非金属建材周报（23年第30周）：政策持续加码，继续看好建材板块估值修复机会

政策加大支持力度，积极信号不断积累。7月24日召开的中共中央政治局会议上指出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。同时，住房和城乡建设部部长倪虹在27日表示，要进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。此前，关于超大特大城市城中村改造、延长金融16条期限等政策亦相继发布。截至本周末，一线城市已有北京、广州、深圳等地发文表态响应政策落地。我们认为，近期宏观层面积极信号持续释放，有助于提振市场信心，激发产业链活力，相关地产产业链建材细分板块亦有望受益。 继续看好建材板块估值修复机会。当前子行业跟踪及投资建议如下： 其他建材：地产政策预期向上，带来预期改善和信心修复，有望使地产链逐步走出底部修复，短期来看去年下半年低基数效应持续，成本端利好带来的毛利率改善预计继续显现，同时在需求相对弱复苏的背景下，供给侧的出清也会继练，部分优质企业有望受益前期渠道和多品类的布局，市占率有望加速提升，中长期来看受益存量房需求逐步释放，行业集中度提升细分龙头中长期成长空间依旧很大，中长期成长逻辑依旧，目前估值处于低位，建议选择细分领域龙头构建组合，逐步走向渠道和产品多元化布局的公司，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 水泥：7月底除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，目前已跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，行业运行有望逐步企稳。随着政治局会议强调逆周期调节，下半年稳增长有望加码，水泥需求预期改善，目前板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息率下具备有良好的安全边际，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青。 玻璃：①浮法玻璃：本周价格零星上涨，中下游消化社会库存，随着后期季节性走强，预计浮法厂以维持出货为主，市场价格偏稳运行；下半年竣工需求仍有望保持韧性，建议积极关注旺季需求前释放和库存去化情况，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周交投良好，库存缓降。随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，需求持续向好，厂家库存下降。开工提升集中在二三线组件厂家，库存偏高，价格上涨支撑有限，预计短期交投继续好转，价格稳定为主。 玻纤：①无碱粗纱市场价格走稳，个别厂报价下探。深加工厂新增订单一般，在产产能平稳，企业延续累库形势。8月计划外冷修产线或将增加，在产产能存削弱预期，市场供需矛盾或将改善。预计短期粗纱市场行情稳中偏弱运行。②电子纱多数厂商出货平稳，价格基本维稳。下半年部分池窑线存冷修计划，加之成本端支撑较强，多数企业亏损情况下，厂家价格短期暂稳为主；下半年基建、风电景气度向好，叠加低基数下出口同比改善，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 图图图图图图图 .........................................................................................................................38：石油焦价格走势（元/吨） 14 14 15 15 16 16 16 ...................................................................................................39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） .................................................................................................................40：全国重质纯碱主流价（元/吨） .........................................................................................................41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨） ..............................................................................................42：30大中城市商品房当周成交面积（万平） ..................................................................................................43：30大中城市商品房当周成交套数（套） ........................................................................................44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%） 表表表 .....................................................................................................1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 15 19 20 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 ...........................................................................................3：下周重大事项提醒（2023.7.31-2023.8.6） 市场表现一周回顾 2023.7.24-2023.7.30，本周沪深300指数上涨4.47%，建筑材料指数（申万）上涨6.73%，建材板块跑赢沪深300指数2.26pct，位居所有行业中第4位。近三个月以来，沪深300指数下跌0.90%，建筑材料指数（申万）下跌0.12%，建材板块跑赢沪深300指数0.78pct。近半年以来，沪深300指数下跌4.51%，建筑材料指数（申万）下跌10.90%，建材板块跑输沪深300指数6.38pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：陶瓷、瓷砖（+12.68%）、涂料（+10.55%）、水泥管（+10.14%）；涨跌幅居后3位的板块为：其他（+1.79%）、玻璃（+2.32%）、门窗幕墙（+3.45%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：龙泉股份（+25.79%）、蒙娜丽莎（+18.08%）、东鹏控股（+16.48%）、中材科技（+12.15%）、福建水泥（+11.76%），居后5位的个股为：菲利华（-6.00%）、金刚玻璃（-3.90%）、宁夏建材（-2.74%）、ST三圣（-2.54%）、丽岛新材（-1.60%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下降1.17%，库容比环比下降1.1pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为366.2元/吨，环比下降1.17%，同比下降12.05%。 本周全国水泥库容比为73.9%，环比下降1.1pct，同比上升1.2pct。 价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度10-20元/吨。7月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近3个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格趋于稳定。京津唐地区水泥价格平稳，受雨水天气影响，下游需求不稳定，北京地区企业发货5-6成；天津地区日出货3-4成，唐山地区出货在4-5成，由于环保管控，企业生产受限，库存有所下降。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格平稳，虽然有阶段性降雨天气干扰，但对整体市场需求影响有限，企业出货维持在4-6成，库存高位承压。据了解，为减轻库存压力，企业计划8月份增加错峰生产15天。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京和苏锡常地区水泥价格维稳，雨水天气减少，市场需求略有提升，企业发货在7成，个别外运水泥和熟料企业能达8成左右，库存仍高位运行。徐州地区水泥企业公布价格上涨20元/吨，前期价格已降至成本线以下，企业持续处于亏损状态，为改善经营状况，企业自律推动价格上涨，但目前市场需求环比无明显变化，价格具体落实情况待跟踪。淮安、盐城地区水泥价格平稳，房地产市场不景气，水泥需求表现清淡，企业发货在4-6成。 中南地区水泥价格小幅回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定，台风过后，天气好转，外加价格降至底部，广西水泥进入量有限，水泥需求环比有所提升，但不同企业出货量差异较大，竞争力强的企业出货能达7-8成，竞争力差的企业出货量仍在5-6成，企业自主停窑减产，库存在70%左右。粤东地区水泥价格稳定，房地产市场需求极其有限，新建项目较少，水泥需求表现不佳，企业发货仅在5成左右。 西南地区水泥价格大稳小动。四川成德绵地区水泥价格稳定，大运会即将举办，区域内大部分工程项目和搅拌站停工，同时水泥企业执行限电停产，库存降至低位，企业限量发货，日出货在正常水平3成左右，市场呈现供需双弱局面。据市场反馈，由于周边地区水泥价格较低，为防止后期进入量增大，本地企业暂无继续上涨价格计划，以稳价为主。广元、巴中和达州地区水泥价格稳定，目前下游工程施工尚未受到影响，但水泥企业熟料生产线因限电停产，仅磨机晚上可以生产，水泥企业发货至5成左右，库存均降至低位。 西北地区水泥价格走低。陕西关中地区水泥价格下调20-30元/吨，市场资金短缺，在建工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现疲软，企业出货维持在5-6成水平，库存持续高位，因前期有部分企业价格先行下调，本周其他企业陆续跟进；为避免水泥价格进一步回落，企业出现亏损，7月28日起关中地区水泥企业公布价格上调30元/吨，欲以涨促稳。安康地区水泥价格平稳，雨水天气减少，企业出货恢复至6-7成水平，短期库存仍在70%左右。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨1.54%，生产线库存环比减少3.07% 本周玻璃现货价格环比上涨1.54%。截至7月27日，玻璃现货国内主流市场平均价1959.96元/吨，环比上涨1.54%；玻璃期货活跃合约报收于1700元/吨，环比上涨0.18%。 玻璃生产线库存环比减少3.07%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内