化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心 作者：成雪飞从业资格证号：F3079516投资咨询证号：Z0017981联系方式：-- 作者：封晓芬 从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 摘要 PX：华东一PX大厂一套重整装置停车，PX受其影响降负，截至5月17日当周，PX开工负荷73.2%，周度下降6%。下周福化集团一套80万吨装置计划检修，负荷有望进一步下降，从而提振PX基本面 ，后市预计PX价格紧跟成本波动为主。策略：继续维持多头思路。 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 工厂库存-0.13至4.81天，聚酯工厂PTA原料库存增0.07至8.60天。 投资咨询证号： Z0015361 策略：继续维持多头思路。 联系方式： -- PTA：逸盛新材料一套360万吨装置按计划停车，嘉兴石化一套220万吨装置重启，PTA开工负荷窄幅波动，截至5月16日当周，PTA开工负荷71.5%，周度下降0.5%，同时聚酯负荷亦小幅回落，PTA 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 作者：陈臻 从业资格证号：F3084620投资咨询证号：Z0018730 联系方式：13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月17日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇：虽然随着下游减产逐步落实，需求有继续小幅下滑预期，乙二醇去库有所放缓，但近期发货尚可，主港显性库存下降回落，对价格有一定支撑，预计短期低位区间震荡偏强。 期货策略：偏多对待，参考运行区间4350-4700元/吨。 短纤：短纤供需宽平衡对行情无驱动，仍跟随成本波动为主，预计维持7200~7600区间震荡。 期货策略：区间震荡思路对待。 期权策略：继续持有卖宽跨式期权，即同时卖出PF407C7600和PF407P7200。 棉花/棉纱：郑棉跌至14800元/吨之后，连续反弹，毕竟已经远低于成本线，继续下跌空间较为有限，郑棉筑底成功。不过，全棉负荷持续回落，将制约郑棉反弹上限。预计下周将在15000-15600元 /吨区间震荡。 期货：主力合约在15000-15600元/吨区间震荡走势对待。期权：采取卖出跨式期权，即卖出CF240915600看涨期权和CF2409P15000看跌期权。 第一部分化纤纺织套利数据走势图5 第二部分化纤纺织基本面数据图8 一、化纤纺织开机负荷8 二、化纤纺织产业链库存10 三、化纤纺织产销成交数据13 第三部分化纤纺织期权策略14 图目录 图1：PX-NAP现货价差6 图2：PTA现货加工费6 图3：PTA2405合约期货加工费6 图4：短纤加工费6 图5：05-09合约PTA价差6 图6：05-09合约乙二醇价差6 图7：短纤跨期价差7 图8：棉花05-09合约价差7 图9：PX主力合约基差7 图10：PTA主力合约基差7 图11：乙二醇主力合约基差7 图12：短纤主力合约基差7 图13：棉花主力合约基差8 图14：棉纱主力合约基差8 图15：PTA-MEG价差8 图16：05-09棉纱-棉花价差8 图17：PX周度开工负荷8 图18：PTA周度开工负荷8 图19：乙二醇乙烯法开工率9 图20：乙二醇非乙烯法开工率9 图21：聚酯企业周度开工负荷9 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷9 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷9 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷9 图25：纯棉纱行业开工率10 图26：扎花企业开机率10 图27：涤棉纱开工率10 图28：江浙织机开工率10 图29：PTA工厂库存天数10 图30：PTA流通环节库存10 图31：乙二醇华东港口库存11 图32：短纤周度库存天数11 图33：涤纶POY周度库存天数11 图34：涤纶DTY周度库存天数11 图35：涤纶FDY周度库存天数11 图36：织造企业周度成品库存天数11 图37：全国棉花商业库存12 图38：全国棉花工业库存12 图39：短纤权益库存天数12 图40：聚酯工厂原材料库存天数12 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数12 图42：纯涤纱原料库存12 图43：长丝企业周度产销率13 图44：涤纶短纤企业周度产销率13 图45：中国轻纺城成交量13 图46：中国轻纺城长纤织物成交量13 图47：中国轻纺城短纤织物成交量13 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类13 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率14 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 偏多 美国CPI数据指引下，降息预期有所升温，提振大宗价格。在原油基本面整体偏多指引下，使得原油低估值局面逐步加强，关注后市低估值以及需求驱动下的做多时机。 PX 偏多 华东一PX大厂一套重整装置停车，PX受其影响降负，截至5月17日当周，PX开工负荷73. 