纺织服装行业周报：牧高笛发布股权激励草案，提振市场信心

证券研究报告|行业研究周报 2024年5月18日 牧高笛发布股权激励草案，提振市场信心 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周牧高笛发布2024股权激励计划草案，业绩考核目 标：1）首次授予部业绩考核目标为2024-2026年收入不低于16.02/18.2/21.1亿元；2）预留部分若在2024年三季报披露前授予，则其业绩考核安排与首次授予部分一致，若预留部分股票期权在2024年三季报披露后授予，考核目标为25/26年收入不低于18.2/21.1亿元。我们分析，股权激励有望提振信心，（1）我们预期全年外销收入个位数增长、外销随着去库存进入尾声走出低谷，未来北美市场也是新的增量；（2）大牧随着上半年高基数消化、全年我们预计保持双位数增长，跨境电商也是新的增量，但价格战、电商投入可能影响利润率。 投资建议：我们分析，（1）服装：消费信心不足、上半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。 ►行情回顾：高于上证综指1.30PCT 本周，上证指数下跌0.02%，创业板指下跌0.70%，SW纺织服饰板块上涨1.28%，高于上证综指1.30PCT、高于创业板指1.98PCT。其中，SW纺织制造上涨1.64%，SW服装家纺上涨1.50%，SW饰品上涨0.16%。其中涨幅前三的板块为电商、休闲、男装，跌幅前三的板块为纺织机械、母婴儿童、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为15.93倍。本周涨幅第一为聚杰微纤上涨23.00%；跌幅第一为ST阳光下跌22.88%。主力资金净流入方面，聚杰微纤第一，流入占比3.36%；而主力资金净流出最多的公司为*ST天创，流出占比2.76%。 ►本周中国棉花价格指数下跌1.67% 截至5月17日，中国棉花3128B指数为16253元/吨， 区间下跌1.67%。截至5月17日，中国进口棉价格指数 （1%关税）为14553元/吨，区间下跌2.76%。截至5月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14870元/吨，区间下跌1.48%。截至5月17日，内棉价格高于外棉价格1700元。 截至5月17日，中国棉花3128B指数相较年初下跌 1.40%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌 9.09%。截至5月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌6.73%。 ►行业新闻：艾莱依2024“羽奏”秋冬发布会，奏响新一 季“她羽绒，自在美”；耗时两年，“鞋王Tod's”正式退市；亚玛芬出售ENVE，彻底放弃自行车业务；匡威也开始裁员，为配合耐克降本计划；安德玛将实施裁员等“战略重组”计划。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：高于上证综指1.30PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.67%6 3.1.2.羊毛价格年初至今下降6.43%7 3.1.3.USDA：5月棉花总产预期同比增长5.4%，期末库存预期同比下降0.1%8 3.1.4.4月全国棉花商业库存同比下降2.23%10 3.2.出口相关数据10 3.2.1.1-3月纺织服装出口同比增长2.0%10 3.2.2.出口帐篷：1-3月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为87万美元，累计同比上涨19%11 3.3.终端消费相关数据12 3.3.1.抖音平台4月运动品类增速较高12 3.3.2.一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2%13 3.3.3.3月服装行业线上销售额386.93亿元，同比下降13.40%14 3.3.4.4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，1-4月网上零售额增长11.5%15 3.3.5.1-4月全国房屋竣工面积累计同比下降20.4%，4月房地产开发景气指数创下2023年4月以来新低16 3.3.6.美国4月总零售额同比增长3.04%、3月零售库存同比上涨4.17%17 4.行业新闻18 4.1.昂跑发布一季度销售数据，亚太同比增长近七成18 4.2.耗时两年，“鞋王Tod's”正式退市19 4.3.亚玛芬出售ENVE，彻底放弃自行车业务19 4.4.匡威也开始裁员，为配合耐克降本计划20 4.5.安德玛将实施裁员等“战略重组”计划20 5.