生猪市场表现与基本面

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪市场表现与基本面周度报告 2024年5月11日 中泰期货研究所农产品部： 朱殿霄 从业资格证号：F3079229交易咨询证号：Z0018269 中泰期货股份有限公司 主要观点 利多因素 1、基础产能继续去化，一季度存栏同比大幅下滑2、前期疫情等因素导致的潜在供应透支影响3、冻品库存开始下滑，冻品压力不大。4、近期压栏、二育情绪升温。 利空因素 1、消费仍处于季节性淡季，下游需求同比偏低2、生猪出栏均重较高，供应存在后置3、饲料等综合成本有下滑趋势4、集团出栏量仍处于偏高水平。 市场观点 近期毛猪价格偏强震荡，现货市场情绪明显好转。据猪易数据显示，2024年5月11日标准体重生猪平均价格为15.00元/公斤，较前日猪价上涨0.14元/公斤，涨幅为0.94%，毛猪价格重回15元/公斤关口。需求方面，五一期间下游需求好转，拉动屠宰企业开工率短暂抬升。但节日需求提振难改季节性猪肉需求颓势，节后屠宰企业屠宰量、批发市场白条走货量已回落至节前水平。消费市场后续缺乏利多因素刺激，对现货价格的支撑不强。近期现货价格上涨的驱动主要源于供应端。一是近期生猪出栏体重见顶回落，显示前期压栏肥猪陆续出栏后对当前市场的供应压力边际减轻；二是市场标猪理论出栏量继续下行。根据农业农村部数据，3月末全国规模场的中大猪存栏量同比下降3%，中大猪存栏对应2个月内的生猪出栏量，这预示着二季度的生猪上市量将有所减少；三是随着毛猪价格企稳，市场看涨情绪升温，二次育肥积极性有所提升，社会猪源惜售情绪也有升温。我们认为上述因素共同驱动了近期现货市场的反弹。整体看，我们预计上述供应因素仍将支撑现货价格出现一定涨幅，但不宜过度看涨。一方面当前生猪出栏均重仍然偏高，这将限制压栏和二次育肥潜在规模；另一方面，当前消费市场同比偏弱，这将对现货价格上涨的高度形成压制。策略方面，近月合约波段偏多操作，产业客户关注远月合约拉涨后的套保入场机会。 风险点 市场出栏节奏波动 -2- 图表目录 1.现货市场走势 （1）生猪现货价格走势 （2）7公斤仔猪价格走势 （3）二元母猪价格走势 （4）前三等级白条价格 （5）毛猪价格涨跌看法变化 3.现货市场价差走势 （1）毛猪日度标肥价差 （2）日度毛白价差 （3）南北价差走势（广东-黑龙江） （4）南北价差走势（广东-河南） 2.期货市场走势 （1）LH2405合约走势 （2）LH2405合约走势 （3）期货月间价差（5-7） （4）期货月间价差（5-9） 4.生猪市场基础产能 （1）农业部能繁母猪存栏量 （2）钢联样本能繁母猪存栏量（综合） （3）钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） （4）钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 4.存栏及�栏数据概览 （1）钢联样本生猪存栏量 （2）钢联样本生猪市场�栏量 （3）集团月度�栏量趋势 5.生猪屠宰市场情况 （1）日度屠宰量趋势 （2）重点屠宰企业开工率 （3）重点屠宰企业库容率 （4）生猪�栏体重 （4）屠宰毛利走势-钢联 图表目录 6.成本与利润 （1）养殖利润走势 （2）屠宰毛利走势-钢联 （3）猪料价格走势 （4）发改委猪粮比价 7.竞品价格走势 （1）牛肉价格走势 （2）羊肉价格走势 （3）鸡肉价格走势 （4）鸡蛋价格走势 一 期货和现货市场表现 现货市场走势 生猪现货价格走势 18 17 16 15 14 13 12 11 10 前三等级白条价格 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 6000 5000 4000 3000 2000 1000 二元母猪价格走势 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7公斤仔猪价格走势 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 2024-04-22 0 2018-03-092019-03-092020-03-092021-03-092022-03-092023-03-092024-03-09 本周现货价格偏强震荡为主，截止5月9日全国标猪均价为14.9元/公斤，现货价格冲击15元/关口。 本周现货市场情绪开始转强，二次育肥入场积极性增加，社会猪源有惜售情绪，现货价格看涨。 仔猪价格有所回落，但尚处高位。 -6- 数据来源：上海钢联中泰期货整理 期货市场走势 LH2409合约走势 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 2,000 期货盘面9-7价差 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货盘面11-9价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 300 -150 4月份盘面合约多有回调，持续挤压升水。但本周开始盘面开始伴随现货情绪向上移动。 -7- 数据来源：上海钢联中泰期货整理 二 产业基本面数据概览 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 现货市场价差走势 毛猪日度标肥价差 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 南北价差走势（广东-黑龙江） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 春节后毛白价差快速回落；南北价差维持正常水平。南北价差维持正常，市场缺乏大规模调运基础。调运积极性低。 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 -9- 9 8 7 6 5 4 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 近期标肥价差持续回落。前期压栏肥猪陆续�栏，市场肥猪供应增加，肥猪价格弱势回落。 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 南北价差走势（广东-河南） 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 日度毛白价差 毛白：价差：中国（日） 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 现货市场价格预期 市场观点：毛猪价格涨跌看法变化 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 看涨比例 看平比例 看跌比例 本周市场观望情绪增加，看跌比例有所抬升。（该数据有一定滞后性） -10- 数据来源：上海钢联中泰期货整理 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430  官方基础产能明显超预期。据国家统计局数据，截至3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，连续9个月回调，相当于目标保有量3900万头的102.4%。 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 农业部能繁母猪存栏量 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 绝对值 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 环比 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2024-04-01 生猪市场基础产能 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0  同期，涌益、钢联、卓创等数据能繁母猪存栏量均录得增长。官方和咨询机构数据有劈叉。 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 -11- 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 2022-05-01 2022-06-01 钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 2022-07-01 钢联样本能繁母猪存栏量（综合） 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 存栏及�栏数据概览 钢联样本生猪存栏量 4000 钢联样本生猪市场出栏量 猪：出栏数：傲农生物（月） 猪：出栏数：北京大北农科（月） 猪：出栏数：金新农（月） 猪：出栏数：牧原股份（月） 猪：出栏数：四川新希望（月） 猪：出栏数：唐人神（月） 猪：出栏数：天邦股份（月） 猪：出栏数：天康生物（月）猪：出栏数：温氏集团（月） 猪：出栏数：正邦科技（月） 生猪出栏体重 1、集团厂月�栏量继续增加，然现货市场价格保持稳定为主，反映同期散户�栏减少，市场存栏压栏增重现象。 2、本周生猪�栏均重稳定为主，肥猪�栏持续，短期市场有抛压，但预计�栏均重已经达峰，后续将有回落。 -12- 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 0 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 2020-03-06 2020-04-06 2020-05-06 2020-06-06 2020-07-06 2020-08-06 2020-09