纺织服装行业周报：促消费措施提振市场信心，对国内棉价构成支撑

3,870.9478点3,870.9478点C 促消费措施提振市场信心，对国内棉价构成支撑 ——纺织服装行业周报 2023年8月13日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 促消费措施提振市场信心，对国内棉价构成支撑 2023年8月13日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-3.01%、 -3.82%、-3.39%，纺织服装板块涨幅为-2.71%，位居全行业第9名。恒生指数周涨幅为-2.38%，耐用消费品与服装板块涨幅为-4.02%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为贵人鸟、新野纺织、富安娜、康隆达、泰慕士；跌幅前五位分别为ST柏龙、上海三毛、红蜻蜓、航民股份、万事利。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为佐丹奴国际、361度、德永佳集团、超盈国际控股、维珍妮；跌幅前五位分别为APOLLO出行、思捷环球、千百度、特步国际、周大福。 行业动态：1）adidas大中华区2023年第二季度实现营收7.66亿欧元，同比增长16.4%，上半年实现营收16.50亿欧元，同比增长1%，大中华区业绩正从“有质量的复苏”迈向“有质量的增长”。2）2024财年第一季度随着成本压力有所缓解，更高的折扣支撑了对公司服装和鞋类产品的需求，安德玛净收入同比下降2.4%至13.2亿美元，净利润同比增长11.3%至854.9万美元。3）卡塔尔王室投资机构Mayhoola以17亿欧元收购Valentino30%股权，成为持股70%大股东，近年来还相继完成对于Balmain、PalZileri等品牌的股权投资。4）8月10日Tapestry（泰佩思琦）收购CapriHoldings以拓宽在鞋类和成衣领域的产品线，收购报价每股57美元，交易总价值为85亿美元。 上市公司公告：1）安徽聚杰拟以7000万的价格将持有的远华纺织70%股权转让给聚星，转让完成后，聚星将持有远华100%股权。2）珍兴国际计划减持哈森股份不超过442.55万股，占总股本的2%。3）报喜鸟副总经理兼董事会秘书谢海静计划在2023年8月30日至2024年2月29日期间减持本公司股份不超过42.41股,占总股本的0.029%。4）减持时间过半，如意科技、如意毛纺被动减持如意集团600万股、 322.38万股股份，占总股本的2.29%、1.23%。5）太平鸟大股东陈红朝拟减持合计不超过947.85股公司股份，占公司股份总数的2%。6）截至2023年8月9日，孚日股份累计回购股份数量822.59万股，占总股本的1%。7）扬州金泉拟使用募集资金和自有资金收购阿珂姆50%股权，以丰富公司帐篷品类，扩充产能。8)2023年8月11日，李宁发布2023年中报，公司2023H1实现公司收入140.19亿元，同比增长13.0%，净利润同比降低3.11%至21.21亿元，整体经营表现符合预期。 行业数据跟踪：1）截至23年8月11日，中国328级棉价为18118元/吨，周涨幅为0.66%，Cotlook价格指数市场价为95.90美分/磅，周涨幅为0.31%。国内棉价方面，新疆持续高温天气引发对新年度疆棉减产预期，叠加随着国家促进消费措施公布，市场信心得到提振，对棉花价格形成一定支撑。国际棉价方面，尽管2022/23年度美棉出口表现良好以及新棉天气扰动对于棉价形成支撑，但宏观层面国际评级 机构下调美国长期外币发行人违约评级，强化市场对于经济增长进一步减缓的预期，对美棉价格形成一定的压力。2）短期受到全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业订单同比下滑，2023年7月越南纺织品、鞋类出口金额为32.0亿美元、18.5亿美元，同降 11.11%、19.57%，降幅有所收窄。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第9名5 本周行业动态6 新闻一：阿迪达斯大中华区重回增长背后的“秘密”6 新闻二：UnderArmour上季度净收入13.2亿美元超预期，中国市场强劲反弹6 新闻三：不止Valentino，卡塔尔王室如何投资奢侈品行业？6 新闻四：Coach母公司收购MK母公司7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：促消费措施提振市场信心，对国内棉价形成支撑7 下游数据跟踪：服饰消费CAGR2环比转正，韧性凸显8 越南数据跟踪：7月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷9 上市公司公告10 重点公司估值11 风险因素11 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）7 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）7 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）9 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)9 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）9 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）9 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第9名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-3.01%、-3.82%、-3.39%，纺织服装板块涨幅为-2.63%，其中纺织板块下跌2.71%，服装板块下跌2.62%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第9名。恒生指数周涨幅为-2.38%，耐用消费品与服装板块涨幅为-4.02%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为贵人鸟、新野纺织、富安娜、康隆达、泰慕士，涨幅分别为15.64%、9.43%、3.24%、3.22%、1.74%；跌幅前五位分别为ST柏龙、上海三毛、红蜻蜓、航民股份、万事利，跌幅分别为10.80%、8.54%、7.31%、7.03%、6.92%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为佐丹奴国际、361度、德永佳集团、超盈国际控股、维珍妮，涨幅分别为13.12%、9.87%、2.46%、1.98%、1.92%；跌幅前五位分别为APOLLO出行、思捷环球、千百度、特步国际、周大福，跌幅分别为8.93%、8.93%、6.99%、5.85%、4.70%。 美容护理纺织服装上证指数 深证成指沪深300 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 6% 4% 2% 2023/7/12 2023/7/14 2023/7/16 2023/7/18 2023/7/20 2023/7/22 2023/7/24 2023/7/26 2023/7/28 2023/7/30 2023/8/1 2023/8/3 2023/8/5 2023/8/7 2023/8/9 2023/8/11 0% -2% -4% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国 潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩；毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头南山智尚、新澳股份。 本周行业动态 新闻一：阿迪达斯大中华区重回增长背后的“秘密”（日照日报2023/08/08） 根据财报，2023年上半年，阿迪达斯全球实现营收106.17亿欧元，营业利润达2.36亿欧元;其中第二季度实现 营收53.43亿欧元，营业利润1.76亿欧元。作为阿迪达斯最重要的战略市场之一，大中华区今年第二季度实现营收7.66亿欧元，同比增长16.4%;今年上半年，大中华区实现营收16.50亿欧元，同比增长1%。 尽管这与去年同期的基数相对较低有关，但数据已充分显示大中华区业绩正从今年一季度的“有质量的复苏”迈向“有质量的增长”。而这背后，既得益于国内各类大型体育赛事回归带来的