汽车行业周报：地方政府以旧换新政策陆续出台，行业需求有望逐步改善

中性（维持） 地方政府以旧换新政策陆续出台，行业需求有望逐步改善 ——汽车行业周报（0513-0519） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年05月19日 核心观点 5月第一周乘用车行业销量表现较弱，静待后续销量逐步回暖。据乘联会，5月1-12日全国乘用车批发/零售销量分别为40.3/55.9万辆，同比下降11%/9%，较上月 同期增长-10%/28%。今年劳动节假期为5月1-5日，去年为4月28日-5月3日， 假期差异对今年5月初的乘用车行业销量表现形成了一定的抑制作用。随着以旧换新政策细则落地，各地方政府及厂商跟进多项补贴活动，叠加新品价格战阶段性降温，预计前期因观望而被短暂抑制的购车需求将逐步释放，后续乘用车行业销量表现有望逐步回暖。 地方政府以旧换新补贴政策细则持续发布，待购需求有望释放。5月17日，山东青岛发布《青岛市推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，其中汽车置换更新安排资金0.5亿元，对符合条件的个人消费者置换燃油乘用车最高补贴6000 元，置换新能源乘用车最高补贴8000元；同日河南省印发《河南省汽车以旧换新补 贴实施细则》，对报废旧车并购买新能源乘用车补贴1万元，对报废国三及以下排 放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴7000元；杭州市亦于5 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 月17日引发《杭州市推动消费品以旧换新行动方案》，对报废旧车并购买新能源乘 用车或2.0升及以下排量燃油乘用车给予一次性定额补贴。此前上海、陕西、江苏、湖南等多地已出台以旧换新补贴政策提振汽车消费，预计在中央补贴、各地政府额外补贴及车企额外补贴多重叠加下，此前因观望政策而被抑制的购车需求将持续释放，乘用车消费有望升温。 蔚来第二品牌乐道正式发布，问界新款M7开启预订。5月15日，蔚来旗下第二品牌——“ONVO乐道”正式发布，旗下首款车型乐道L60同步亮相并开启预售。乐 道品牌将聚焦于主流家庭用车市场，与蔚来品牌战略定位形成明确区分；首款车型乐道L60预售价21.99万元，主打25万级家用智能纯电SUV市场，对标车型为ModelY。5月17日，AITO汽车官宣问界新M7MAX焕新版开启预订，预售价 29.8万元起，新车预计将于5月31日正式上市，与现有的问界新M7车型并行销售。新车采用了家族化小前脸设计，将原有的分散式进气格栅整合为一个完整的小进气格栅，预计将搭载M9同款192线激光雷达、CDC可变阻尼悬架、家族化星环散射体等升级配置，有望助力问界销量继续释放。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；部分具有较强竞争力的零部件公司1季度营收 及利润仍然实现较高同比增速，随着行业需求逐步回暖，预计24年盈利增长确定性仍然较强。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注：长安汽车、江淮汽车、中国重汽、比亚迪、上汽集团；新泉股份、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、模塑科技、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 地方政府及车企密集推出以旧换新补贴政 策，5月行业销量有望逐步回暖：——汽车行业周报（0506-0512） 乘用车分化，商用车及部分零部件公司盈利改善明显：——汽车行业1季度经营分析及投资策略 以旧换新补贴细则正式发布，建议继续关注T链及部分整车：——汽车行业周报 （0422-0428） 2024-05-12 2024-05-12 2024-04-30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情5 3销量跟踪7 4产业链快讯7 4.1本周新车快讯8 4.2本周重点公司公告9 4.3本周行业动态10 5风险提示14 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅5 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅5 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股5 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）7 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）7 图6：全国狭义乘用车月度批发销量（万辆）7 图7：全国狭义乘用车月度零售销量（万辆）7 图8：全国新能源乘用车月度批发销量（万辆）8 图9：全国新能源乘用车月度零售销量（万辆）8 表1：主要公司估值表6 1本周观点 5月第一周乘用车行业销量表现较弱，静待后续销量逐步回暖。据乘联会，5月1-12日全国乘用车批发/零售销量分别为40.3/55.9万辆，同比下降11%/9%，较上月同期增长-10%/28%。今年劳动节假期为5月1-5日，去年为4月28日-5月3日，假期差异对今年5月初的乘用车行业销量表现形成了一定的抑制作用。随着以旧换新政策细则落地，各地方政府及厂商跟进多项补贴活动，叠加新品价格战阶段性降温，预计前期因观望而被短暂抑制的购车需求将逐步释放，后续乘用车行业销量表现有望逐步回暖。 地方政府以旧换新补贴政策细则持续发布，待购需求有望释放。5月17日，山东青岛发布《青岛市推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，其中汽车置换更新安排资金0.5亿元，对 符合条件的个人消费者置换燃油乘用车最高补贴6000元，置换新能源乘用车最高补贴8000元； 同日河南省印发《河南省汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车并购买新能源乘用车补贴1 万元，对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴7000元； 杭州市亦于5月17日引发《杭州市推动消费品以旧换新行动方案》，对报废旧车并购买新能源乘 用车或2.0升及以下排量燃油乘用车给予一次性定额补贴。