氧化铝周报：供应瓶颈未解，氧化铝价格延续较强

供应瓶颈未解 氧化铝价格延续较强 核心观点及策略 ⚫上周氧化铝期货如预期出现小幅调整，不过现货依然保持强势，周内现货价格连续上行，与期货基差由贴水转为小幅升水。国产矿石相比去年依然紧缺且频繁提价，短时间国产矿预计依然会制约氧化铝产能提升。美铝位于澳大利亚的氧化铝厂减产仍在继续，进口补充亦相应减少。消费端云南稳步推进第二轮复产动作，目前仍有50万吨待复产产能，成为未来主要需求增量。基于此前的高贴水交易所仓单库存增加较快，上周氧化铝仓单库存16.1万吨，较前一周增加25806吨；厂库9000吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，氧化铝供应瓶颈未来大概率依旧存在，而消费兑现概率较大，未来的供稳需增的预期短时较难改变，基本面偏多支持氧化铝价格强韧性。 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计本周氧化铝主力运行区间3800-4000元/吨。 ⚫策略建议：逢低做多 ⚫风险因素：美联储加息，国产矿复产 王工建021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌1.28%，收3779元/吨。现货市场全国加权平均周五报3719元/吨，涨43元/吨。 铝土矿方面，国内矿供应状况仍然紧张，国产矿价格保持高位。北方山西地区，中铝公司灵石县杨家山铝矿复工复产，山西部分洞采矿也进入复产准备阶段，不过大面积开采恐怕还需要一段时间。河南地区矿山复产推进也在继续，新密、登封、平顶山等地矿山产量逐渐增加，不过增量幅度十分缓慢。南方国产矿表现稳定。进口端几内亚发生暴动，对矿石开采有一定影响，加上此前就有的发运影响，进口矿预计保持高位。 供应端，氧化铝高利润之下，企业开工积极性高，少有检修计划，预计氧化铝开工继续走高，但矿端限制增幅有限。截至5月16日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8330万吨，开工率为81.51%。 消费端，云南及内蒙古地区电解铝企业继续复产，电解铝开工持续增加。截至5月16日，中国电解铝建成产能为4734.9万吨，开工产能为4285.1万吨，开工率为90.5%。 库存方面，上周五氧化铝期货库存16.1万吨，较前一周增加25806吨，厂库库存9000吨，较前一周持平。 三、行情展望 上周氧化铝期货如预期出现小幅调整，不过现货依然保持强势，周内现货价格连续上行，与期货基差由贴水转为小幅升水。国产矿石相比去年依然紧缺且频繁提价，短时间国产矿预计依然会制约氧化铝产能提升。美铝位于澳大利亚的氧化铝厂减产仍在继续，进口补充亦相应减少。消费端云南稳步推进第二轮复产动作，目前仍有50万吨待复产产能，成为未来主要需求增量。基于此前的高贴水交易所仓单库存增加较快，上周氧化铝仓单库存16.1万吨，较前一周增加2806吨；厂库9000吨。整体，氧化铝供应瓶颈未来大概率依旧存在，而消费兑现概率较大，未来的供稳需增的预期短时较难改变，基本面偏多支持氧化铝价格强韧性。 四、行业要闻 1.据百川盈孚，内蒙古某氧化铝企业推进复产内蒙古致轩新材料有限公司(所属文丰集团)，目前积极推进复产，预计顺利情况下可于8月产出氧化铝。2.据百川盈孚，期有消息传出晋豫两地矿山复采工作稳步推进。其中，三门峡地区部分手续完善且已通过验收矿山近期已稳步推进复采。也有部分相关人士表示目前部分矿山受限于手续申请、政策管控等因素，产量释放仍存在一定难度。3.国家统计局数据显示，2024年4月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长11.4%，1-4月累计增加值同比增长11.8%；4月份十种有色金属产量为650万吨，同比增长7.0%；1-4月累计产量为2589万吨，累计同比增长7.1%。其中电解铝4月份产量为358万吨，同比增长7.2%；1-4月电解铝产量为1424万吨，累计同比增长7.1%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。