化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心作者： 成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 投资咨询证号： Z0015361 联系方式： -- 作者： 陈臻 从业资格证号： F3084620 投资咨询证号： Z0018730 联系方式： 13671522081 摘要 PX：虽处检修季，但国内PX开工负荷基数依然较高，PTA装置检修增加，拖累PX供需情况，然原油市场受地缘政治影响，行情节奏加快，可能传到至PX市场，使得PX价格波动率可能大幅提升，总体预计PX价格区间波动为主。 期货策略：供需与成本影响下，建议观望为主。 PTA：4月份装置检修增加，开工负荷下降，但近期亦有两套装置投产，总体PTA供应有减量，聚酯开工负荷稳定，终端备货积极性一般，聚酯企业产成品库存小幅累库。供需没什么亮点下，紧跟成本波动为主。 期货策略：价格不确定性较大下，维持观望。 乙二醇：主港发货不佳，港口库存累积，拖累市场心态，但供应继续收缩，对价格有一定支撑，预计短期震荡为主。 期货策略：暂时观望。 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 短纤：短纤供需宽平衡，成本主导行情，预计维持7200-7600区间震荡。 期货策略：区间波段操作。 期权策略：双买PF406C7500和PF406P7500的跨式期权。 棉花/棉纱：国际方面，虽然4月USDA棉花供需平衡表整体偏多，但在通胀数据反弹以及地缘局势紧张的双重影响下，美元大幅上冲突破106点，美棉跌破85美分/磅。国内方面，近期公布的经济指标均超预期，未来货币政策有望进一步宽松，但是终端需求总体一般 。在美棉承压之下，郑棉有可能下挫。期货策略：逢高沽空。 期权策略：卖出CF240916400看涨期权。 第一部分化纤纺织套利数据走势图4 第二部分化纤纺织基本面数据图7 一、化纤纺织开机负荷7 二、化纤纺织产业链库存9 三、化纤纺织产销成交数据11 第三部分化纤纺织期权策略12 图目录 图1：PX-NAP现货价差5 图2：PTA现货加工费5 图3：PTA2405合约期货加工费5 图4：短纤加工费5 图5：05-09合约PTA价差5 图6：05-09合约乙二醇价差5 图7：短纤跨期价差6 图8：棉花05-09合约价差6 图9：PX主力合约基差6 图10：PTA主力合约基差6 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：棉花主力合约基差7 图14：棉纱主力合约基差7 图15：PX周度开工负荷7 图16：PTA周度开工负荷7 图17：乙二醇乙烯法开工率7 图18：乙二醇非乙烯法开工率7 图19：聚酯企业周度开工负荷8 图20：涤纶长丝企业周度开工负荷8 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷8 图22：涤纶短纤企业周度开工负荷8 图23：纯棉纱行业开工率8 图24：扎花企业开机率8 图25：涤棉纱开工率9 图26：江浙织机开工率9 图27：PTA工厂库存天数9 图28：PTA流通环节库存9 图29：乙二醇华东港口库存9 图30：短纤周度库存天数9 图31：涤纶POY周度库存天数10 图32：涤纶DTY周度库存天数10 图33：涤纶FDY周度库存天数10 图34：织造企业周度成品库存天数10 图35：全国棉花商业库存10 图36：全国棉花工业库存10 图37：短纤权益库存天数11 图38：聚酯工厂原材料库存天数11 图39：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数11 图40：纯涤纱原料库存11 图41：长丝企业周度产销率11 图42：涤纶短纤企业周度产销率11 图43：中国轻纺城成交量12 图44：中国轻纺城长纤织物成交量12 图0：中国轻纺城短纤织物成交量12 图46：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类12 图47：化纤纺织品种加权隐含波动率12 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 中性偏强 时间来到2季度，供给端继续受限，需求逻辑开始发力，美国不断补充战略石油储备，总体不改2季度原油价格上涨判断。近期地缘政治风险热度较大下，能源品价格有望迎来巨幅波动期，谨防短期价格冲高回落。 PX 中性 截至4月12日当周，PX开工负荷80.1%，周度下降1.2%，近期国内PX开工计划内下降，但总体开工基数依然偏高。PTA装置检修较多，对PX提振作用有限，原油价格预计高波动下，预计PX价格高位波动为主。 PTA 中性 截至4月11日当周，PTA装置检修重启并现，总体PTA开工负荷至68.2%，周度下降6.2%；聚酯负荷92.8%，周度提升0.6%。周度来看，PTA呈供减需增态势，PTA厂库小幅下降，聚酯工厂PTA库存稳定为主，终端补库积极性一般，聚酯产成品库存有所累库。 乙二醇 中性 主港发货不佳，港口库存累积，拖累市场心态，但供应继续收缩，对价格有一定支撑，短期缺乏方向性指引，建议暂时观望。 棉花棉纱 偏空 国际方面，虽然4月USDA棉花供需平衡表整体偏多，但在通胀数据反弹以及地缘局势紧张的双重影响下，美元大幅上冲突破106点，美棉跌破85美分/磅。