汽车行业周报：地方政府及车企密集推出以旧换新补贴政策，5月行业销量有望逐步回暖

中性（维持） 地方政府及车企密集推出以旧换新补贴政策，5月行业销量有望逐步回暖 ——汽车行业周报（0506-0512） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年05月12日 核心观点 4月乘用车行业销量环比略降，预计5月销量将有望逐步回暖。据乘联会，4月全国狭义乘用车批发销量195.2万辆，同比增长9.8%，环比3月下降11.1%；4月全国 狭义乘用车零售销量153.2万辆，同比下降5.7%，环比3月下降9.4%；1-4月累计零售销量636.4万辆，同比增长8.0%。4月消费者观望情绪浓厚，零售端同环比表现较弱；4月乘用车出口销量同比增长38%，带动4月批发销量维持近10%同比增速。随着以旧换新政策细则落地，各地方政府及厂商跟进多项补贴活动，叠加新品价格战阶段性降温，预计前期因观望而被短暂抑制的购车需求将逐步释放，5月乘用车行业销量有望环比回升。 4月新能源渗透率加速提升。据乘联会，4月全国新能源乘用车批发/零售销量78.5/67.4万辆，同比增长30.0%/28.3%，环比3月下降3.7%/5.7%；4月新能源批发渗透率39.9%/43.7%，同比提升6.0/11.7个百分点，环比提升2.9/2.1个百分 点。新能源车型价格战持续下，燃油车市场被加速侵蚀，以比亚迪、长安汽车、吉利汽车等为代表的自主品牌凭借新能源增量实现份额提升。 地方政府及汽车品牌积极推出以旧换新补贴政策，待购需求有望释放。《汽车以旧换新补贴实施细则》于4月26日印发，随后上海、陕西、山东、江苏、湖南等地纷 纷出台以旧换新补贴政策提振汽车消费；除地方政府外，多家车企积极响应以旧换新政策，推出各项置换补贴及金融优惠政策：自主品牌方面，长安汽车推出“以旧换新”专属优惠补贴，涉及旗下长安汽车、长安启源、长安凯程、深蓝汽车、等品牌，单车综合补贴最高5.7万元；比亚迪针对汉唐家族车型推出最高1.8万元置换补贴，此外还可享受“0首付”、“0利息”等金融政策。造车新势力方面，蔚来汽车推出“0首付”购车方案，可享最高2万元专属以旧换新补贴；小鹏汽车推出置换补贴政策，小鹏品牌最多可享1.5万元置换补贴，其他品牌置换补贴最高1万元。在中央补贴、各地政府额外补贴及车企额外补贴多重叠加下，预计待购需求将持续释放，乘用车消费有望升温。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；部分具有较强竞争力的零部件公司1季度营收 及利润仍然实现较高同比增速，随着行业需求逐步回暖，预计24年盈利增长确定性仍然较强。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注：长安汽车、江淮汽车、中国重汽、比亚迪、上汽集团；新泉股份、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、模塑科技、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 乘用车分化，商用车及部分零部件公司盈 2024-05-12 利改善明显：——汽车行业1季度经营分析及投资策略以旧换新补贴细则正式发布，建议继续关 2024-04-30 注T链及部分整车：——汽车行业周报（0422-0428）预计以旧换新政策将拉动乘用车需求提升 2024-04-28 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情5 3销量跟踪7 4产业链快讯7 4.1本周新车快讯8 4.2本周重点公司公告9 4.3本周行业动态11 5风险提示14 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅5 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅5 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股5 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）7 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）7 图6：全国狭义乘用车月度批发销量（万辆）7 图7：全国狭义乘用车月度零售销量（万辆）7 图8：全国新能源乘用车月度批发销量（万辆）8 图9：全国新能源乘用车月度零售销量（万辆）8 表1：主要公司估值表6 1本周观点 4月乘用车行业销量环比略降，预计5月销量将有望逐步回暖。据乘联会，4月全国狭义乘用车批 发销量195.2万辆，同比增长9.8%，环比3月下降11.1%；4月全国狭义乘用车零售销量153.2万辆，同比下降5.7%，环比3月下降9.4%；1-4月累计零售销量636.4万辆，同比增长8.0%。4月消费者观望情绪浓厚，零售端同环比表现较弱；4月乘用车出口销量同比增长38%，带动4月批发销量维持近10%同比增速。随着以旧换新政策细则落地，各地方政府及厂商跟进多项补贴活动，叠加新品价格战阶段性降温，预计前期因观望而被短暂抑制的购车需求将逐步释放，5月乘用车行业销量有望环比回升。 4月新能源渗透率加速提升。据乘联会，4月全国新能源乘用车批发/零售销量78.5/67.4万辆，同比增长30.0%/28.3%，环比3月下降3.7%/5.7%；4月新能源批发渗透率39.9%/43.7%，同比提升6.0/11.7个百分点，环比提升2.9/2.1个百分点。新能源车型价格战持续下，燃油车市场被加速侵蚀，以比亚迪、长安汽车、吉利汽车等为代表的自主品牌凭借新能源增量实现份额提升。 地方政府及汽车品牌积极推出以旧换新补贴政策，待购需求有望释放。