南华有色金属（碳酸锂）周报：反弹沽空为宜

南华有色金属（碳酸锂）周报2024/5/17： ——反弹沽空为宜 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 核心观点 碳酸锂：反弹沽空为宜 【盘面回顾】碳酸锂主力LC2407，截至5月17日收于106450元/吨，周内下跌1.75%，破位下行后偏弱运行，07和08合约持仓出现比较明显的下降。SMM电碳均价107000元/吨，周内下跌4100元/吨，工碳均价102500元/吨，周内下跌6150元/吨；碳氢价差和电工碳价差均在修复。 【产业表现】1、锂辉石CIF价格录得1120美元/吨，周环比下跌5美元/吨，2-2.5%锂云母价格2300元/吨，周环比下跌88元/吨。2、SMM周度碳酸锂产量14224吨，周度环比增528吨，其中锂辉石产碳酸锂量增81吨，云母产增168吨，盐湖产增102吨。百川口径周度产量15150吨，周环比增182吨。SMM和百川数据都表现出近期供应端产量有增。3、外购锂辉石产碳酸锂成本103536万元/吨，外购冶炼利润1725元/吨，利润率1.67%；外购云母产碳酸锂成本93694元/吨，外购冶炼利润7991元/吨 ，利润率8.53%。4、根据SMM数据，碳酸锂周度库存87049吨，周环比增2494吨，其中冶炼厂增3485吨，下游库存增 389吨，其他环节去1380吨；交易所仓单库存去640吨。5、正极材料表现相对平淡。 【核心逻辑及策略】需求逐月环比增长的确定性较强，但在供应处于更高增速的情况下，价格的方向选择由供应压力主导。我们认为目前价格将诱发较大的供应增量，价格上方压力明显。价格跌破震荡区间，重心进一步下移。策略建议：谨慎追空，10.8-11之间沽空安全性更好。 1、盘面回顾和持仓分析 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,SMM,南华研究 2、国内现货数据 元/吨 碳酸锂业碳酸锂Q 锂碳酸锂Q 锂（CIF$$Q） 美元/吨 30000 锂§(6%CIF$)– 锂z（Li2O:2.0%–2.5%）–g锂§（Li2O:6%–7%）– 020000 –100000 10000 来源:SMM,南华研究 22/0622/1223/0623/12 碳酸锂– 锂(56.5%业/)– 来源:SMM,南华研究 23/0423/0823/1224/04 三¼811(/N№)– 三811(/N№)–() 锂碳酸锂Q() 元/吨元/吨 600000 元/吨元/吨 200000 400000 400000 200000 50000 0 –50000 150000 100000 300000 200000 22/0622/1223/0623/12 来源:SMM,南华研究 22/0622/1223/0623/12 来源:SMM,南华研究 1、锂精矿 本锂云母矿产量节性 202220232024 碳酸锂量吨 10000 8000 锂精矿月度进口量：节性 20202021202220232024 吨 600000 400000 6000200000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 锂分： 锂分： 吨 300000 200000 100000 21/1222/1223/12 来源:SMM,南华研究 2、锂盐-碳酸锂 吨 10000 9000 8000 $碳酸锂周 吨 50000 40000 30000 20000 10000 碳酸锂:碳酸锂: 碳酸锂:业 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 碳酸锂月度产量:节性 碳酸锂月度进口量分国：节性 吨 20202021202220232024 20202021202220232024 吨 60000 40000 20000 20000 10000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 2、锂盐-碳酸锂 碳酸锂月度分料产量:锂辉石节性 20202021202220232024 吨 30000 20000 碳酸锂月度分料产量:盐湖节性 20202021202220232024 吨 10000 7500 10000 5000 2500 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 碳酸锂月度分料产量:锂云母节性 20202021202220232024 吨 20000 15000 10000 5000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:SMM,南华研究 2、锂盐-氢氧化锂 氢氧化锂月度产量:节性锂§: 锂+ 吨 20000 202020212022 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 20000 10000 锂§ 锂№§ 锂+ 锂№+ % 75 50 25 来源:SMM,南华研究 氢氧化锂出口量节性 202020212022 来源:SMM,南华研究 锂分： 锂分： 来源:SMM,南华研究 吨 15000 10000 5000 来源 20232024 :SMM,南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 15000 10000 5000 锂分：$ 来源:SMM,南华研究 21/0621/1222/0622/1223/0623/12 1、正极材料 酸锂月度产量：节性 20202021202220232024 吨/月 150000 酸锂月度产量:节性 20202021202220232024 吨 10000 100000 50000 8000 6000 4000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 元材料月度产量:节性酸锂月度产量:节性 吨 75000 20202021202220232024 吨 15000 20202021202220232024 5000010000 250005000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 2、终端需求 源量–中节性 SMM锂§ 中国LF量节性 202020212022 20232024 g酸锂§20202021202 SMM三§20232024 g 1000000 500000 GWh50 №§ MWH 20000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 源产量–中 202020212022 中国锂电量节性 202020212022 中国CM量节性 202020212022 g/月 1000000 500000 来源: 20232024 同花顺,南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 MWH 25000 来源 20232024 :SMM,南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 MWH 10000 来源 20232024 :SMM,南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1、锂产业链库存 SMM$碳酸锂:SMM$碳酸锂: SMM$碳酸锂: 吨 吨 碳酸锂周：碳酸锂周：碳酸锂周：碳酸锂周： 75000 75000 50000 50000 25000 25000 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 23/06 23/09 23/12 24/03 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 ] 20000 $：碳酸锂： 15000 10000 5000 23/1224/0124/0224/0324/04 来源:同花顺,南华研究 2、碳酸锂交易所库存 免责声明