互联网行业周报：经济基本面向好，资金持续青睐低估值互联网板块

周报 经济基本面向好，资金持续青睐低估值互联网板块 互联网行业 2024-04-29星期一 2024年4月29日 行情回顾： 上周（（2024年04月22日-2024年04月26日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+8.80%，恒生科技指数周涨跌幅为+13.43%。美股市场道琼斯指、标普、纳指出现止跌回升，中概股周涨跌幅则为环比大幅上涨。美股市场，道指标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.67%、+2.67%、+4.23%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.26%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+8.84%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+15.3%，表现于港交所一级行业排名中排名第一。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+14.5%，媒体板块涨跌幅为 +10.6%，软件版块表现排名在各行业中靠前。软件与服务板块PE-TTM为34.0x，位于近一年的100.0%分位，创下一年新高，高于恒生科技指数PE-TTM（23.0x）；软件与服务板块PS-TTM为3.1x位于近一年的54.4%分位。 按WIND美国中资股板块分类，互联网相关的板块中，互联网金融、互联网视频、互联网社交出现上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.7倍，位于过去一年表现约18.0%的分位。 行业要闻： 苹果开源大模型OPENELM 微信测试视频号订单新入口 SHEIN被欧盟认定为超大型在线平台 4月国产网络游戏版号下发，95款游戏过审 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 总体来看，在当前政策稳定的状态下，未来数字经济加快发展，数实融合加速推进带动实体行业数字化需求复苏，同时AI应用场景不断拓展。因此以AI大模型为代表的新生产力也将激发中国技术厂商在技术创新和产业升级进行投入。总体来看，海外市场持续震荡，因此全球资产产生了再平衡需求，优质且低估值的港股成为外资主要流入方，另外随着南向资金持续不断净流入港股市场，互联网低估值的优质资产性价比凸显。而从经济基本面来看一季度我国工业生产回升向好、数据提振市场信心，未来政策稳定性将推动我国经济基本面回升。目前短期建议关注AIGC技术落地及算力相关标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百度（BIDU.US）、美团（3690.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软 （MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、META（META.US）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年04月22日-2024年04月26日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+8.80%，恒生科技指数周涨跌幅为+13.43%。总体来看，海外市场持续震荡，因此全球资产产生了再平衡需求，优质且低估值的港股成为外资主要流入方，另外随着南向资金持续不断净流入港股市场，主要是港股计入过高的风险溢价，优质资产性价比凸显。分行业看，南向资金净流入港股所有行业，更青睐金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的其他优质资产。从基本面来看，2024年一季度我国实际GDP增长5.3%，一季度我国工业生产回升向好、规上工业企业利润持续增长、数据提振市场信心，未来政策稳定性将推动我国经济持续回升向好。美股市场道琼斯指、标普、纳指出现止跌回升，中概股周涨跌幅则为环比大幅上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.67%、+2.67%、+4.23%纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.26%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+8.84%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,600 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 15 7,000 6,000 5,000 1,40010 1,2005 1,0000 4,000 -5 800 3,000 2,000 600 400 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+15.3%，表现于港交所一级行业排名中排名第一。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+14.5%，媒体板块涨跌幅为 +10.6%，软件版块表现排名在各行业中靠前。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年04月29日，软件与服务板块PE-TTM为34.0x，位于近一年的100.0%分位，创下一年新高，高于恒生科技指数PE-TTM（23.0x）；软件与服务板块PS-TTM为3.1x，位于近一年的54.4%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数恒生科技指数PS-TTM 恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 404.5 354 303.5 253 2.5 20 2 15 1.5 101 50.5 00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股大幅回升，其中中概股市场同样表现优异，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、互联网视频、互联网社交出现上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.7倍，位于过去一年表现约18.0%的分位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM 纳斯达克100指数PE中位数 分位数 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，出现了大幅上涨表现，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：全线上涨，其中微盟集团、美团、明源云、金山云实现了较大涨幅。 社交娱乐板块：全线上涨，其中快手、哔哩哔哩、爱奇艺实现较大上涨。 电商板块：总体表现上涨，其中京东实现最大上涨幅度。 游戏板块：总体表现上涨，其中腾讯、中手游实现较大涨幅 表1：上周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅市值（亿人民币）市盈率市销率 软件 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团移卡 顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 21.3 9.1 13.0 15.0 0.0 9.5 19.2 9.2 25.0 1.9 -0.4 12.0 7.1 2.8 20.7 15.0 12.5 0.3 4.2 6.2 -8.8 0.7 16.6 0.4 16.2 -6.9 -9.2 3.2 -1.7 -6.0 11.9 6.2 41.1 -13.1 -30.4 -26.4 -4.8 -19.5 -16.4 12.0 -51.4 -28.4 -4.1 -41.9 -6.9 -29.5 -17.0 71.2 6,542.8 2,569.4 430.9 273.1 147.8 124.9 57.0 105.8 39.0 42.4 84.3 28.5 39.0 42.5 42.1 40.6 47.12.4 12.61.9 53.31.5 -129.94.7 32.90.2 17.50.7 -2.60.8 11.62.2 -5.11.7 363.91.1 166.40.7 -401.21.6 25.20.5 12.51.6 -7.22.5 20.10.5 视频娱乐 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O9911.HK 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W爱奇艺 阅文集团微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播知乎 斗鱼赤子城科技 27.4 13.4 22.3 22.0 16.4 11.4 5.8 3.6 4.3 -0.7 6.8 6.5 15.2 18.6 10.7 13.6 19.3 7.6 8.7 -3.0 0.9 1.6 -3.4 4.1 3.8 6.4 6.7 43.0 11.4 2.3 -2.4 -11.5 5.2 -15.9 -7.9 19.7 -29.5 -9.7 60.3 2,228.0 1,570.6 398.9 340.3 263.4 152.1 184.3 144.4 77.7 72.5 28.1 19.5 33.6 34.82.0 31.85.6 -8.31.8 17.61.1 32.73.7 6.21.2 25.12.3 5.80.9 4.00.6 -35.41.0 -3.30.7 54.70.4 6.51.0 电商 9988.HK PDD.O9618.HKVIPS.N1797.HK 9991.HK 阿里巴巴-SW 拼多多京东集团-SW 唯品会东方甄选宝尊电商-W 12.9 13.9 21.0 3.8 5.3 16.7 4.1 11.3 12.2 1.1 -3.5 7.9 -0.4 -11.6 7.6 -9.2 -38.0 -1.6 13,926.8 12,760.4 3,401.3 606.2 161.2 11.5 13.91.5 21.25.1 14.10.3 7.40.5 25.43.1 -4.10.1 游戏 0700.HK 9999.HK 3888.HK 2400.HK 0799.HK 0302.HK 9990.HK 腾讯控股 网易-S金山软件心动公司 IGG 中手游祖龙娱乐 14.7 4.5 11.1 11.3 9.6 24.8 8.2 5.9 -4.3 2.3 2.5 0.8 16.0 -0.6 18.7 7.2 8.3 51.0 -1.2 -3.8 -26.0 29,872.5 4,348.7 317.3 67.2 34.3 31.5 10.5 25.94.9 14.84.2 65.53.7 -80.82.0 51.70.7 -156.51.2 -3.31.2 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿美元） 市盈率 市销率 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 2.9 -1.1 18.2 18,675.43 61.38 3.25 MSFT.O 微软(MICROSOFT) 1.8 -2.2 8.3 30,198.94 35.04 12.76 GOOGL.O