汽车行业月报：8月新能源车渗透率升至53.9%；地方以旧换新政策陆续出台

交银国际研究行业更新 汽车行业月报 行业评级领先 2024年9月9日 8月新能源车渗透率升至53.9%；地方以旧换新政策陆续出台 8月乘用车零售销量同比微降，自主品牌市场份额进一步提升。随着政策 行业与大盘一年趋势图 进一步发力以及地方以旧换新政策陆续出台，整体市场环比有所回升，8行业表现恒生指数 月全国乘用车市场零售190.0万辆（同/环比-1.0%/+10.8%）；1-8月累计零售1,347.2万辆（同比+1.9%）。自主品牌份额继续提升，合资车份额则下滑。8月自主品牌零售120万辆，同/环比+21%/+14%，8月自主品牌全国零售份额同比增加11.4个百分点至63.4%；1-8月自主品牌累计份额58%，相对去年同期增加7.8个百分点。7月主流合资品牌零售48万辆（同/环比 -27%/+7%），其中德系/日系/美系零售份额为16.6%/12.6%/5.7%（同比-3.5/-4.2/-2.9个百分点）。 8月新能源汽车零售渗透率继续上升至53.9%。8月新能源车零售销量录得 102.7万辆（同/环比+43.2%/+17.0%），渗透率环比提升2.8个百分点至53.9%，再创历史新高。2024年1-8月新能源汽车累计销量601.6万辆（同比+35.3%），渗透率达45%。分品牌来看，8月份自主品牌的新能源车渗透率高达75.9%，豪华/合资品牌的渗透率分别为33.5%/8%。其中，比亚迪 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 9/231/245/249/24 资料来源:FactSet 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 录得38.0万辆的销量，市场份额为19.8%。新势力增势强劲，整体零售份 joyce.li@bocomgroup.com 额同比提升2.0个百分点至16.0%。 (852)37661854  8月出口整体环比持平，新能源车出口份额提升。8月乘用车出口（含整车与CKD（全散件模式））总量41.3万辆，同比+24%，环比+9%；新能源乘用车出口环比+7.6%至9.9万辆，在乘用车出口中的占比环比持平在 24%。2024年1-8月累计出口304万辆，同比+30%，增长强劲。  投资启示：8月新能源车渗透率进一步升至53.9%，我们认为近期财政部和发改委加力乘用车报废更新政策，以及随着政策进一步发力以及地方以旧换新政策陆续出台，加上3-4季度新车上市潮的到来，我们认为整体市场将会持续回暖。我们建议关注乘用车板块优质标的比亚迪（1211HK/买入）DM5.0车型+出口和小鹏汽车（9868HK/XPEVUS/买入）/蔚来（9866HK/NIOUS/买入）的新车周期（M03/乐道L60）。 李柳晓,PhD,CFA 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY24EFY25EFY24EFY25EFY24EFY25EFY24E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 比亚迪股份 1211HK 买入 306.48 237.20 16.006 19.483 13.5 11.1 2.75 2.18 0.1 理想汽车 2015HK 买入 120.34 73.10 4.207 6.817 15.8 9.8 1.90 1.59 NA 长城汽车 2333HK 买入 16.30 11.46 1.378 1.567 7.6 6.7 1.11 0.95 5.0 蔚来汽车 9866HK 买入 59.88 34.10 -9.920 -8.871 NA NA 4.20 -20.73 NA 潍柴动力 2338HK 买入 18.60 11.56 1.376 1.593 7.6 6.6 1.06 0.98 7.4 吉利汽车 175HK 买入 12.50 8.92 0.645 0.827 12.6 9.8 0.96 0.90 3.3 中国重汽 3808HK 买入 26.49 19.40 2.331 2.710 7.6 6.5 1.22 1.12 6.6 小鹏汽车 9868HK 买入 39.29 33.20 -2.857 -2.045 NA NA 1.68 1.89 NA 雅迪控股 1585HK 买入 13.55 11.34 0.821 0.989 12.6 10.4 3.29 2.78 4.4 九号公司 689009CH 买入 51.47 46.10 1.437 1.765 32.1 26.1 5.34 4.67 1.8 广汽集团 2238HK 中性 3.34 2.33 0.431 0.449 4.9 4.7 0.18 0.18 7.2 绿源集团 2451HK 中性 6.24 6.15 0.405 0.508 13.8 11.0 1.43 1.30 1.6 平均 12.8 10.3 2.09 -0.18 4.2 资料来源：FactSet、交银国际预测 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:2019年以来的中国汽车月度销量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2.0 1.9 1.7 1.7 1.8 1.7 1.6 1.1 (百万辆)2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，交银国际 图表2:2019年以来的中国新能源汽车月度销量 (千辆)201920202021202220232024 1027 854 878 805 714 668 677 388 1,200.0 1,000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，交银国际 图表3:2019年以来的中国新能源汽车零售渗透率 201920202021202220232024 53.9% 51.1% 47.0% 48.4% 42.3% 44.1% 35.2% 32.8% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：乘联会，交银国际 图表4:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码公司名称评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 689009CH九号公司买入 45.54 51.47 13.0% 2024年08月07日 电动两轮车 1585HK雅迪控股买入 10.88 13.55 24.5% 2024年08月26日 电动两轮车 2451HK绿源集团中性 6.29 6.24 -0.8% 2024年07月02日 电动两轮车 3808HK中国重汽买入 19.12 26.49 38.5% 2024年03月26日 重卡 2338HK潍柴动力买入 11.10 18.60 67.6% 2024年03月14日 重卡 9868HK小鹏汽车买入 32.40 39.29 21.3% 2024年08月27日 整车厂 2333HK长城汽车买入 11.18 16.30 45.8% 2024年07月11日 整车厂 2015HK理想汽车买入 71.90 120.34 67.4% 2024年05月24日 整车厂 9866HK蔚来汽车买入 38.55 59.88 55.3% 2024年05月16日 整车厂 1211HK比亚迪股份买入 235.00 306.48 30.4% 2024年03月27日 整车厂 175HK吉利汽车买入 8.88 12.50 40.8% 2023年08月23日 整车厂 2238HK广汽集团中性 2.27 3.34 47.1% 2024年04月01日 整车厂 资料来源：FactSet，交银国际预测，收盘价截至2024年9月9日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司 、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药 、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其