生猪市场表现与基本面

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪市场表现与基本面周度报告 2024年5月19日 中泰期货研究所农产品部： 朱殿霄 从业资格证号：F3079229交易咨询证号：Z0018269 中泰期货股份有限公司 -2- 主要观点 利多因素 1、基础产能继续去化，一季度存栏同比大幅下滑2、前期疫情等因素导致的潜在供应透支影响3、冻品库存开始下滑，冻品压力不大。4、近期压栏、二育情绪升温。 利空因素 1、消费仍处于季节性淡季，下游需求同比偏低2、生猪出栏均重较高，供应存在后置3、饲料等综合成本有下滑趋势4、集团出栏量仍处于偏高水平。 市场观点 周末现货价格偏强运行，市场看涨情绪升温。据猪易数据显示，2024年5月19日标准体重生猪平均价格为15.59元/公斤，环比上周同期上涨约0.4元/公斤。需求方面，高温天气蔓延，居民消费更喜清淡，下游猪肉消费有所回落，钢联样本数据显示本周屠宰企业开工率继续下滑，各大批发市场白条到货减量，猪肉需求的季节性淡季特征明显。值得注意的是，天气转热后，烧烤等消费场景热度增加，猪副产品销售加快，有利于冻品库存继续去化。近期毛猪现货价格上涨的核心驱动来自供应要素的边际变动。一是自四月底开始生猪出栏均重有所下滑，本周涌益样本生猪出栏均重为125.3公斤，较四月中旬高点已回落1.4公斤，反映市场活体库存有所回落；二是生猪市场理论出栏量继续下滑，农业部数据显示自2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，这意味着近期市场理论出栏量边际下行；三是在三季度断档预期支撑下，压栏和二次育肥情绪再度升温，特别是近期出现了二育群体争夺屠宰猪源的情况，对短期毛猪价格形成了明显刺激。考虑到当前生猪出栏均重仍处于较高水平、小标猪价格高企的现实情况，我们认为市场不具备大规模和持续性二育入场的条件，近期二育情绪对价格的提振具有阶段性。后续现货价格能否持续上行仍主要取决于理论出栏量边际变动的情况。综合看，理论出栏量和出栏均重边际下滑对毛猪价格形成支撑，短期二育情绪升温推动了短期价格上行，但价格上涨是否具备持续性，仍待观察。策略方面，谨慎操作，短线偏多，产业客户关注远月合约套保入场机会。 风险点 市场出栏节奏波动 图表目录 1.现货市场走势 （1）生猪现货价格走势 （2）7公斤仔猪价格走势 （3）二元母猪价格走势 （4）前三等级白条价格 （5）毛猪价格涨跌看法变化 3.现货市场价差走势 （1）毛猪日度标肥价差 （2）日度毛白价差 （3）南北价差走势（广东-黑龙江） （4）南北价差走势（广东-河南） 2.期货市场走势 （1）LH2405合约走势 （2）LH2405合约走势 （3）期货月间价差（5-7） （4）期货月间价差（5-9） 4.生猪市场基础产能 （1）农业部能繁母猪存栏量 （2）钢联样本能繁母猪存栏量（综合） （3）钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） （4）钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 4.存栏及�栏数据概览 （1）钢联样本生猪存栏量 （2）钢联样本生猪市场�栏量 （3）集团月度�栏量趋势 5.生猪屠宰市场情况 （1）日度屠宰量趋势 （2）重点屠宰企业开工率 （3）重点屠宰企业库容率 （4）生猪�栏体重 （4）屠宰毛利走势-钢联 图表目录 6.成本与利润 （1）养殖利润走势 （2）屠宰毛利走势-钢联 （3）猪料价格走势 （4）发改委猪粮比价 7.竞品价格走势 （1）牛肉价格走势 （2）羊肉价格走势 （3）鸡肉价格走势 （4）鸡蛋价格走势 一 期货和现货市场表现 现货市场走势 生猪现货价格走势 18 17 16 15 14 13 12 11 10 前三等级白条价格 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 6000 5000 4000 3000 2000 1000 二元母猪价格走势 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7公斤仔猪价格走势 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 2024-04-22 0 2018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-162023-03-162024-03-16 本周现货价格偏强运行，截止5月19日全国标猪均价为15.59元/公斤，周度涨幅约0.6元/公斤。 本周现货市场情绪开始转强，二次育肥入场积极性明显增加，社会猪源有惜售情绪，现货价格看涨。 仔猪价格继续回落，但尚处高位。 -6- 数据来源：上海钢联中泰期货整理 期货市场走势 LH2409合约走势 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 期货月间价差（7-9） 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 期货月间价差（9-11） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 受现货市场情绪提振影响，本周盘面价格表现强势，期货市场开始交易断档预期。 -7- 数据来源：上海钢联中泰期货整理 二 产业基本面数据概览 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 现货市场价差走势 毛猪日度标肥价差 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 南北价差走势（广东-黑龙江） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 春节后毛白价差快速回落；南北价差维持正常水平。南北价差维持正常，市场缺乏大规模调运基础。调运积极性低。 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 -9- 9 8 7 6 5 4 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 近期标肥价差持续回落。前期压栏肥猪陆续�栏，市场肥猪供应增加，肥猪价格弱势回落。 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 南北价差走势（广东-河南） 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 日度毛白价差 毛白：价差：中国（日） 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 现货市场价格预期 市场观点：毛猪价格涨跌看法变化 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 看涨比例 看平比例 看跌比例 本周看涨情绪有所升温，市场情绪明显修复，压栏和二次育肥积极性抬升。 -10- 数据来源：上海钢联中泰期货整理 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430  官方基础产能明显超预期。据国家统计局数据，截至3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，连续9个月回调，相当于目标保有量3900万头的102.4%。 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 农业部能繁母猪存栏量 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 绝对值 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 环比 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2024-04-01 生猪市场基础产能 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0  同期，涌益、钢联、卓创等数据能繁母猪存栏量均录得增长。官方和咨询机构数据有劈叉。 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 -11- 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 2022-05-01 2022-06-01 钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 2022-07-01 钢联样本能繁母猪存栏量（综合） 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 存栏及�栏数据概览 钢联样本生猪存栏量 4000 钢联样本生猪市场出栏量 猪：出栏数：傲农生物（月） 猪：出栏数：北京大北农科（月） 猪：出栏数：金新农（月） 猪：出栏数：牧原股份（月） 猪：出栏数：四川新希望（月） 猪：出栏数：唐人神（月） 猪：出栏数：天邦股份（月） 猪：出栏数：天康生物（月）猪：出栏数：温氏集团（月） 猪：出栏数：正邦科技（月） 生猪出栏体重 1、集团厂月�栏量继续增加，然现货市场价格保持稳定为主，反映同期散户�栏减少，市场存栏压栏增重现象。 2、近期生猪�栏均重略有回落，肥猪�栏持续，但随着市场二育和压栏情绪增强，预计体重下滑趋势减缓。 -12- 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 0 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 20