国内方面，近期公布的经济指标均超预期，未来货币政策有望进一步宽松，但是终端需求总体一般。在美棉承压之下，郑棉有可能下挫。 聚酯 中性偏多 4月上旬2套聚酯新装置投产，叠加负荷继续小幅提升，对原材料存有一定支撑，但产销一般，聚酯库存压力仍存。 短纤 震荡 短纤供需宽平衡，成本主导行情，预计维持7200-7600区间震荡。 终端 中性 织机、加弹织机负荷维持偏高水平运转，但综合坯布销售氛围环比3月份略有所走弱，关注后期订单情况和原材料备货情况 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8608 -222 -2.51 247763 76164 PTA 5976 -64 -1.06 3041067 876995 乙二醇 4428 -52 -1.16 1112398 264878 短纤 7372 -168 -2.07 107314 214316 棉花 16355 125 0.68 1000909 411319 棉纱 21310 -180 -1.02 11281 3272 资料来源：方正中期研究院 表3：现货市场情况 现货市场 截至2024-04-12当周 PX 随着广东石化260万吨装置负荷有望回升，国内PX供应量略有回升，国外供应略紧，总体PX供需矛盾不明显，预计价格整理为主。 PTA 近期主力供应商出货，PTA货源供应宽松，下游聚酯开工维持在较高水平，但部分下游企业接货意向较低，整体对PTA需求支撑一般。 MEG 周内个别供应商回购现货货源，叠加卫星石化公布检修，对价格有一定支撑，但是显性库存累积，拖累市场心态，压制价格走势。 聚酯 聚酯负荷继续小幅提升，但产销表现一般，聚酯库存仍存 直纺短纤 工厂周产销30.88%（-19.17%），市场看空情绪有所增加，产销走弱。 终端织造 周内工厂备货积极性相对偏弱，消化前期备货为主，部分刚需跟进。截至目前，终端备货少的在5-10天左右，偏高备货至月底附近依旧。 棉花棉纱 进入4月棉竹节混纺纱订单较少；外贸服装订单尚可，但利润不高；工业布供不应求，利润较好，产能有扩大计划。另悉，下游印染行业开工率上升，对产业来说存在正向指引。目前整体市场上气流纺和普梳常规纱线品种销售不佳，混纺、化纤销售较好，但价格上涨困难。近期整体市场走量好转，但价格上涨存在难度。 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-04-05日 2024-04-12日 周变动 PX 85.06% 81.09% -3.97% PTA 77.75% 72.86% -4.89% MEG乙烯法 57.45% 56.11% -1.34% MEG非乙烯法 51.70% 51.69% -0.01% 聚酯 89.07% 90.55% 1.48% 涤纶长丝 90.00% 90.00% 0.00% 聚酯瓶片 77.50% 78.00% 0.50% 涤纶短纤 83.74% 83.40% 2.24%% 棉花 1.80% 1.75% -0.05% 棉纱 69.30% 70.35% 1.05% 江浙织机 72.49% 72.49% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-04-05日 2024-04-12日 周变动 PTA 5.31 5.46 0.15 MEG 81.28 86.34 5.06 涤纶POY 30.40 30.40 0.00 涤纶FDY 24.70 24.80 0.10 涤纶DTY 27.20 26.10 -1.10 涤纶短纤（天） 11.86 12.10 -0.71 织造企业 19.75 19.94 0.19 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-04-05日 2024-04-12日 周变动 聚酯工厂 5.32 5.50 0.18 织造企业（涤纶长丝） 12.26 11.54 -0.72 资料来源：方正中期研究院 表7：其他重要数据 重要数据 2024-04-05日 2024-04-12日 周变动 PTA流通环节库存 183.20万吨 177.10万吨 -6.10万吨 长丝产销率 42.03% 40.84% -1.19% 短纤产销率 51.60% 33.48% -18.12% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 图15：PX周度开工负荷图16：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：乙二醇乙烯法开工率图18：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷图22：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：纯棉纱行业开工率图24：扎花企业开机率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、化纤纺织产业链库存 图27：PTA工厂库存天数图28：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：乙二醇华东港口库存图30：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源