检修扰动供给，纯碱震荡偏强

期货研究报告|玻璃纯碱周报2024-05-19 检修扰动供给，纯碱震荡偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：玻璃产量仍维持高位，在地产政策刺激下，市场预期好转，玻璃产销受到提振，供需矛盾尚不突🎧，预计短期在强宏观预期下维持震荡运行，下游消费可持续性有待观望。纯碱受夏季产线检修增加影响，产量持续下滑，消费端仍维持高增长。库存端小幅去库，随着检修的进一步增加，面临一定的去库压力。短期矛盾尚不突🎧，检修预期下维持震荡偏强运行，但存在期现兑现的风险，紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化情况。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周主力合约2409先跌后涨，收盘价为1636元/吨，环比上涨22元/吨，涨幅1.36%。 现货方面，据隆众资讯最新数据，国内浮法玻璃市场周均价1692元/吨，环比上周下跌0.20%。供应方面，本周浮法玻璃企业平均开工率为83.61%，环比减少0.79%，周均产能利用率为85.14%，环比减少0.67%，本周全国浮法玻璃产量121.11万吨，环比减少0.92%，同比增加6.68%。需求方面，本周玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比增0.9%，同比降31.7%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，环比减少2.81%。本周全国浮法玻璃平均利润171.5元/吨，环比减0.15%。 整体来看，玻璃产量仍维持高位，库存处中位水平，现货低价成交尚可但高价有部分抵触心理。尽管远月有过剩预期且当前玻璃生产利润较高，但在地产政策刺激下，市场预期好转，玻璃产销受到明显提振，短期矛盾尚不突�。预计短期玻璃在强宏观预期下维持震荡运行，下游消费可持续性有待观望。 纯碱方面，本周主力合约2409先跌后涨，收盘价为2301元/吨，环比上涨129元/吨，涨幅5.94%。 供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱开工率为85.12%，环比减少1.28%，本周纯碱产量70.96万吨，环比减少1.47%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存88.53万吨，环比减少1.47%。 整体来看，受夏季产线检修影响，本周纯碱产量持续下滑，但仍处高位。消费端在玻璃产销及玻璃厂利润较好的情况下，玻璃产线尚未�现检修增加的情况，消费端仍维持高增长。库存端小幅去库，随着检修的进一步增加，面临一定的去库压力。短期矛 盾尚不突🎧，检修预期下维持震荡偏强运行，但存在期现兑现的风险，紧密跟踪纯碱 产线检修和库存变化情况。 策略 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20202021202220232024 1591317212529333741454953 ( 400 2020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 100) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020202020212021202220222023202320241591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 图7:浮法玻璃企业库存丨单位：万吨图8:三环节纯碱总库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 1,800 20202021202220232024 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62021/1/62022/1/62023/1/62024/1/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20202021202220232024 010203040506070809101112 340 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) 10) 15) 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 8 6 4 2 0 (2) (4) 010203040506070809101112 ( ( 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 房屋竣工面积:累计同比 产量:平板玻璃:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 40% 20% 0% (20%) (40%) 产量:平板玻璃:累计同比 产量:汽车:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023202420202021202220232024 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 290000 290 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181211241 240 190 140 90 40 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 30 2020 2021 2022 2023 2024 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com