PVC周报：短期宏观占据主导，基本面依旧存压
短期宏观占据主导，基本面依旧存压 美尔雅期货PVC周报20230716 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比小幅提升。电石区域性差异犹存，电石厂出货顺畅，下游到货状况不一。本周 PVC行业开工小幅提升，下周仅内蒙东兴和盐湖镁业计划检修，部分前期检修将逐步恢复，开工仍有提升预 期，目前华东及华南库存同比仍处偏高位，供应端仍相对充裕。 需求端：下游终端需求难有好转。目前PVC需求处在淡季，部分下游有一定原料和成品库存，整体采购原料意向较低，对高价原料较为抵触，目前出口接单也难有大幅增加，预计整体需求短期难有明显好转。 库存端：中游库存延续高位。本周PVC供应环比增加，终端刚需补货有所改善，华东及华南总库存略降。 基差端：基差小幅缩小。本周期货涨幅更强，基差小幅缩小。 策略：短期PVC供需面预计仍然偏弱，行业开工预期提升而需求依旧处于淡季，社会库存延续高位，目前 PVC逻辑是先走宏观预期在验证现实，短期盘面仍跟随宏观情绪，若情绪有所消退，弱现实仍将压制上行空 间。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC价格重心上移，由于宏观商品氛围有所改善，PVC期货震荡收涨，现货跟涨，但PVC基本面仍然偏弱，下游对高价原料有所抵触，暂无明显追涨意向。截至7.14，华东电石法5835（+170），华东乙烯法5885（+120）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 10000 12000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡上行 PVC基本面尚存压力，但宏观氛围好转，盘面跟随大宗商品上行。截至7.14日午盘，V2309 合约收于6038（+194），本周期货涨幅更大，基差缩小。 12000 11000 10000 9000 4000 3500 3000 2500 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差小幅走强 本周PVC期货震荡收涨，9-1月间价差小幅走强。乙电现货价差小幅走弱。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内2家企业检修，部分前期检修开工逐步恢复。截至7.13当周，国内PVC整体开工负荷73.82%（+0.34%)，其中电石法开工率72.12%(+1.26%)，乙烯法开工率78.95%（-2.46%）。下周开工预计环比继续小幅回升。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比下降 本周新增中谷矿业及青海宜化2家企业检修，部分前期检修陆续恢复开工，本周检修损失量在6.318万吨，环比下降1.158万吨。下周仍有两家企业计划检修，预计下周检修损失量较本周小幅下降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，预计7月13日出料 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，计划7月下旬开车 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日开始停车检修，计划7月15日开车 山西瑞恒 电石法 40 二厂40万吨6月14日起检修，计划7月中旬投料 新疆天业 电石法 110 6月19日临时停车检修,天能厂区6月28日开车，天辰厂区计划本周末开车 黑龙江昊华 电石法 30 6月25日开始陆续停车，7月13日出料 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 苏州华苏 乙烯法 13 7月6日停车，开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修 青海宜化 电石法 30 7月12日停车检修10天 后期计划检修统计 内蒙东兴 电石法 36 计划7月15-27日停车检修 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 初步计划7月中旬检修 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月26日开始检修7天 山西霍家沟 电石法 16 计划7月底检修一周左右 包头海平面 电石法 40 计划7月28日-8月6日检修 内蒙君正 电石法 70 计划8月1-10日乌达厂区检修，8月20-30日蒙西厂区检修 宁波台塑 电石法 40 计划8月中下旬检修 山东信发 电石法 75 8月有检修计划 甘肃金川新融 电石法 20 8月有检修计划 甘肃金川新材料 电石法 30 8月有检修计划 新疆中泰（米东） 电石法 40 计划8-9月检修另一半40万吨产能 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 计划8-9月检修 乐金渤海 乙烯法 40 初步计划9月份检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石价格重心有所上移，继续呈现区域性差异。乌海、宁夏等电石出厂价上涨100-150元/吨，主因原料兰炭价格上涨及PVC开工提升对电石需求量增加。终端PVC根据自身电石到货灵活调整采购价。截至7.14，乌海电石出厂价2850元/吨（+150），短期电石价格继续上行高度或有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格小幅调涨。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1200 1100 1000 900 800 700 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业仍延续亏损 本周电石出厂价小幅上行但原料兰炭同样上涨，企业亏损小幅减少；由于PVC现货上行，外采 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 电石法PVC企业及一体化氯碱企业亏损有所改善。乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格及煤炭价格小幅上涨，PVC成本端支撑作用略好转。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1下游刚需短期难有明显好转 目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定的原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，对高价原料较为抵触，暂无追涨意向，预计短期需求难有明显好转。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管、型材企业开工变化不大，目前处于订单淡季，企业维持较低开工，中小企业淡季减产，大型企业维持往年正常负荷，整体看淡季下需求难言利好。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从5月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 房屋竣工面积（万平方米） 35000 30000 25000 20000