《汽车以旧换新补贴实施细则》于4月26日印发，随后上海、陕西、山东、江苏、湖南等地纷纷出台以旧换新补贴政策提振汽车消费；除地方政府外，多家车企积极响应以旧换新政策，推出各项置换补贴及金融优惠政策：自主品牌方面，长安汽车推出“以旧换新”专属优惠补贴，涉及旗下长安汽车、长安启源、长安凯程、深蓝汽车、等品牌，单车综合补贴最高5.7万元；比亚迪针对汉唐家族车型推出最高 1.8万元置换补贴，此外还可享受“0首付”、“0利息”等金融政策。造车新势力方面，蔚来汽车推出“0首付”购车方案，可享最高2万元专属以旧换新补贴；小鹏汽车推出置换补贴政策，小鹏品牌最多可享1.5万元置换补贴，其他品牌置换补贴最高1万元。在中央补贴、各地政府额外补贴及车企额外补贴多重叠加下，预计待购需求将持续释放，乘用车消费有望升温。 从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；部分具有较强竞争力的零部件公司1季度营收及利润仍然实现 较高同比增速，随着行业需求逐步回暖，预计24年盈利增长确定性仍然较强。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注： 长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、中国重汽(000951，买入)、比亚迪(002594，未评级)、上汽集团(600104，买入)、新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、瑞鹄模具(002997，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、丰茂股份(301459，未评级)、模塑科技(000700，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、三花智控(002050，买入)、上声电子(688533，买入)、华域汽车(600741，买入)、贝斯特(300580，未评级)、伯特利(603596，买入)、模塑科技(000700，未评级)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、双环传动(002472，未评级)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)、潍柴动力(000338，未评级)等。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为0.2%，走势跑输沪深300（+1.7%），在29个一级行业中位列第23位。本周汽车二级行业呈现分化趋势，摩托车及其他板块（+9.88%）涨幅较大，商用车板块（+2.35%）表现良好，汽车销售及服务板块（+0.14%）呈正收益，乘用车板块（-0.20%）与汽车零部件板块（-1.01%）跑输行业。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为钱江摩托（+27.6%）、隆鑫通用（+22.0%）、久祺股份 （+20.2%）、新日股份（+18.4%）、华洋赛车（+18.4%）；跌幅前五公司分别为*ST威帝（-22.5%）、中路股份（-16.5%）、德赛西威（-13.5%）、北汽蓝谷（-10.7%）、光洋股份（- 10.4%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（+4.26%）、上汽集团（-1.68%）、广汽集团（0.00%）、吉利汽车（-0.90%）、长安汽车（+0.41%）、长城汽车（-0.76%）、中国重汽（+0.37%）。 零部件：新泉股份（-4.98%）、博俊科技（-1.64%）、银轮股份（-5.36%）、岱美股份 （+1.56%）、瑞鹄模具（-1.20%）、爱柯迪（-0.73%）、拓普集团（-6.50%）、保隆科技 （+3.95%）、旭升集团（+1.75%）、三花智控（-1.55%）、上声电子（-0.10%）、华域汽车 （+0.55%）、伯特利（+1.27%）、华阳集团（-4.23%）、双环传动（+0.93%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% 农林牧渔国防军工房地产有色金属 煤炭建材 基础化工轻工制造交通运输 家电医药 电力设备及新能源 机械建筑 食品饮料沪深300钢铁 电力及公用事业非银行金融 银行纺织服装石油石化商贸零售 汽车电子 消费者服务综合金融 传媒通信 计算机 -4% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 本周涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（05-10） EPS PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600104.SH 上汽集团 14.61 1.22 1.27 1.39 1.50 11.99 11.47 10.52 9.75 601238.SH 广汽集团 8.78 0.42 0.55 0.64 0.70 20.79 15.84 13.70 12.47 000625.SZ 长安汽车 14.78 1.14 0.89 1.12 1.32 12.94 16.56 13.17 11.23 601633.SH 长城汽车 26.00 0.82 1.22 1.55 1.83 31.64 21.27 16.78 14.23 002594.SZ 比亚迪 227.80 10.32 12.67 15.78 18.93 22.08 17.97 14.44 12.03 000951.SZ 中国重汽 16.41 0.92 1.22 1.53 1.91 17.85 13.48 10.73 8.61 601127.SH 赛力斯 84.62 -1.62 2.06 4.00 6.44 -5