此前上海、陕西、江苏、湖南等多地已出台以旧换新补贴政策提振汽车消费，预计在中央补贴、各地政府额外补贴及车企额外补贴多重叠加下，此前因观望政策而被抑制的购车需求将持续释放，乘用车消费有望升温。 蔚来第二品牌乐道正式发布，问界新款M7开启预订。5月15日，蔚来旗下第二品牌——“ONVO乐道”正式发布，旗下首款车型乐道L60同步亮相并开启预售。乐道品牌将聚焦于主流家庭用车市场，与蔚来品牌战略定位形成明确区分；首款车型乐道L60预售价21.99万元，主打25万级家用智能纯电SUV市场，对标车型为ModelY。5月17日，AITO汽车官宣问界新M7MAX焕新版开启预订，预售价29.8万元起，新车预计将于5月31日正式上市，与现有的问界新M7车型并行销售。新车采用了家族化小前脸设计，将原有的分散式进气格栅整合为一个完整的小进气格栅，预计将搭载M9同款192线激光雷达、CDC可变阻尼悬架、家族化星环散射体等升级配置，有望助力问界销量继续释放。 从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；部分具有较强竞争力的零部件公司1季度营收及利润仍然实现 较高同比增速，随着行业需求逐步回暖，预计24年盈利增长确定性仍然较强。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注： 长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、中国重汽(000951，买入)、比亚迪(002594，未评级)、上汽集团(600104，买入)、新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、瑞鹄模具(002997，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、丰茂股份(301459，未评级)、模塑科技(000700，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、三花智控(002050，买入)、上声电子(688533，买入)、华域汽车(600741，买入)、贝斯特(300580，未评级)、伯特利(603596，买入)、模塑科技(000700，未评级)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、双环传动(002472，未评级)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)、潍柴动力(000338，未评级)等。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-1.1%，走势跑输沪深300（0.3%），在29个一级行业中位列第 25位。本周汽车二级行业均为负收益，其中汽车销售及服务板块（-0.50%）、汽车零部件板块 （-0.87%）、摩托车及其他板块（-1.02%）跑赢行业，乘用车板块（-1.10%）持平，商用车板块 （-2.04%）跑输行业。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为长源东谷（+17.6%）、万丰奥威（+13.5%）、中通客车 （+13.3%）、菱电电控（+10.0%）、华洋赛车（+9.9%）；跌幅前五公司分别为登云股份（-9.4%）、联明股份（-8.5%）、伯特利（-7.9%）、钧达股份（-6.8%）、三祥科技（-6.8%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（-3.60%）、上汽集团（-0.62%）、广汽集团（-1.25%）、吉利汽车（+3.34%）、长安汽车（-3.59%）、长城汽车（+6.19%）、中国重汽（+0.43%）。 零部件：新泉股份（+2.93%）、博俊科技（-1.25%）、银轮股份（-1.50%）、岱美股份 （+2.08%）、瑞鹄模具（-4.75%）、爱柯迪（-3.24%）、拓普集团（+4.05%）、保隆科技（-1.43%）、旭升集团（-2.86%）、三花智控（+5.15%）、上声电子（+0.10%）、华域汽车（- 0.12%）、伯特利（-7.91%）、华阳集团（-4.01%）、双环传动（-3.96%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 15% 10% 5% 0% 房地产建材建筑银行 轻工制造纺织服装消费者服务交通运输农林牧渔非银行金融商贸零售 通信沪深300电子 钢铁计算机综合金融 电力及公用事业 食品饮料 传媒家电 有色金属石油石化国防军工基础化工 汽车机械 电力设备及新能源 医药煤炭 -5% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 本周涨跌幅 0% -2% -4% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（05-17） EPS PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600104.SH 上汽集团 14.52 1.22 1.27 1.39 1.50 11.91 11.40 10.46 9.69 601238.SH 广汽集团 8.67 0.42 0.55 0.64 0.70 20.53 15.64 13.53 12.31 000625.SZ 长安汽车 14.25 1.14 0.89 1.12 1.32 12.48 15.97 12.70 10.83 601633.SH 长城汽车 27.61 0.82 1.23 1.55 1.83 33.60 22.54 17.81 15.08