非金属建材周报（24年第19周）：政治局会议增地产新表述，看好建材板块估值修复

中央政治局会议定调地产政策方向为化解存量与优化增量，主流城市限购优化政策相继落地。4月30日，中共中央政治局召开会议，本次会议与房地产相关内容出现多处新表述，具备方向性意义。存量方面，当前房地产库存突破历史高点，除继续放松“五限”外，收储去库存模式有望得到推广；增量方面，优质住房意味着降低新增供地的容积率、放松户型要求等。本次中央政治局会议对房地产政策创新定调，若后续出台行之有效的政策，有望为楼市提供一定支撑，扭转悲观预期。四月底以来，天津、武汉、杭州等主流城市相继宣布全市取消限购，北京、深圳也进一步优化了限购政策。 重点板块数据跟踪：水泥价格继续回落，浮法玻璃小幅下跌，粗纱仍有上调 1）水泥：五一后，天气情况有所好转，水泥需求小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比+2pct，价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点，而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为356.0元/吨，环比-0.6%，同比-15.1%，库容比为67.0%，环比-0.3pct，同比-5.3pct；2）玻璃：浮法玻璃节后交货略回暖，但中下游多数维持按需补货节奏，仍以消化自身库存为主，市场成交灵活度增加，价格部分小幅调整，本周现货主流均价1699.95元/吨，环比-0.34%，重点省份库存5508万重量箱，环比+2.15%；光伏玻璃需求支撑较前期转弱，部分前期点火产线陆续达产，供应呈现连续增加趋势，整体库存呈现缓增，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，库存天数约20.18天，环比+2.72%；3）玻纤：近期国内无碱粗纱市场行情成上涨趋势，但近期各厂报价再次调涨后，新价落实尚需时间，另终端需求释放有限下，现阶段深加工提货量稍有缩减，逐渐转为按需采购，预计短期价格大概率趋稳运行，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3700-3900元/吨不等，全国均价3786.06元/吨，环比+5.34%，同比-6.88%；本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，环比+9.85%，电子布主流报价为3.6-3.8元/米，上周3.5-3.6元/米。 投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。短期来看，政治局会议定调“化解存量与优化增量”政策方向，主流城市相继优化限购政策，有望扭转地产悲观预期，目前地产基本面仍未见明显好转，市场信心恢复亦需要时间，后续支持政策仍有望进一步加码，目前建材板块估值和持仓均处于低位，关注预期修复下消费建材优质龙头及部分超跌个股估值修复机会。推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.05.06-2024.05.10，本周沪深300指数上涨1.72%，建筑材料指数（申万）上涨4.53%，建材板块跑赢沪深300指数2.81pct，位居所有行业中第2位。近三个月以来，沪深300指数上涨9.0%，建筑材料指数（申万）上涨7.6%，建材板块跑输沪深300指数1.3pct。近半年以来，沪深300指数上涨2.2%，建筑材料指数（申万）下跌8.0%，建材板块跑输沪深300指数10.2pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：陶瓷瓷砖（+10.8%）、耐火材料（+9.2%）、涂料（+7.5%）；涨跌幅居后3位的板块为：水泥管（-1.0%）、玻璃（+0.1%）、混凝土（+0.8%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：濮耐股份（+20.1%）、东鹏控股（+18.3%）、金刚光伏（+17.4%）、西藏天路（+11.7%）、中铁装配（+10.9%），居后5位的个股为：*ST嘉寓（-19.7%）、ST三圣（-17.1%）、ST深天（-13.1%）、凯盛科技（-2.6%）、海洋王（-2.3%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比降低0.6%，库容比环比下降0.3pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为356.0元/吨，环比降低0.6%，同比下降15.1%。本周全国水泥库容比为67.0%，环比下降0.3pct，同比下降5.3pct。 本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度20元/吨；价格推涨地区有河北和重庆，幅度30-50元/吨。五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比前期提升近2个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格大幅推涨。京津地区水泥价格平稳，市场需求变化不大，北京地区企业发货6成左右；天津地区企业日出货在4成水平。