风险提示21 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）8 图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）11 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）11 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速12 图162024年2-4月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）12 图172023年8月-2024年3月全国50家重点大型零售企业销售同比增速14 图182024年1月-3月纺织服装线上销售同比增速14 图192024年3月纺织服装线上销售情况15 图20社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）15 图21限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）16 图22网上实物零售额同比增速16 图23房屋竣工面积及同比增速（万平方米）17 图24房屋新开工面积及增速（万平方米）17 图252024年1月-4月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）18 图262023年12月-2024年3月美国零售库存同比增速（季调）18 表12024年5月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表22024年5月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表10 表32024年4月全国棉花商业库存统计表（万吨）10 表4抖音平台各品牌销售额增速13 表5重点跟踪公司22 表6重点跟踪公司表23 1.本周观点 本周牧高笛发布2024股权激励计划草案，业绩考核目标：1）首次授予部业绩考核目标为2024-2026年收入不低于16.02/18.2/21.1亿元；2）预留部分若在2024年三季报披露前授予，则其业绩考核安排与首次授予部分一致，若预留部分股票期权在2024年三季报披露后授予，考核目标为25/26年收入不低于18.2/21.1亿元。我们分析，股权激励有望提振信心，（1）我们预期全年外销收入个位数增长、外销随着去库存进入尾声走出低谷，未来北美市场也是新的增量；（2）大牧随着上半年高基数消化、全年我们预计保持双位数增长，跨境电商也是新的增量，但价格战、电商投入可能影响利润率。 投资建议：我们分析，（1）服装：消费信心不足、上半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。 2.行情回顾：高于上证综指1.30PCT 本周，上证指数下跌0.02%，创业板指下跌0.70%，SW纺织服饰板块上涨1.28%，高于上证综指1.30PCT、高于创业板指1.98PCT。其中，SW纺织制造上涨1.64%，SW服装家纺上涨1.50%，SW饰品上涨0.16%。其中涨幅前三的板块为电商、休闲、男装，跌幅前三的板块为纺织机械、母婴儿童、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为 15.93倍。本周涨幅第一为聚杰微纤上涨23.00%；跌幅第一为ST阳光下跌22.88%。主力资金净流入方面，聚杰微纤第一，流入占比3.36%；而主力资金净流出最多的公司为*ST天创，流出占比2.76%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 3%2.34%2.21%2.19% 2% 2% 1% 1% 0% 1.41% 1.17% 0.92% 0.82% 0.76% -1% -0.07% -1%-0.49%-0.53% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 25% 23.00% 0% 20% -5% -4.99%-4.93%-4.74% 15% 12.45% -10% -7.12% 10% 10.91% 9.81% 9.52% -15% 5% -20% 0% 聚杰微纤 嘉欣丝绸 ST步森 ST奥康 江南高纤 -25%-30% -22.88% ST阳光 *ST天创 明新旭腾久祺股份玉马遮阳 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 4.0% 3.36% 0.00% 3.0% 2.67% -0.50% 2.56% 2.54% -0.39% -0.34% -0.31% -1.00% 2.0% -1.50% -1.13% 1.20% -2.00% 1.0% 0.0% -2.50% -3.00%-2.76% 聚杰微纤中胤时尚嘉欣丝绸龙头股份 泰慕士 *ST天创久祺股份际华集团华生科技牧高笛 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 20% 15% 10% 5% 0% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 80 60 40 20 0 2010/07 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.67% 截至5月17日，中国棉花3128B指数为16253元/吨，区间下跌1.67%。截至5 月17日，中国进口棉价格指数（1%关税）为14553元/吨，区间下跌2.76%。截至5月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14870元/吨，区间下跌1.48%。截至5月17日，内棉价格高于外棉价格1700元。 截至5月17日，中国棉花3128B指数相较年初下跌1.40%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌9.09%。截至5月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌6.73%。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/1