PVC周报：短期宏观预期占据主导，后续仞需关注需求端

正信期货PVC周报20240519 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC检修增多使得行业开工下降，下周仍有新增检修且部分检修延续，预计下周开工降幅加快， 不过目前社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程缓慢。 需求端：国内需求表现平淡，近期PVC现货价格上涨，下游延续逢低补货，追涨意向不高。台塑报价上调后，国内企业出口报价部分跟涨，但海外观望意向较浓，预计出口短期难以放量，长期出口仍值得关注。 库存端：终端延续刚需采购，周内华东及华南样本仓库库存整体略降。 基差端：本周期货涨幅多于现货，基差走弱，盘面依旧处于升水。 策略：近期在地产相关消息较多，宏观商品氛围改善对相对低位的PVC有一定驱动。基本面看，PVC行业在检修期内，短期供给有所减少，但需求现实端暂时仍是表现偏弱，库存延续高位。短期资金情绪更多占据 主导，带动PVC偏强震荡为主，价格重心或有一定上移，但情绪消散后将回归基本面，届时持续性驱动仍需看到现实需求端改善。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周PVC期货反弹明显 周内PVC反弹主要驱动在于宏观层面，周内地产收储、降低首付及公积金贷款利率等的相关消息对市场心态有明显支撑，另外PVC基本面略有好转，周内检修增加且原料端电石价格上调。截至5.17日午盘，V2409合约收于6296（+310），PVC在低位震荡许久，短期反弹明显。本周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 12000 4000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PVC09合约价格 PVC09合约基差 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心上行 周内PVC现货价格跟随期货反弹，价格重心上移，不过由于下游较为抵触，现货涨幅小幅 期货。截至5.17，华东电石法5935（+215），华东乙烯法5975（+165）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 40004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC检修增加，开工环比回落，截至5.16当周，国内PVC整体开工负荷78.32%（-2.37%)，其中电石法开工率77.41%(-3.42%)，乙烯法开工率80.93%（+0.66%）。下周仍有新增检修企业，预计开工环比继续回落。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增宁夏金昱元、新疆天业、山东信发等7家检修企业，检修损失量在6.627万吨，环比 增加2.238万吨。下周有4套装置计划检修叠加部分检修延续，预计检修损失量继续增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，开车时间不定 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 苏州华苏 乙烯法 13 2024年5月6日开始检修，预计5月20日恢复 宁夏金昱元（青铜峡) 电石法 25 2024年5月10日开始检修，5月13日恢复 新疆天业（天辰） 电石法 50 2024年5月12日检修10天左右 山东信发（新厂） 电石法 40 2024年5月12日开始检修7-10天 新疆中泰（圣雄二期） 电石法 30 2024年5月13日检修7天左右 山西霍家沟 电石法 6 2024年5月14日开始检修7-10天 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车检修7-10天 黑龙江昊华 电石法 30 2024年5月15日开始检修10天 后期计划检修统计 上海氯碱 乙烯法 9 计划5月20日开始检修30天左右 宁夏金昱元（固原) 电石法 40 计划5月17日检修10天左右 山东恒通 乙烯法 30 计划5月17日起检修，6月20日恢复 新疆中泰（米东） 电石法 80 计划5月23日检修15天左右 辽宁航锦 电石法 6 计划5月24日开始检修7天 陕西金泰 电石法 30 计划5月25日-6月5日停车检修 山西榆社 电石法 40 计划5月28日开始停车检修5天 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 计划5月29日-6月12日停车检修 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 计划6月28日开始检修15天 山东鲁泰 电石法 36 计划6月检修5天左右 唐山三友 电石法 40 初步计划延迟到6月 内蒙伊东东兴 电石法 36 计划7月12日-25日检修 青海宜化 电石法 30 计划7月份检修 内蒙宜化 电石法 30 计划7月份检修 乐山永祥 电石法 10 初步计划7月份检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划7月份检修 中盐内蒙古化工 电石法 40 计划7月26日-8月2日检修 德州实华 电石法 40 初步计划8月份检修 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格小幅反弹 本周电石市场货源延续偏紧，下游拿货积极性较高，电石厂出货相对顺畅，推动出厂价格上 行；下游到货不稳，多数下游上调采购，截至5.17，乌海电石出厂价2800元/吨（+100）， 短期电石价格预计稳中小幅上行。本周原油区间震荡，乙烯法原料价格暂时稳定。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损减少，成本端存一定支撑 本周电石企业亏损减少；虽然成本上行但现货上涨较多，外采电石法PVC企业延续亏损但环比 减少；烧碱价格相对稳定，液氯价格下滑，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格预计企稳，成本端存在一定支撑。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1下游对涨价货源接受度偏低，采购积极性不佳 国内需求依旧表现平淡，近期PVC价格上涨，下游对高价抵触，预计5月下游软制品开工有望 维持，刚需采购能力尚可；但硬制品订单改善或仍需时间。 100 100 100 808080 6