唐山地区熟料价格上调35元/吨，4月30日开始，区域内熟料生产线执行为期15天的错峰生产，供给端减少，企业先行上调熟料价格，后期有望稳定或提升水泥价格，目前企业发货在6-7成水平。 东北地区水泥价格继续上调。黑吉地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求环比略有提升，企业出货在3-4成，由于企业错峰生产执行情况良好，库存降至较低水平。辽宁辽中地区水泥价格累计执行上调20元/吨，受益于错峰生产，企业库存均降至低位，为提升盈利，积极上调价格，但市场需求环比无明显变化，企业综合发货在3-4成，待错峰生产结束后，价格稳定性需进一步跟踪。 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京地区水泥价格下调20元/吨，受周边价格回落影响，为维护市场份额，本地企业陆续跟降，天气好转，市场需求环比有所提升，企业发货在7成左右。苏锡常地区水泥价格下调10-15元/吨，价格已下调至涨前水平，P.O42.5散最低出厂价至195-205元/吨，受五一假期和阶段性降雨影响，市场需求不稳定，企业发货在6-7成水平，且错峰生产执行情况不佳，库存高位运行，导致价格涨后又回落。盐城、扬州、泰州地区水泥价格下调20-30元/吨，五一期间市场需求表现低迷，企业库存升至高位，对市场信心不足，价格陆续降至涨前水平；本周天气情况尚可，水泥需求略有提升，企业发货在6成左右。 中南地区水泥价格稳中有落。广东珠三角及粤北地区部分水泥企业下调价格15元/吨，4月下旬以来，雨水天气频繁，且降雨量较大，户外施工受到限制，同时叠加小长假影响，水泥需求一直表现欠佳，库存升至高位，销售压力增加，部分企业为提升销量，继续降价促销，预计其他企业跟进可能性较大。本周，随着天气情况好转，企业发货提升至6-7成。粤西湛江地区水泥价格继续回落20元/吨，雨水天气居多，水泥需求表现不佳，企业发货仅在4成左右，且部分企业不断低价抢量，为维护市场份额，高价企业被迫跟降。 西南地区水泥价格大体平稳。四川成都地区水泥价格趋弱运行，天气晴好，市场正处施工旺季，水泥需求环比略有提升，企业日出货在7成左右，且受益于错峰生产，库存降至中等或偏低水平，据了解，为抵御外来低价水泥，个别企业小幅降价10元/吨，其他企业仍在观望中。德绵地区水泥价格暂稳，搅拌站方量低迷，市场需求环比变化不大，企业发货在6成左右，库存中等略偏高，部分企业针对局部地区价格有小幅暗降，主导企业报价稳定。宜宾和泸州地区水泥价格稳定，市场需求表现一般，企业发货在6-7成，受周边自贡、内江地区价格回落影响，后期价格有跟降可能。据了解，四川地区水泥企业计划5月、6月份每月执行错峰生产13天。 西北地区水泥价格涨跌互现。甘肃兰州、白银地区水泥价格回落20元/吨，4月底，区域内企业推涨水泥价格20元/吨，目前已下调至涨前水平，主要是市场资金紧张，新开工程项目较少，且各企业间出货差异较大，在4-8成不等，部分企业为抢占市场份额，下调出厂价格，其他企业陆续跟进。酒泉、嘉峪关地区水泥价格下调20元/吨，新开工项目较少，而原在建项目多进入收尾阶段，水泥需求表现一般，另外周边地区低价水泥不断冲击，为维护市场份额，本地企业下调价格。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌0.34%，生产线库存环比增加2.15% 本周玻璃现货价格环比下跌0.34%。截至5月9日当周，玻璃现货国内主流市场均价1699.95元/吨，环比下跌0.34%；截至5月10日，玻璃期货活跃合约报收于16262元/吨，环比上涨4.84%。 玻璃生产线库存环比增加2.15%。根据卓创资讯数据，截至5月9日，国内浮法玻璃重点省份库存为5508万重量箱，环比增加116万重量箱（+2.15%）。 从区域看，华北区域价格大稳小动，其中沙河区域假期成交偏一般，部分小板价格松动，5日起成交有所好转，部分小板抬价略涨，节后中下游有一定补库，浮法厂出货良好，库存较节前小幅缩减，贸易商出货不温不火；华东区域价格涨跌互现，节后部分厂报价较前期有所松动，降幅2-4元/重量箱，但多数厂价格暂稳为主，随后伴随外围区域出货好转，华东部分厂产销亦有恢复，个别厂报价小幅上调1-2元/重量箱左右；华中区域价格零星调整，出货尚可，部分厂五一假期价格下调1-2.5元/重量箱不等，个别厂节后小幅回调，中下游采购积极性不高，原片厂整体出货偏弱，节后市场交投氛围好转；华南区域终端需求受限，价格探涨乏力，假期部分企业推出批量优惠政策以促进出货及回款，受节假日及阴雨天气影响，贸易商及加工厂提货积极性不高，节后企业出货有一定好转，部分在产销平衡及以上水平，个别企业试探性上涨，执行仍有议价空间；西南区域节后成交好转，在产产能收缩，假期期间西南玻璃市场成交灵活，部分成交重心月初略有下移，节后随着出货改善以及四川个别产线冷修利好提振，个别厂试探报涨，另部分厂家近期存小涨意向；东北区域需求略好转，价格偏稳，随着气温上升，当地需求略有放量，周内个别厂对河北、山东区域报价小幅上调1元/重量箱，东北区域内报价相对稳定，预计短期市场盘稳为主，企业出货稳定；西北区域价格基本维稳，出货尚可，节后中下游采购积极性好转，促使部分原片厂产销在平衡附近，当前原片厂稳价心态偏强，预计下周价格主流走稳。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加2.72% 截至5月9日，2.0mm镀