镍和不锈钢产业链周报：有色板块情绪偏暖，关注原料和需求端演绎，震荡重心上移
镍和不锈钢产业链周报 有色板块情绪偏暖，关注原料和需求端演绎，震荡重心上移 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年5月19日 目录 01镍：宏观偏暖，消息扰动，镍矿持续偏紧，震荡偏强 02不锈钢：高库存和复产预期压制，成本带动震荡重心上移 主要观点 下周观点 上周观点 消息面上，新喀爆发严重骚乱，当地镍矿产量全球占比约6%，主要对外出口1.3-1.8%品位镍矿、水淬镍，湿法项目开工率偏低，目前影响有限，关注暴乱事态发展。印尼伊布火山预警等级上调至最高级，位于印尼北马鲁古省哈马黑拉岛，该突发情况对当前小K岛内矿山的正常生产没有影响，后续或可能对飞机运输产生一定的影响。基本面上，印尼镍矿RKAB审批进程缓慢，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，内贸价格强稳运行。菲律宾方面，虽然主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但海运费高位，高品位镍矿报价仍上涨。细分条线来看：（1）“精炼 镍 镍—合金/电镀”条线，供需双增，下游逢低采购，矿端逐步抬升成本，不宜过低看空资源品价格底部。LME镍投资基金持仓转净多头。（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，尽管5月三元排产下滑，但MHP和硫酸镍资源仍然偏紧，价格探涨。（3）“镍铁—不锈钢”条线，镍矿上涨，镍铁市场看涨情绪浓厚，现货氛围好转，“国内推 震荡偏强，主力突破150000关口，继续偏强看待 宽幅震荡，重心上移，主力参考140000-153000 动所有增发国债项目于6月底前开工建设”改善需求预期，但库存和仓单仍然高企，钢价区间震荡，重心上移，钢厂利润修复，5月复产。总体上，有色板块情绪偏暖，原料和需求有故事可言，成本推升导致震荡重心上移。沪镍主力突破150000关口，利多驱动没有消除，继续顺势偏强看待。镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费上调，高品位镍矿报价仍上涨，低品位镍矿价格承压；印尼镍矿资源暂时偏紧，部分矿源审批仍未获得通过，内贸价格强稳运行。3月印尼镍铁回流量低，镍铁 不锈钢 市场情绪回暖，最新成交价报1000元/镍。近期成本大致在14100元/吨，预期仍有上涨空间，利润小幅修复，钢厂5月复产。库存和仓单偏高，基差弱势。主力由连续合约切换为159模式，近月受仓单压制影响更大，远月更偏 逢低多，主力参考14000-15000 区间震荡，主力参考14000-14600 预期。总体上，原料端有支撑，库存和复产压力仍存，区间震荡，重心上移，主力参考14000-15000元/吨。 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 151050 143225 7825 元/吨 1#金川镍升贴水 1125 1600 -475 元/吨 1#进口镍升贴水 -350 -350 0 元/吨 LME镍0-3 -250.25 -171.66 -79 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -12902 -12335 -567 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.52 7.53 -0.01 / LME库存 81804 80286 1518 吨 SHFE周报库存 24490 23669 821 吨 国内六地社会库存 35885 34908 977 吨 保税区库存 4160 4460 -300 吨 全球显性库存 121849 119654 2195 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 31250 30750 500 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -8255 -4436 -3818 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -8255 -2452 -5802 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 43466 42014 1452 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 45.5 45.5 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 732 711 2110 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 995 985 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -530 -457.25 -73 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 61 60.5 1 元/吨度 南非块矿36-38% 57 57 0 元/吨度 铬矿港口库存 263.8 275.1 -11.3 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8800 8800 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 14000 14100 -100 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 14000 14000 0 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 13500 13600 -100 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 13750 13800 -50 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 10000 10100 -100 元/吨 期现价差 -200 14270 -14470 元/吨 冷热价差 500 500 0 元/吨 短流程参考成本 14097 14032 65 元/吨 长流程参考成本 14162 14152 9.6 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 55.62 56.00 -0.38 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 37.99 38.26 -0.27 万吨 SHFE不锈钢仓单 17.04 17.45 -0.41 万吨 【印尼镍市场行情追踪】近期据公开消息了解，伊布火山活动有所增加，印度尼西亚火山与地质灾害研究机构（PVMBG）将伊布火山的喷发预警等级从3级调高至4级。据SMM了解，该突发情况对当前小K岛内矿山的正常生产没有影响，后续或可能对飞机运输产生一定的影响。 【SMM快讯】受新喀里多尼亚的严重S乱影响，据悉当前当地矿山的正常运作也受到一定的影响，存在几乎停产的现象。SMM也会持续关注后续复产情况。 【SMM快讯】SMM5月17日讯，LME镍价涨破20000美金，MHP系数高位运行，镍盐原料即期成本再度走高。盐厂利润倒挂程度加深，使得周内镍盐价格再度反弹。 SMM电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 115923 一体化高冰镍生产电积镍成本 125519 外采硫酸镍生产电积镍成本 152907 外采MHP生产电积镍成本 156267 外采高冰镍生产电积镍成本 156151 一、镍：宏观偏暖，消息扰动，镍矿持续偏紧， 震荡偏强 供需和库存分析 2024Q -8.9% 208577 33900 1 1525 13800 19 3300 610 2040 14600 SherrittImplats 总计 KoreaResourcesCorporation 68950 Sumitomo 21300 AngloAmerican 1180 4839 Sibanye-Stillwater 13100 13200 53300 BHPBilliton 32500 32200 32800 122300 Glencore 62845 54406 44659 46667 218970 NorilskNickel 83800 24400 19200 18000 22200 92000 Vale 2023同比 2023 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022 企业 海外十大精炼镍企业产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨） 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 据SMM，2024年4月全国精炼镍产量共计2.47万吨，环比减少1%，同比上升39.8%。4月部分镍企设备检修，少量镍企受到原料紧缺的影响。预计5月产量2.58万吨，一方面，随着电镍扩产，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态；另一方面，西北地区停减产的电镍生产企业预计将在5月产量恢复至减产前水平，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年3月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为23.98万吨，同比增加21.48%，环比减少14.62%。环比减量主要是出口增加所致。 国内精炼镍产量（吨） 0 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 8000 荷兰 美国 其他 新加坡 印度 中国 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 0 镍中间品：供需双增，产量提升，盐厂对三季度采购活跃度提高，MHP系数提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-07 1月 2021-08 2021-09 2021-10 2019 2月 2021-11 2021-12 2022-01 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-02 2022-03 印尼MHP产量 2022-04 2020 4月 2022-05 MHP进口量（镍吨） 2022-06 2022-07 5月 2022-08 2022-09 2021 2022-10 6月 印尼高冰镍产量 2022-11 2022-12 2023-01 7月 2023-02 2022 2023-03 2023-04 8月 2023-05 2023-06 2023-07 2023 9月 2023-08 2023-09 10月 2023-10 2023-11 2023-12 11月 2024-01 2024 2024-02 2024-03 12月 2024-04 2024-05 84 82 80 78 76 74 72 2023-04-04 2023-04-19 2023-05-04 2023-05-19 2023-06-03 2023-06-18 2023-07-03 2023-07-18 2023-08-02 2023-08-17 2023-09-01 2023-09-16 2023-10-01 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2023-12-30 2024-01-14 2024-01-29 2024-02-13 2024-02-28 2024-03-14 2024-03-29 2024-04-13 2024-0
