支撑热卷维持高位，但需求难持续好转，热卷基本面改善有限，后续仍易承压，谨慎看待钢价上行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格涨跌互现4 1.2期货震荡走高，基差小幅扩大4 2钢市基本面变化不大6 2.1钢厂延续减产，供应小幅收缩6 2.2淡季需求延续走弱7 2.3库存延续去化8 2.4钢厂盈利状况小幅恶化9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢厂内库存8 图23螺纹钢社会库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格涨跌互现 本周钢材现货价格涨势放缓，国内主要钢材品种涨跌互现，螺纹钢均价报收3909元/吨，周环比下跌27元/吨；热轧板卷均价报收3902元/吨，周环比 微降1元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,909 3,840 1.80% 3,680 6.22% 4,760 -17.88% 4,830 -19.07% 天津 3,830 3,740 2.41% 3,570 7.28% 4,560 -16.01% 4,740 -19.20% 全国均价 3,941 3,968 -0.68% 3,883 1.49% 4,726 -16.61% 4,820 -18.24% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,880 3,860 0.52% 3,610 7.48% 4,860 -20.16% 4,770 -18.66% 天津 3,790 3,770 0.53% 3,620 4.70% 4,660 -18.67% 4,760 -20.38% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20222021 2020 2019 2018 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货震荡走高，基差小幅扩大 本周螺纹钢、热轧卷板主力合约继续移仓换月，主力合约震荡走高，录得小幅上涨，量仓下降，但均线指标延续向上发散。与此同时，期货走势弱于现货，基差小幅扩大，期价贴水幅度低于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,736 0.54 3,746 3,631 7,288,690 -325,747 1,185,293 -254,847 热轧卷板 3,835 0.74 3,844 3,726 1,779,397 10,272 629,089 -66,908 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 RB2301RB2201RB2101 RB2001 RB1901 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 120102030405060708091011 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2301HC2201HC2101 HC2001 HC1901 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 010203040506070809101112 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面变化不大 2.1钢厂延续减产，供应小幅收缩 钢厂继续减产，供应延续收缩，但已有部分钢厂开始复产。钢联247家钢厂高炉开工率77.03%，环比增0.68%，同比增7.37%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比减0.84%，同比增7.29%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产积极，开工率继续回升。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为55.75%，环比增0.64%，同比增5.62%，日均粗钢产量环比增加1.16%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减1.67%，盘螺周产量增加7.70%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20222021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量延续下降，但品种利润并未恶化，减产动能或将趋弱。螺纹钢周产量环比减5.79万吨至284.88万吨，产量延续下降，但仍是年内相对高位； 热卷周产量为288.84万吨，环比减7.38万吨，再度降至年内低位。 20222021202020192018 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2淡季需求延续走弱 品种周度表需环比下降，但整体延续低位。螺纹钢周度表需为291.27万吨，环比降20.68万吨，延续回落且刷新近期新低；热轧卷板周度表需为303.20万吨，环比减9.23万吨，再度回落。 20222021202020192018 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求相对疲弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 13.83万吨，环比减14.25%，降幅扩大，显示淡季需求如期走弱，即便钢价上行，但贸易商投机意愿不强，终端采购将维持低位。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 20222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周11/1111/04 25 20 15 10 5 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业基本面变化不大。冷轧周产量环比下降0.74万吨，供应维持高位，而库存总量为163.96万吨，环比降0.35万吨，同样处于高位；周 度表需为83.34吨，环比减1.38万吨，连续两周回落。 图18冷轧卷板周产量图19冷轧卷板周度表需 2022202120202019201820222021202020192018 9095 8890 86 85 84 80 82 8075 7870 7665 74 60 72 55 70 50 68 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存延续去化 螺纹库存延续去化，但降幅显著收窄，库存拐点或将出现。库存总量为 532.27万吨，环比降6.39万吨；其中社库为353.37吨，环比减10.44万吨，厂库为178.90万吨，环比增4.05万吨，厂库开始增库。 20222021202020