高频数据跟踪：生产持续改善，铜价加速上行

证券研究报告：固定收益报告 2024年5月20日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《指标分化，复苏延续——4月经济数据解读20240519》 - 2024.05.19 固收周报 生产持续改善，铜价加速上行 ——高频数据跟踪20240520  核心观点 上周经济高频数据关注点，一是生产热度稳中有升，钢铁产业链持续回暖，化工、轮胎开工率上行，沥青开工率下降；二是居民消费季节性回落的同时，国内SCFI指数上行加速，出口短期维持韧性；三是商品房销售边际回落，房地产新政或推动去库加速，政策效果仍待观察；四是原油、有色、螺纹钢价格整体上涨，铜价上行加速并持续运行在1万美元/吨关口之上，输入性涨价因素仍较明确。短期重点关注房地产政策效果及大宗商品价格走势。  生产：钢铁产业链持续回暖，半钢胎开工率高位上行 5月17日当周，焦炉产能利用率较前一周升高0.74 pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量增加2.97万吨、库存下降9.03万吨，沥青开工率下降1.3 pct，PX开工率持平，PTA开工率升高，全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率持续运行在历史高位。  需求：商品房销售边际回落，SCFI指数加速上行 5月19日当周，商品房成交面积减少16.29万平方米；SCFI指数加速上涨，BDI指数大幅回落。5月12日当周，城市供应土地面积减少172.69万平方米，商品房存销比升高，住宅用地成交溢价率下降；电影票房节后大幅回落；乘用车厂家日均零售、批发销量下降。  物价：金属整体上涨，铜价上行加速 5月17日，布伦特原油价格上涨1.44%至83.98美元/桶；焦煤期货价格下降1.62%；LME铜、铝、锌期货结算价周变动分别为+6.72%、+3.99%、+3.33%，铜价持续在万美元关口之上运行；国内螺纹钢期货价格上涨1.59%；猪肉、鸡蛋价格上涨，蔬菜、水果价格下降，农产品价格延续下行趋势。  物流：执行航班量持续下降，货运流量指数回升 5月18日当周，地铁客运量北京下降、上海微增；国内、国际执行航班量均持续下降，整车货运流量指数回升。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁产业链持续回暖，半钢胎开工率高位上行 ........................................... 4 2 需求：商品房销售边际回落，SCFI指数加速上行 .............................................. 5 3 物价：金属整体上涨，铜价上行加速 ........................................................ 8 4 物流：执行航班量持续下降，货运流量指数回升 ............................................... 9 5 总结：生产持续改善，铜价加速上行 ....................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 焦炉开工率上行，高炉持平，沥青下降 ............................................ 4 图表2： PX开工率持平，PTA低位小幅回升 ............................................... 4 图表3： 螺纹钢产量上周小幅增加 ........................................................ 5 图表4： 半钢胎开工率回升，持续处于历史同期高位 ......................................... 5 图表5： 5.19当周商品房成交面积下降 .................................................... 6 图表6： 5.12当周供地面积下降 .......................................................... 6 图表7： 5.12当周存销比升高，溢价率下降 ................................................ 6 图表8： 5.12当周电影票房季节性大幅回落 ................................................ 6 图表9： 5.12当周乘用车日均零售量减少约3.50万辆 ........................................ 7 图表10： 5.12当周乘用车日均批发量减少约8.06万辆 ....................................... 7 图表11： SCFI指数加速上涨 ............................................................ 7 图表12： BDI指数大幅回落 ............................................................. 7 图表13： 原油、螺纹钢价格上涨，焦煤下跌 ............................................... 8 图表14： 有色金属涨幅较大，铜价加速上行 ............................................... 8 图表15： 猪肉、鸡蛋价格上涨，蔬菜、水果价格下降 ........................................ 9 图表16： 农产品延续下行趋势 ........................................................... 9 图表17： 北京地铁客运量七日均值减少约122.1万人 ....................................... 10 图表18： 上海地铁客运量七日均值增加约2.7万人 ......................................... 10 图表19： 国内、国际执行航班量节后持续回落 ............................................ 10 图表20： 整车货运流量指数回升 ........................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 生产：钢铁产业链持续回暖，半钢胎开工率高位上行 钢铁：下游需求增长带动上游生产加速，焦炉开工率升高，高炉开工率持平，螺纹钢产量增长库存下降。5月17日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.7%,较前一周升高0.74pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为81.5%,较前一周持平；全国建材钢厂螺纹钢产量233.58万吨,较前一周升高2.97万吨；螺纹钢库存213.59万吨，较前一周下降9.03万吨。钢铁产业链持续回暖。 石油沥青：开工率下降。5月15日当周，国内石油沥青装置开工率为25.7%，较前一周下降1.3pct。 化工：PX开工率持平，PTA开工率升高但仍处低位。5月16日，国内化工PX开工率为79.79%，较前一周持平；PTA开工率为71.4%，较前一周升高3.5pct。PTA开工率处于低位，短期或将稳步回升。 汽车轮胎：全钢胎开工率大幅回升，半钢胎持续运行在历史高位。5月16日当周，汽车全钢胎开工率为68.06%，较前一周升高18.85pct；汽车半钢胎开工率为80.69%，较前一周升高4.48pct。节后全钢胎开工率快速回升，上周升至近五年较高水平；半钢胎开工率重回80%以上，持续在历史高位运行。 图表1：焦炉开工率上行，高炉持平，沥青下降 图表2：PX开工率持平，PTA低位小幅回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：螺纹钢产量上周小幅增加 图表4：半钢胎开工率回升，持续处于历史同期高位 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2 需求：商品房销售边际回落，SCFI指数加速上行 房地产：商品房库存微升，土地供应面积减少，住宅类用地成交溢价率下降，商品房成交面积下降。5月19日当周，30大中城市商品房成交177.73万平方米，较前一周减少16.29万平方米。5月12日当周，10大城市商品房存销比（面积）97.52，较前一周升高0.18；100大中城市供应土地占地面积为1226.4万平方米，较前一周减少172.69万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为0.62，较前一周下降1.27。 电影票房：节后首周票房季节性大幅回落。5月12日当周，全国电影票房总收入48000万元，较前一周下降116800万元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表5：5.19当周商品房成交面积下降 图表6：5.12当周供地面积下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：5.12当周存销比升高，溢价率下降 图表8：5.12当周电影票房季节性大幅回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：厂家零售、批发日均销量月初周期性下降。5月12日当周，全国乘用车厂家日均零售销量46584辆，较前一周减少34984辆；全国乘用车厂家日均批发销量33580辆，较前一周减少80565辆。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表9：5.12当周乘用车日均零售量减少约3.50万辆 图表10：5.12当周乘用车日均批发量减少约8.06万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI指数加速上涨，BDI指数大幅回落。5月17日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2520.76点，较前一周升高214.97点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1311.85点，较前一周升高74.01点；波罗的海干散货指数（BDI）录得1844点，较前一周下降285点，周涨幅为-13.39%。 图表11：SCFI指数加速上涨 图表12：BDI指数大幅回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3 物价：金属整体上涨，铜价上行加速 能源：布伦特原油价格上涨1.44%至83.98美元/桶。5月17日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于83.98美元/桶，较前一周上涨1.19美元/桶，周变动幅度为1.44%。上周布伦特原油价格小幅上涨，短期走势或将窄幅震荡。 焦煤：期货价格下降1.62%，收于1726元/吨。5月17日，焦煤期货（活跃合约）结算价收