镍和不锈钢产业链周报：有色板块偏暖，内外去库，震荡偏强

镍和不锈钢产业链周报 有色板块偏暖，内外去库，震荡偏强 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年4月21日 目录 01镍：有色板块情绪偏暖，LME去库速度较快，震荡偏强 02 不锈钢：原料助推上涨，然现货贴水幅度较大，关注现货跟涨速度，震荡偏强 主要观点 主要观点 下周观点 上周观点 分条线来看：（1）“精炼镍—合金/电镀”条线，供需双增，下游逢低采购、高价不采，印尼一体化成本给到下方的参考在12万附近，不宜过低看空资源品价格底部。近期内外库存都有去化现象，注意跟踪。（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，前期受华飞MHP技改完成提升开工率影响，镍盐厂利润修复产量预期提高，硫酸镍价格有所 震荡偏强，主力强势 区间震荡，择机回调低吸，主力参考130000-142000 镍 走弱；但近期五一节前有补库需求，成品库存低位，硫酸镍价格预计稳中探涨。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼镍矿仍然偏紧，国内镍铁市场看涨情绪浓厚，现货氛围好转，不锈钢库存高企仍有压制，钢价震荡偏强。总体上， 突破142000关口，向上看148000 4.18震荡底部或抬升，主力参考132000- 有色板块情绪偏暖，LME库存似有加速去化迹象，原料和需求均有故事可言，震荡偏强，主力强势突破142000阻力， 145000 向上看148000表现。 不锈钢 镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨；印尼镍矿资源暂时偏紧，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，内贸价格强稳运行。国内镍铁企业亏损，铁厂挺价，市场情绪回暖，镍铁报价950-980元/镍。钢厂4月环比减产，近期成本大致在13900元/吨，利润修复。库存仍然偏高，仓单数量激增，基差弱势。总体上，库存高位拐头，原料端走强，宏观情绪回暖和基本面边际好转，盘面震荡偏强，震 震荡偏强，09合约上方看14800表现 底部震荡，主力参考13200-140004.18震荡偏强，主力关注14500表现 荡偏强，09合约上方看14800表现。 周度数据&热点信息 本周 上周 周变化 单位 SMM4月19讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价975元/镍点 精炼镍 SMM1#电解镍 140550 138350 2200 元/吨 1#金川镍升贴水 2000 2000 0 元/吨 1#进口镍升贴水 -350 -350 0 元/吨 LME镍0-3 -164.78 -169.39 5 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -13111 -9127 -3984 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.49 7.69 -0.20 / LME库存 73758 75516 -1758 吨 SHFE周报库存 23200 22774 426 吨 国内六地社会库存 32834 33390 -556 吨 保税区库存 4760 4960 -200 吨 全球显性库存 111352 113866 -2514 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 30300 30350 -50 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -1673 952 -2625 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -1673 755 -2427 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 41736 43462 -1725 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 45 45 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 690 697 -7 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 960 935 25 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -446.5 -439.5 -7 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 59.5 60 -1 元/吨度 南非块矿36-38% 57 57 0 元/吨度 铬矿港口库存 283.1 278.9 4.2 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8700 8700 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 14100 13700 400 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 14000 13650 350 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 13750 13200 550 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 13800 13400 400 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 10100 10000 100 元/吨 期现价差 -135 75 -210 元/吨 冷热价差 350 500 -150 元/吨 短流程参考成本 13854 13732 122 元/吨 长流程参考成本 13918 13946 -28.0 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 57.51 58.55 -1.04 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 37.88 38.18 -0.30 万吨 SHFE不锈钢仓单 15.97 15.99 -0.02 万吨 （到厂价），印尼铁，成交量近万吨，交期7月上旬。 SMM4月19日讯，据SMM测算，以即期成本和当日报价为基准，当前全原料生产镍盐利润均已处倒挂。在五一节前备货来临叠加镍盐供应仍偏紧的阶段，当前镍盐价格支撑较强。 上期所：调整镍、锡、白银期货等品种相关合约交易手续费，自2024年4月18日交易（即4月17日晚夜盘）起：镍期货NI2405、NI2406、NI2407、NI2408、NI2409合约日内平今仓交易手续费调整为9元/手。 上期所：根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意广东炬申仓储有限公司位于无锡市惠山区洛社镇梅泾村南塘岸路10号为铝、铜期货交割仓库存放点，核定库容铝2万吨、铜1万吨，不设地区升贴水。二、同意广东炬申仓储有限公司位于佛山市南海区丹灶镇丹灶物流中心金泰路1号仓库锡核定库容从2千吨增至4千吨，不设地区升贴水。三、同意广东炬申仓储有限公司位于佛山市南海区丹灶镇丹灶物流中心金泰路1号-1仓库的不锈钢启用库容由2.4万吨增加至3.6万吨，核定库容3.6万吨不变。四、自公告之日启用。各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。 SMM电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 115186 一体化高冰镍生产电积镍成本 122506 外采硫酸镍生产电积镍成本 149414 外采MHP生产电积镍成本 151616 外采高冰镍生产电积镍成本 151616 一、镍：有色板块情绪偏暖，LME去库速度较快，震荡偏强 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍：产能扩张周期，3月产量2.49万吨，4月产量预估2.59万吨 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 镍中间品：印尼某MHP项目技改完成预期开工率回升，MHP系数持稳 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-06 1月 2021-07 2021-08 2021-09 2019 2月 2021-10 2021-11 2021-12 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-01 2022-02 印尼MHP产量 2022-03 2020 4月 2022-04 MHP进口量（镍吨） 2022-05 2022-06 5月 2022-07 2022-08 2021 2022-09 6月 印尼高冰镍产量 2022-10 2022-11 2022-12 7月 2023-01 2022 2023-02 2023-03 8月 2023-04 2023-05 2023-06 2023 9月 2023-07 2023-08 10月 2023-09 2023-10 2023-11 11月 2023-12 2024 2024-01 2024-02 12月 2024-03 2024-04 84 82 80 78 76 74 72 2023-03-10 2023-03-25 2023-04-09 2023-04-24 2023-05-09 2023-05-24 2023-06-08 2023-06-23 2023-07-08 2023-07-23 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-06 2023-10-21 2023-11-05 2023-11-20 2023-12-05 2023-12-20 2024-01-04 2024-01-19 2024-02-03 2024-02-18 2024-03-04 2024-03-19 2024-04-03 2024-04-18 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-01 2022-02 2022-03 自印尼 2022-04 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 高冰镍进口量（吨） 2022-09 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 8 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 0 中国硫酸镍生产原料占比（%） 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