策略跟踪报告：上市公司分红意愿有所提高

策略研究|策略跟踪报告 上市公司分红意愿有所提高 ——策略跟踪报告 2024年05月17日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 3392 投资要点： 2023年上市公司分红总额有所提高：剔除特别派息后，2023年A股市场已宣告分红总额达2.20万亿元，相比2022年小幅提升3.67%。分行业看，多数行业分红意愿提升。2023年分红公司数量占比较高的行业为银行（97.62%）、交通运输（83.46%）、非银金融（82.56%）、美容护理（82.35%）、 家用电器（80.85%）。房地产、综合行业2023年分红公司数量排名靠后。 银行、石油石化、通信行业2023年分红额较高，银行、食品饮料行业分红额同比提升幅度较大：从分红总额看，在申万一级行业中，银行、石油石化、通信行业2023年分红总额排名靠前，分别为6133.50亿元、1905.25亿元、1322.21亿元。从分红总额同比变动情况看，多数申万一级行业年度分红总额相比2022年有所提升，其中银行、食品饮料行业分红总额提升较大。从分红率看，计算机 （98.43%）、商贸零售（95.22%）和钢铁（68.49%）行业分别位列前三位。从股息率看，银行（4.93%）、煤炭（4.56%）和家用电器（2.87%）行业排名居前。 主板分红比例增幅较大：分指数板块看，2023年A股市场主要年度现金分红比例较2022年均有所提升。2023年全部A股现金分红比例由2022年43.49%提升至53.46%。创业板和科创板分别提升9.18pct和3.18pct至49.27%和38.91%。 小市值企业、民营企业分红比例较高：以市值划分，2023年市值10亿以下上市公司分红比例最高，达70.83%，较2022年提高20.17pct；市值在10-50亿区间的上市公司 （57.44%）分红比例次之，较2022年提升12.91pct。500亿以上市值上市公司分红比例有所回落，2023年下降12.48pct至34.48%。以企业所有制类型划分，中央国企、地方国企和民营企业2023年分红比例分别为39.42%、48.31%和52.18%，相比2022年分别变动-3.12pct、7.23pct和7.78pct。民营企业分红意愿提升幅度较大。2023年多次分红的企业主要集中在机械设备（31家）、电力设备（21家）、汽车（19家）和医药生物（19家）行业。 投资建议：证监会新规进一步推动分红水平提升，督促上市公司持续分红，提高现金分红的稳定性和可预期性，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。2023年上 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 把握加快发展新质生产力的投资主线证监会严监管稳步落地 一季度A股盈利能力下滑，行业间表现分化 证券研究报告|策略报告 市公司分红总额同比增长，多数行业分红意愿有所提升。从分红总额、分红率、股息率表现看，银行、计算机、食品饮料、家用电器等行业三项指标同比2022年有所提高，分红表现在申万一级行业中表现较优。建议关注：（1）今年以来A股市场红利策略热度不减，可关注具备连续分红能力、分红质量较高的上市公司。（2）结合2023年及2024Q1业绩表现看，盈利能力改善幅度较大、现金流稳定、资本开支波动较低的上市公司有望进一步提高分红比例、增加分红频次，具备分红潜力。 风险因素：监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 正文目录 1全部A股及行业分红基本情况4 1.12023年A股市场分红总额有所提高4 1.2申万一级行业内分红基本情况4 2现金分红情况6 2.1A股主要指数现金分红比例均有所提升6 2.2小市值企业、民营企业分红比例较高7 3投资建议9 4风险提示9 图表1：全部A股上市公司年度分红总额（亿元）4 图表2：2023年申万一级行业分红公司数量占比（%）及其同比变动（pct）5 图表3：2023年申万一级行业年度累计分红总额（亿元）、分红率（%）及股息率（%） ...............................................................................................................................................6 图表4：A股主要板块年度现金分红比例（%）6 图表5：以企业市值划分全部A股的分红比例（%）7 图表6：以企业所有制类型划分全部A股的现金分红比例（%）8 图表7：2023年多次分红企业所属申万一级行业（家）8 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1全部A股及行业分红基本情况 1.12023年A股市场分红总额有所提高 2023年上市公司分红意愿有所提升，分红总额有所提高。截至5月7日，剔除特别派息后，2023年A股市场已宣告分红总额达2.20万亿元，相比2022年小幅提升3.67%。 图表1：全部A股上市公司年度分红总额（亿元） 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 1.2申万一级行业内分红基本情况 从行业内分红公司数量占比看，金融与消费行业内公司分红较为积极。2023年分红公司数量占比较高的行业为银行（97.62%）、交通运输（83.46%）、非银金融（82.56%）、美容护理（82.35%）、家用电器（80.85%）。而房地产（44.86%）和综合（50.00%）行业2023年分红公司数量排名靠后。相比2022年，分红公司数量同比提升幅度较大的行业包括银行（44.95pct）、通信（26.20pct）、美容护理（24.41pct）、汽车（21.48pct）。 