非金属建材周报（24年第20周）：地产政策持续加码，继续看好建材板块机会

证券研究报告|2024年05月20日 核心观点行业研究·行业周报 房地产供需两端政策齐发，或提振居民购房信心。5月17日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策的有关情况。住建部提出四项保交房工作重点，包括打好商品住房项目保交房攻坚战，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，推动消化存量商品住房，政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活目前尚未开发或已开工未竣工的存量土地。央行推出四项政策措施，包括设立3000亿元保障性住房再贷款，降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比上涨，浮法玻璃略提涨，粗纱价格趋稳 1）水泥：5月中旬，天气晴好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，南方地区由于各企业继续争抢市场份额，水泥价格稳中有落，北方地通过加大错峰生产力度，供需关系得到改善，水泥价格陆续提升，从而带动全国价格上行，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为359.2元 /吨，环比+0.9%，同比-13.4%，库容比66.6%，环比-0.4pct，同比-6.3pct；2）玻璃：浮法玻璃生产企业库存由增转降，中下游存在刚需补货，整体开工稳步上升，支撑企业出货，本周玻璃现货主流市场均价1706.91 元/吨，环比+0.41%，重点省份库存为5332万重量箱，环比-3.20%；光伏玻璃整体交投欠佳，部分价格承压下滑，近期终端电站项目推进缓慢，下游用户仍存压价心理，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格17.75元/平方米，环比-2.74%，3.2mm镀膜主流订单价格25.75元/平方米，环比 -1.9%，库存天数约21.39天，环比+5.99%；3）玻纤：无碱粗纱市场行情呈涨后趋稳走势，前期市场提涨氛围较浓，价格提涨节奏相对较快，当前价格水平，中下游尚需时间进行消化，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，环比 +2.03%，同比-4.99%，电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米，环比持平。 投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。短期来看，自4月底政治局会议定调“化解存量与优化增量”政策方向以来，房地产供需两端政策陆续出台，需求端政策优化力度空前，有望扭转地产悲观预期，提振居民购房信心。后续支持政策仍有望进一步加码，目前建材板块估值和持仓均处于低位，持续关注预期修复下消费建材优质龙头及部分超跌个股估值修复机会。继续推荐坚朗五金、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、兔宝宝；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖 010-880053150755-81981825 renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002 联系人：卢思宇0755-81981872 lusiyu1@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《建材行业基金持仓专题-建材持仓处于历史低位，24Q1环比仍有下降》——2024-05-15 《非金属建材周报（24年第19周）-政治局会议增地产新表述，看好建材板块估值修复》——2024-05-13 《非金属建材周报（24年第17周）-行业需求整体疲弱，关注预期修复机会》——2024-04-30 《非金属建材周报（24年第16周）-玻纤供需小幅改善，价格延续上调》——2024-04-24 《非金属建材周报（24年第15周）-长江沿江水泥熟料提价，玻纤价格继续调涨》——2024-04-15 非金属建材周报（24年第20周） 地产政策持续加码，继续看好建材板块机会 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪7 1、水泥：价格环比上涨0.9%，库容比环比下降0.4pct7 2、浮法玻璃：现货价环比上涨0.41%，生产线库存环比减少3.20%11 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比下降，库存天数环比增加5.99%12 4、玻纤：粗纱价格趋稳运行，电子布价格或上行13 主要能源及原材料价格跟踪14 主要房地产数据跟踪16 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）9 图11：华北地区水泥库容比走势（%）9 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）10 图17：中南地区水泥库容比走势（%）10 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）12 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）12 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图28：光伏玻璃库存天数13 图29：光伏玻璃在产生产线产能13 图30：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图31：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图32：国内主流G75电子纱均价（元/吨）14 图33：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）14 图34：原油价格走势（美元/桶）14 图35：动力煤价格走势（元/吨）14 图36：石油焦价格走势（元/吨）15 图37：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）15 图38：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨）15 图39：石油沥青现货价格走势（元/吨）15 图40：30大中城市商品房成交面积4W移动平均（万平）16 图41：30大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平）16 图42：12大中城市二手房周度成交面积4W移动平均（万平）17 图43：12大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平）17 图44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）17 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）16 市场表现一周回顾 2024.05.13-2024.05.17，本周沪深300指数上涨0.32%，建筑材料指数（申万）上涨3.00%，建材板块跑赢沪深300指数2.68pct，位居所有行业中第2位。近三个月以来，沪深300指数上涨9.3%，建筑材料指数（申万）上涨13%，建材板块跑赢沪深300指数3.7pct。近半年以来，沪深300指数上涨3.1%，建筑材料指数 （申万）下跌2.8%，建材板块跑输沪深300指数5.9pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+32.0%）、建筑五金（+21.0%）、 防水材料（+16.0%）；涨跌幅居后3位的板块为：玻纤（-2.2%）、玻璃（-1.1%）、减隔震（+1.9%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的96家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：三棵树（+34.5%）、科顺股份 （+32.3%）、江山欧派（+26.5%）、*ST嘉寓（+24.5%）、坚朗五金（+21.0%），居后5位的个股为：金刚光伏（-8.7%）、福莱特（-6.4%）、玉马遮阳（-4.7%）、中国巨石（-3.7%）、中材科技（-3.2%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的96家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.9%，库容比环比下降0.4pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为359.2元/吨，环比上涨0.9%，同比下降13.4%。本周全国水泥库容比为66.6%，环比下降0.4pct，同比下降6.3pct。 本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上涨区域主要是黑龙江、吉林、辽宁和河南地区，幅度30-50元/吨；价格回落区域有上海、浙江、广东和四川地区，幅度10-15元/吨。5月中旬，天气晴好，下游恢复正常施工，水泥需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为56%，环比上涨近2个百分点。价格方面，南方地区由于各企业继续争抢市场份额，水泥价格稳中有落；北方地通过加大错峰生产力度，供需关系得到改善，水泥价格陆续提升，从而带动全国价格上行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格大稳小动。京津唐地区水泥价格趋强运行，由于错峰生产以及环保力度较大，同时水泥“新标”实行在即，企业生产成本不断增加，有继续推涨价格计划，目前下游需求环比前期变化不大，北京、唐山地区企业发货5-6成； 天津地区企业日发货3-4成。 东北地区水泥价格再次推涨。东三省地区水泥价格第二轮上涨，其中黑龙江、吉林地区公布涨幅50元/吨；辽宁地区涨幅15-40元/吨不等，辽中地区主要以30 元/吨为主，大连地区公布上调40元/吨，价格上调原因：一是企业正在执行错峰 生产，库存降至低位，且6月1日起，区域内继续增加错峰生产15天，市场供需关系明显改善，库存均处于低位或空库状态；二是第一轮价格落实情况良好，下游接受度较高，企业信心增加；三是前期各企业亏损严重，为改善经营状况，继续推涨价格。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货在7-8成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格趋弱运行，阶段性降雨 对市场需求影响不大，企业发货在7成左右，但区域内错峰生产执行情况不佳，库存高位运行，少数企业为增加出货量，继续下调价格10元/吨，目前P.O42.5散最低出厂价185元/吨，其他企业仍在观望中。扬州、泰州和淮安地区水泥价格 平稳，民用市场需求下滑，房地产不景气，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，水泥磨机避峰生产，库存不高。 中南地区水泥价格小幅回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格下调15元/吨，前期雨水天气较多，且广西低价水泥仍冲击不断，个别龙头企