钢材周报：利好预期发酵，淡季钢价走高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月30日钢材周报 利好预期发酵，淡季钢价走高 核心观点螺纹钢 螺纹期现价格小幅上行，主力期价录得0.73%周涨幅，量增仓缩，基差弱稳运行，且均线指标维持多头排列。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹供需两端变化不大，限产扰动导致钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降4.68万吨，继续处于年内低位，但近期钢价走高，钢厂利润再度走廓，吨钢利润尚可，预计供应难有持续减量，利好效应有限。与此同时，螺纹需求弱稳运行，周度表需环比增3.58万吨，连续两周小幅回升，而投机需求支撑下终端采购也有所放量，但两者依旧是同期低位，淡季需求依旧疲弱，继续承压钢价。综上，环保限产叠加粗钢压减政策发酵，钢市供应扰动再现，同时政策利好预期持续，市场情绪偏强，支撑淡季钢价震荡走高，但螺纹自身基本面并未改善，弱现实下钢价上行空间受限，预计钢市运行逻辑继续在强预期与弱现实之间博弈，后续走势再度转为震荡运 行，关注政策端变化。热轧卷板 热卷期现价格强势上行，主力期价录得4.68%周涨幅，量仓扩 大，基差持续走弱，均线指标维持多头排列。 热卷供需格局变化不大，限产扰动下热卷周产量环比微增0.61万吨，增幅有限，相应的压减政策持续发酵，未来供应预计减量，支撑近期价格走强，但需注意的是利润大幅改善后供应能否维持低位。与此同时，热卷需求端变化不大，周度表需环比微增4.08万吨，继续处于相对低位，而主要下游行业冷轧基本面变化不大，出口下行预期未退，热卷需求料难改善。综上，宏观利好叠加压减政策预期支撑下热卷价格近期走强，但自身供需格局变化不大，上行空间受限，后续钢价运行仍将是预期与现实博弈，短期受益于政策利好热卷偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1淡季钢价上行4 1.2期价延续上行，基差小幅走弱4 2压减政策兑现，钢市预期向好6 2.1钢厂生产趋弱，供应持续收缩6 2.2淡季需求表现疲弱7 2.3钢材库存再度降库8 2.4钢厂盈利状况较好9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1淡季钢价上行 宏观利好预期未退，粗钢压减政策再度发酵，钢市情绪偏强，淡季钢价继续上行，全国主要城市螺纹钢均价报收3891元/吨，环比上周上涨50元/吨；热轧板卷均价报收4087元/吨，周度录得151元/吨涨幅，明显强于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,790 3,750 1.07% 3,770 0.53% 4,100 -7.56% 4,030 -5.96% 天津 3,780 3,740 1.07% 3,770 0.27% 4,000 -5.50% 4,010 -5.74% 全国均价 3,891 3,841 1.30% 3,855 0.93% 4,164 -6.56% 4,150 -6.24% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,090 3,920 4.34% 3,870 5.68% 4,180 -2.15% 3,970 3.02% 天津 4,040 3,880 4.12% 3,850 4.94% 4,040 0.00% 3,910 3.32% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价延续上行，基差小幅走弱 钢市情绪偏强，钢材期价延续上行，但品种间强弱明显，板材强于建材，且均线指标维持多头排列。与此同时，期货带动现货上行，且涨幅大于现货，基差继续走弱，并处于往年同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,851 0.73 3,883 3,787 10,512,369 1,599,880 1,875,583 -71,701 热轧卷板 4,117 4.68 4,141 3,906 3,950,548 1,620,568 1,064,025 114,464 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2压减政策兑现，钢市预期向好 2.1钢厂生产趋弱，供应持续收缩 环保限产趋严，高炉开工率和产能利用率持续回落。钢联247家钢厂高炉开工率82.14%，环比减1.46%，同比增10.53%；高炉炼铁产能利用率89.82%，环比减1.34%，同比增10.52%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产持续恢复，开工率和产能利用率小幅回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为72.26%，环比增0.73%；产能利用率为50.57%，环比增0.11%，日均粗钢产量环比增0.22%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增0.90%、2.24%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，整体维持低位，给予钢价支撑。螺纹钢周产量环比减4.69万吨至274.12万吨，供应再度回落；热卷周产量为307.59万吨，环 比增0.61万吨，供应延续回升，但增幅不大。 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2淡季需求表现疲弱 品种周度表需延续回升。螺纹钢周度表需为273.46万吨，环比增3.56万 吨，维持相对低位，淡季需求表现低迷；热轧卷板周度表需为314.68万吨，环比增4.08万吨，延续回升态势，关注持续性。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材采购维持低位，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为14.87万吨，环比减3.38%，淡季钢价走强并未刺激高频成交放量，终端表现依旧不佳，需求淡季特征明显。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧基本面变化不大。冷轧周产量环比增0.98万吨，维持高位，而库存总量为151.40万吨，环比降2.49万吨；周度表需为86.08万吨，环比增5.30万吨，重回年内高位。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存再度降库 螺纹库存持续累库，但增幅有限，库存水平维持同期低位。库存总量为 771.22万吨，环比增0.66万吨；其中社库为578.20万吨，环比增9.92万吨，厂库为193.02万吨，环比减9.26万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续去库，且降幅扩大，库存水平与往年同期相当。库存总量为 366.52万吨，环比减7.09万吨；其中厂库减8.38万吨至83.93万吨，而社库增1.29万吨至282.59万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况较好 盈利钢厂占比迎来回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为64.50%，环比增0.43%，同比增45.45%，淡季钢厂盈利状况尚可，盈利占比维持年内高位。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利同样改善，亏损比例再度下降，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：21.06%的钢厂微利，46.05%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），32.89%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦炭第三轮提涨落地，但淡季钢价同样上行，品种吨钢利润有所增加，多数品种维持盈利，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增6元/吨，而热卷吨钢利润周环比增135元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端变化不大，限产扰动导致钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降4.68万吨，继续处于年内低位，但近期钢价走高，钢厂利润再度走廓， 吨钢利润尚可，预计供应难有持续减量，利好效应有限。与此同时，螺纹需求弱稳运行，周度表需环比增3.58万吨，连续两周小幅回升，而投机需求支撑下终端采购也有所放量，但两者依旧是同期低位，淡季需求依旧疲弱，继续承压钢价。综上，环保限产叠加粗钢压减政策发酵，钢市供应扰动再现