银行交通运输非银金融美容护理家用电器机械设备公用事业食品饮料电力设备基础化工轻工制造有色金属 汽车纺织服饰医药生物 煤炭电子 建筑材料 环保国防军工商贸零售建筑装饰石油石化 通信社会服务 钢铁计算机传媒 农林牧渔 综合房地产 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 2023年分红公司数量占比（%） 2023年同比变动（pct）（右轴） 图表2：2023年申万一级行业分红公司数量占比（%）及其同比变动（pct） 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 从分红总额看，在申万一级行业中，银行、石油石化、通信行业2023年分红总额排名靠前，分别为6133.50亿元、1905.25亿元、1322.21亿元。多数申万一级行业年度分红总额相比2022年有所提升，从绝对数看，银行业2023年分红总额同比增加256.35亿元，食品饮料行业同比增加216.07亿元，分红总额提升较大。从分红率看，计算机 （98.43%）、商贸零售（95.22%）和钢铁（68.49%）行业分别位列前三位。剔除分红率为负的行业后，从变动情况看，2023年计算机、电子行业分红率同比提升较大。从股息率看，银行（4.93%）、煤炭（4.56%）和家用电器（2.87%）行业排名居前。 图表3：2023年申万一级行业年度累计分红总额（亿元）、分红率（%）及股息率（%） 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 分红率=年度累计分红额/归母净利润 2现金分红情况 2.1A股主要指数现金分红比例均有所提升 分指数板块看，2023年A股市场主要指数板块年度现金分红比例较2022年均有所提升。2023年全部A股现金分红比例由2022年43.49%提升至53.46%，创业板和科创板分别提升9.18pct和3.18pct至49.27%和38.91%。 图表4：A股主要板块年度现金分红%比）例（ 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全部A股 主板 创业板 科创板 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 2.2小市值企业、民营企业分红比例较高 以市值划分，2023年市值10亿以下公司分红比例最高，达70.83%，较2022年提高 20.17pct；市值在10-50亿的公司（57.44%）分红比例次之，较2022年提升12.91pct。 500亿以上市值上市公司分红比例有所回落，下降12.48pct至34.48%。 图表5：以企业市值划分全部A股的分红比例（%） 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 0-10亿元 50-100亿元 100-500亿元 500亿元以上 10-50亿元 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 以企业所有制类型划分，中央国企、地方国企和民营企业三类企业数量A占股全市部 场近九成，2023年现金分红比例分别为39.42%、48.31%和52.18%，相比2022年分别变动-3.12pct、7.23pct和7.78pct。民营企业分红意愿提升幅度较大。根据证监会分红新规，新增对于分红不达标的证券将执行其他风险警示。预计更多上市公司将强化分 红意识，提升投资者回报。 图表6：以企业所有制类型划分全部A股的现金分红比例（%） 55.00 53.00 51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 41.00 39.00 37.00 35.00 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 地方国有企业 中央国有企业 民营企业 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 2023年分红多于一次的上市公司主要集中在机械设备（31家）、电力设备（21家）、汽车（19家）和医药生物（19家）行业。证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，加强现金分红监管，增强投资者回报。推动一年多次分红；推动在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红；引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用。预计2024年业绩表现优秀的大市值公司将加强实施一年多次分红，提高投资者的获得感。 图表7：2023年多次分红企业所属申万一级行业（家） 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 35 30 25 20 15 10 5 0 机械设备电力设备 汽车医药生物基础化工 电子家用电器有色金属 传媒 轻工制造 通信计算机公用事业建筑装饰美容护理食品饮料非银金融国防军工 环保石油石化纺织服饰交通运输农林牧渔商贸零售社会服务 钢铁建筑材料 煤炭 注：2023年企业当年最高分红次数为2次。 3投资建议 证监会新规进一步推动分红水平提升，督促上市公司持续分红，提高现金分红的稳定性和可预期性，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。2023年上市公司分红总额同比增长，多数行业分红意愿有所提升。从分红总额、分红率、股息率表现看，银行、计算机、食品饮料、家用电器等行业三项指标同比2022年有所提高，分红表现在申万一级行业中表现较优。建议关注：（1）今年以来A股市场红利策略热度不减，可关注具备连续分红能力、分红质量较高的上市公司。（2）结合2023年及2024Q1业绩表现看，盈利能力改善幅度较大、现金流稳定、资本开支波动较低的上市公司有望进一步提高分红比例、增加分