4月社零同比增长2.3%，基本符合预期

4月社零同比增长2.3%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年4月，社会消费品零售总额为35699亿元/同比+2.3%，增速环比-0.8pct； 其中除汽车以外的消费品零售额32196亿元/同比+3.2%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额30247亿元/同比+3.0%。价上来看，4月CPI同比上涨0.3%。整体而言，1-4月社会消费品零售总额156026亿元/同比+4.1%，除汽车以外的消费品零售额141396亿元/同比+4.3%，基本符合预期。 分品类看，必选同比均有所增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必选同比均有所增长。2024年4月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比+8.5%/+6.4%/+8.4%/+4.4%，增速环比分别 -2.5pct/+0.6pct/-1.0pct/+0.9pct。2）可选品类同比有升有降。2024年4月，体育娱乐用品/家电/中西药品/家具/通讯器材/石油制品同比有所增长，增速同比分别为+12.7%/+4.5%/+7.8%/+1.2%/+13.3%/+1.6%，增速环比分别为-6.6pct/-1.3pct/+1.9pct/+1.0pct/+6.1pct/-1.9pct；纺织服装/化妆品/金银珠宝/文化办公用品/建筑建材/汽车同比有所下降，增速同比分别为-2.0%/-2.7%/-0.1%/-4.4%/-4.5%/-5.6%，增速环比为 -5.8pct/-4.9pct/-3.3pct/+2.2pct/-7.3pct/-1.9pct。3）此外：1-4月份服务零售额同比增长8.4%。 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，4月，城镇消费品零售额31026亿元，同比+2.1%；乡村消费品零售额4673亿元，同比+3.5%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，4月商品零售31784亿元，同比+2.0%；餐饮收入3915亿元，同比+4.4%。3）分渠道来看，1-4月实物商品网上零售额37356亿元，同比+11.1%，占社零总额的比重23.9%； 在实物商品网上零售额中 ， 吃类/穿类/用类商品分别同比+19.2%/+10.5%/+9.8%。4）按零售业态分，1-4月限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店零售额同比增长1.8%/4.8%/5.7%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.5%/0.6%。 投资建议：2024年元旦、春节、清明假期出行高景气，数据均略超预期，清明旅游收入恢复度首超客流，五一延续高景气。我们于先前反复提示商社相关投资机会，参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前： 1）重点关注边际稳健、估值性价比较高的标的：宋城演艺、九华旅游、华凯易佰、米奥会展、小商品城、同庆楼、天音控股、丽江股份、天目湖、峨眉山、三特索道；2）酒店板块参考当前估值及后续基本面情况，具备一定配置价值，重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店； 3）消费性价比&质优趋势明朗，重点关注相关标的重庆百货、富森美、王府井、百联股份、名创优品，同时重视布局AI的零售标的值得买、孩子王、青木股份、吉宏股份等及存在盈利改善可能的细分龙头爱施德、天音控股等； 4）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛九、百胜中国、同庆楼行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；5）同时，看好中国中免、安克创新、红旗连锁、美团、华致酒行、金马游乐、st西域、赛维时代、三态股份等标的。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 4月社零同比增长2.3%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年4月，社会消费品零售总额为35699亿元/同比+2.3%，增速环比-0.8pct；其中除汽车以外的消费品零售额32196亿元/同比+3.2%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额30247亿元/同比+3.0%。价上来看，4月CPI同比上涨0.3%。整体而言，1-4月社会消费品零售总额156026亿元/同比+4.1%，除汽车以外的消费品零售额141396亿元/同比+4.3%，基本符合预期。 图表1：2024年4月社零同比上涨2.3% 图表2：2024年4月CPI同比+0.3% 分品类看，必选同比均有所增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必选同比均有所增长。 2024年4月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比+8.5%/+6.4%/+8.4%/+4.4%，增速环比分别-2.5pct/+0.6pct/-1.0pct/+0.9pct。2）可选品类同比有升有降。2024年4月，体育娱乐用品/家电/中西药品/家具/通讯器材/石油制品同比有所增长，增速同比分别为 +12.7%/+4.5%/+7.8%/+1.2%/+13.3%/+1.6%，增速环比分别为 -6.6pct/-1.3pct/+1.9pct/+1.0pct/+6.1pct/-1.9pct；纺织服装/化妆品/金银珠宝/文化办公用品/建筑建材/汽车同比有所下降，增速同比分别为-2.0%/-2.7%/-0.1%/-4.4%/-4.5%/-5.6%，增速环比为-5.8pct/-4.9pct/-3.3pct/+2.2pct/-7.3pct/-1.9pct。3）此外：1-4月份服务零售额同比增长8.4%。 图表3：必选同比均有所增长 图表4：可选品类同比有升有降 图表5：可选品类同比有升有降 图表6：可选品类同比有升有降 图表7：4月社零数据更新及历史同比环比变化 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，4月，城镇消费品零售额31026亿元，同比+2.1%；乡村消费品零售额4673亿元，同比+3.5%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，4月商品零售31784亿元，同比+2.0%；餐饮收入3915亿元，同比+4.4%。3）分渠道来看，1-4月实物商品网上零售额37356亿元，同比+11.1%，占社零总额的比重23.9%； 在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+19.2%/+10.5%/+9.8%。4）按零售业态分，1-4月限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店零售额同比增长1.8%/4.8%/5.7%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.5%/0.6%。 图表8：乡村增长略快于城镇 图表9：餐饮收入稳健增长 图表10：全国网上零售额同比有所增长 投资建议：2024年元旦、春节、清明假期出行高景气，数据均略超预期，清明旅游收入恢复度首超客流，五一延续高景气。我们于先前反复提示商社相关投资机会，参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点关注边际稳健、估值性价比较高的标的：宋城演艺、九华旅游、华凯易佰、米奥会展、小商品城、同庆楼、天音控股、丽江股份、天目湖、峨眉山、三特索道；2）酒店板块参考当前估值及后续基本面情况，具备一定配置价值，重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店；3）消费性价比&质优趋势明朗，重点关注相关标的重庆百货、富森美、王府井、百联股份、名创优品，同时重视布局AI的零售标的值得买、孩子王、青木股份、吉宏股份等及存在盈利改善可能的细分龙头爱施德、天音控股等；4）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛九、百胜中国、同庆楼行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；5）同时，看好中国中免、安克创新、红旗连锁、美团、华致酒行、金马游乐、st西域、赛维时代、三态股份等标的。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。