PVC周报：地产政策刺激下，低估值的PVC备受资金青睐

地产政策刺激下，低估值的PVC备受资金青睐 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252024年05月18日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：周内市场消息频发，刺激盘面情绪较热，推动价格上涨，但本轮上涨完全有情绪带动，基本面无法提供共振支撑，导致重心回落，录得长上影线，库存消化速度缓慢，高库存对价格形成压制，参与者缺乏信心，检修结束后去库将更为乏力 本周走势分析：周一至周四PVC主力合约震荡上行，周五夜盘后大幅走强，日内涨幅超3%，涨超前高，创半年内新高，波动率上移，周内涨幅近5%，商品氛围狂热，在地产政策利多频发下，建材板块整体走势较强，PVC受情绪和资金面扰动明显，主力基差走弱，现货方面，常州PVC市场单边推涨，电石法五型华东地区在5850-5950元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5850-5900元/吨，中泰、天业在5870-5950元/吨上下，三型、八型在5900元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在5850-6000元/吨区间，实盘商谈 本周主要观点：目前来看市场交易的重心还是在政策预期，波动更多有资金面主导，具有低估值属性的PVC更容易收到资金的青睐，而自身的供需面更多却决于后期的空间。宏观层面地产利多政策频出，例如放宽限购，“超长特别国债”的敲定发行计划，以及降准有望先于“降息”落地等消息，刺激建材板块走强，后市来看仍然有很大的发酵空间，尤其像PVC地产后周期产品，在目前房地产政策主要以消化存量房的基调下，更具有做多的吸引力。基本面方面，虽然高库存弱基差已基本达成市场共识，但是短期台塑调涨预售价格，以及印度需求向好的预期，叠加电石价格支撑偏强等因素，均对PVC下方底部支撑形成驱动。往后观察两个月的情况，上游检修、出口以及电石价格均有支撑，这个时间点很难将价格打下来，除非看到煤炭价格崩塌，宏观政策转向以及需求彻底拉闸等因素，不过目前来看，此三者很难发生。策略建议：PVC后市依然是依托地产宏观情绪摆动，后续价格或持续维持偏强走势 •供给端：PVC综合开工率78.55%，环比上期-3.95%，电石法77.51%，环比下降4.94%，乙烯法81.60%，环比减少1.06%。山东信发、新疆圣雄、新疆天业、黑龙江昊华等装置陆续停车检修 •库存：国内PVC社会库存在59.96万吨，环比增加0.15%；其中华东地区在51.94万吨，环比增加0.04%；华南地区在8.02万吨，环比增加0.88%；企业库存 37.74%，环比-0.67% •成本：煤价上涨，支撑兰炭、电石价格，电石价格大幅上涨100-150元/吨，而近期随着电石企业检修装置的增多及内蒙古地区限电影响，电石供应收缩明显，市场整体表现为货源紧张，下游采购价格或出现区域性的调涨。电石价格价格的坚挺运行，给予PVC价格底部支撑 •进出口：台塑6月PVC预售报价更新，涨幅20-30美元/吨，CFR中国大陆涨20报795美元/吨，FOB台湾涨20报750美元/吨，CIF印度涨30报830美元/吨，CFR东南亚区域涨20报790美元/吨，涨幅略超市场预期，海外询盘积极性好转，6月台塑2.5W吨已售空，到岸日本与泰国料售罄。 •需求：内需方面表现依然偏弱，PVC管材及型钢企业同比开工均下滑明显，接单情况限于资金回款问题，接单也较为谨慎，后续PVC去库依然更多依托海外出口的表现 风险提示：原料成本大幅走弱，刺激政策落空 PVC 03 6,900.00 6,700.00 6,500.00 6,300.00 6,100.00 5,900.00 5,700.00 5,500.00 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 华东:PVC主流价:电石法 华东:PVC主流价:乙烯法 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月23日 PVC现货主流价（单位：元/吨） 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 华南:PVC主流价:电石法 华南:PVC主流价:乙烯法 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PVC现货价格 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2020年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3月8日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 15000 13000 11000 12月29日 PVC现货价格 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 9000 7000 5000 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格（外盘） 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 PVC(悬浮):西北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 PVC外盘价格（单位：美元/吨） PVC印度CFR（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 FOB西北欧（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC期货价格 PVC期现结构（单位：元/吨）PVC09合约基差季节性（单位：元/吨） 7000 80 1000 6800 800 6600 -20 600 6400 -120 400 62006000 -220 200 5800 -320 0 5600 -200 5400 -420 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 09基差DCE：PVC：主力合约：收盘价（日）现货价格2019年2020年2021年2022年2023年