2%，周度下降6%。下周福化集团一套80万吨装置计划检修，负荷有望进一步下降，从而提振PX基本面，后市预计PX价格紧跟成本波动为主。 PTA 偏多 逸盛新材料一套360万吨装置按计划停车，嘉兴石化一套220万吨装置重启，PTA开工负 荷窄幅波动，截至5月16日当周，PTA开工负荷71.5%，周度下降0.5%，同时聚酯负荷亦小幅回落，PTA工厂库存-0.13至4.81天，聚酯工厂PTA原料库存增0.07至8.60天 乙二醇 区间震荡偏强 虽然随着下游减产逐步落实，需求有继续小幅下滑预期，乙二醇去库有所放缓，但近期发货尚可，主港显性库存下降回落，对价格有一定支撑，预计短期低位区间震荡偏强，参考运行区间4350-4700元/吨。 棉花棉纱 震荡 郑棉跌至14800元/吨之后，连续反弹，毕竟已经远低于成本线，继续下跌空间较为有限，郑棉筑底成功。不过，全棉负荷有所回落，将制约郑棉反弹上限。预计下周将在15000-15600元/吨区间震荡。 短纤 区间震荡 短纤供需宽平衡对行情无驱动，仍跟随成本波动为主，预计维持7200~7600区间震荡。 终端 中性 本周终端开工负荷小幅下降，终端企业刚需补库为主，少量地区采购有所放量，预计中 下旬备货力度会有所增加。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8394 80 0.96 278107 120942 PTA 5834 48 0.83 2350434 1108537 乙二醇 4452 72 1.64 959947 384052 短纤 7404 96 0.99 116217 198369 棉花 15200 5 -0.92 1590507 599087 棉纱 20920 -80 -0.86 12385 4166 资料来源：方正中期研究院 表3：现货市场情况 现货市场 截至2024-05-17当周 PX 下周一套80万吨装置预期检修，原油价格企稳反弹下，现货市场谨慎偏乐观为主，预计下 周PX价格有进一步上涨可能。 PTA 下周部分PTA装置有重启预期，可能拖累PTA加工费，但成本端偏强以及聚酯需求尚可，终 端月底有补库需求指引下，PTA价格维持谨慎偏乐观态度。 MEG 乙二醇近期港口发货数据尚可，港口显性库存下降，截止5月16日，港口库存75.63万吨。 直纺短纤 现货价格7425（周+55）元/吨。工厂周产销54.48%（周-10.75%），五一节后部分下游刚需补货，但下游纱厂在订单有限的情况下，多仅维持刚需补库。 终端织造棉花棉纱 当前供需宽松格局或仍未改变，国内4月底商业库存处于近几年中位偏高的位置，海外正值南半球新棉即将上市，主产国相对丰产。需求端来看，下游行情继续显现疲弱态势，纱厂布厂成交仍显低迷，新订单也相对稀缺，纺企成品库存累积，部分纺企有下调开机现象。但整体开机降幅仍相对有限，对棉花仍有刚需采购需求。当前供需宽松格局或仍未改变，国内4月底商业库存处于近几年中位偏高的位置，海外正值南半球新棉即将上市，主产国相对丰产。需求端来看，下游行情继续显现疲弱态势，纱厂布厂成交仍显低迷，新订单也相对稀缺，纺企成品库存累积，部分纺企有下调开机现象。但整体开机降幅仍相对有限，对棉花仍有刚需采购需求。 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-05-10日 2024-05-17日 周变动 PX 79.67% 79.79% 0.12% PTA 73.24% 69.96% -3.28% MEG乙烯法 54.75% 53.78% -0.97% MEG非乙烯法 54.33% 56.78% 2.45% 聚酯 87.34% 86.44% -0.90% 涤纶长丝 90.10% 88.10% -2.00% 聚酯瓶片 75.00% 72.00% -3.00% 涤纶短纤 82.04% 76.22% -2.14%% 棉花 1.60% 1.60% -0.02% 棉纱 71.14% 71.23% 0.09% 江浙织机 70.71% 70.71% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-05-10日 2024-05-17日 周变动 PTA 4.94 4.81 -0.13 MEG 75.66 75.63 -0.03 涤纶POY 28.50 32.40 3.90 涤纶FDY 25.60 25.40 -0.20 涤纶DTY 26.50 26.80 0.30 涤纶短纤（天） 11.20 11.50 -1.20 织造企业 21.03 22.38 1.35 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-05-10日 2024-05-17日 周变动 聚酯工厂 5.00 5.00 0.00 织造企业（涤纶长丝） 9.81 9.74 -0.07 资料来源：方正中期研究院 表7：其他重要数据 重要数据 2024-05-10日 2024-05-17日 周变动 PTA流通环节库存 173.20万吨 183.60万吨 10.40万吨 长丝产销率 45.10% 51.62% 6.52% 短纤产销率 65.23% 54.48% -10.75% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 图17：PX周度开工负荷图18：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：乙二醇乙烯法开工率图20：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23