玉米期权月报：4月玉米破位下跌，玉米期权平值IV重心上移

4月玉米破位下跌 玉米期权平值IV重心上移 玉米期权月报20230430 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email:zhangcp@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点 标的分析：本月玉米大幅下跌。宏观，黑海局势在4月持续炒作，部分东欧国家相继禁止乌克兰商品过境， 但后续在欧盟斡旋下恢复，同时俄罗斯因化肥等在黑海出口受阻进而威胁黑海谷物协议延期前景。国外，4月巴西二茬玉米种植完成，且目前市场给予其超过1.3亿吨的天量产量，巴西玉米出口更具性价比，借此中国买家在4月部分取消前期购买的美玉米，美玉米出口大幅走低，截至4月27日当周美国玉米出口净销售为-31.6万吨，创下1999年有记录以来最低水平。国内，供给端，基层余粮所剩无几，且由于产区天气不利，4月基层售粮进度总体偏慢。不过国内持粮主体已转移至贸易商，但玉米持续跌价使其走货意愿偏低；同时4月国内春玉米播种持续推进，截至4月30日，春玉米已播过三成；替代品，市场预计今年5-6月份新麦上市且价格将同比下调，小麦价格持续回落使得华北饲用小麦优势明显，替代继续上量压制玉米价格；需求端，在4月玉米下游需求恢复缓慢，不过在五一备货需求驱动下，截至5月4日北港玉米走货提升且南港内贸与外贸玉米均有减少，但玉米下游消费仍显偏弱，饲企与加工企业库存同样减少且仅保持安全库存。 期权策略：4月玉米期权平值IV高位震荡运行，玉米主力期权合约CF307平值IV最新值为15.22%，整体来看，国内玉米价格偏弱。趋势策略建议采用卖看涨期权策略。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 4月，玉米主力合约月度震荡下跌运行，C2307合约月度下跌80元/吨，跌幅2.94%，盘中最 高触及2776元/吨，最低跌到2632元/吨，月末收于2644元/吨。C2309合约月度下跌71元/吨 ，跌幅2.62%，盘中最高触及2765元/吨，最低跌到2621元/吨，月末收于2637元/吨 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 2023年4月玉米期权总成交2444528手，环比减少646545手，日均成交量 128659手，日均成交环比小幅下降；月末总持仓量444522手，环比减少 103415手。 总成交量PCR指标来看，重心下移，月底值1.54，总持仓量PCR震荡走高， 当前值1.10，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 4月，玉米期权主力合约C2307总成交量为1789882手，月末总持仓量为 360404手，环比均有所增加。 C2307期权合约系列成交量PCR冲高回落，月末值为1.51，持仓量PCR重心上移，当前值为1.17，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 玉米主连历史波动率重心下移。短期10日历史波动率最新值9.94%，较前值16.95%大幅下降。中长期历史波动率环比均有所下降。 从波动率锥来看，短期平值IV至10分位上方，与中长期历史波动率持平，预计近期历史波动率将会增加。 期权行情回顾 2.2波动率分析 4月玉米主连平值IV重心上移。28日平值IV最新值12.73%，与前月值小幅增加；中期30日平值IV、长期60日平值IV环比均小幅增加。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本月玉米大幅下跌。宏观，黑海局势在4月持续炒作，部分东欧国家相继禁止乌克兰商品过境，但后续在欧盟斡旋下恢复，同时俄罗斯因化肥等在黑海出口受阻进而威胁黑海谷物协议延期前景。国外，4月巴西二茬玉米种植完成，且目前市场给予其超过1.3亿吨的天量产量，巴西玉米出口更具性价比，借此中国买家在4月部分取消前期购买的美玉米，美玉米出口大幅走低，截至4月27日当周美国玉米出口净销售为-31.6万吨，创下1999年有记录以来最低水平。国内，供给端，基层余粮所剩无几，且由于产区天气不利，4月基层售粮进度总体偏慢。不过国内持粮主体已转移至贸易商，但玉米持续跌价使其走货意愿偏低；同时4月国内春玉米播种持续推进，截至4月30日，春玉米已播过三成；替代品，市场预计今年5-6月份新麦上市且价格将同比下调，小麦价格持续回落使得华北饲用小麦优势明显，替代继续上量压制玉米价格；需求端，在4月玉米下游需求恢复缓慢，不过在五一备货需求驱动下，截至5月4日北港玉米走货提升且南港内贸与外贸玉米均有减少，但玉米下游消费仍显偏弱，饲企与加工企业库存同样减少且仅保持安全库存。 4月玉米期权平值IV高位震荡运行，玉米主力期权合约CF307平值IV最新值为15.22%，整体来看，国内玉米价格偏 弱。趋势策略建议采用卖看涨期权策略。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 华北地区 公司总部：湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层 18162713837 华中地区 宜昌营业部 济南营业部 济南历城区华能路108号鑫苑金融大厦4层409楼 电话：17853694313 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东购广场东方大 厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825 北京朝外营业部 北京市朝阳区呼家楼街道朝阳门外大街甲 6号万通中心C座1009 电话：18500392490 安徽分公司 安徽省合肥市蜀山区梅山路18号安徽国际金融贸易中心2-2111 电话：13966324842 汉口营业部 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 电话：027-85804810 武昌营业部 湖北省武汉市武昌区汉街总部国际B座 3709 电话：13387611921 黄石营业部 湖北省黄石市湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12楼1216-1219 电话：13545558928 荆州营业部 湖北省荆州市荆州区荆沙路万达广场写字楼B座1单元8层815号房 电话：13872397147 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御 峰写字楼1-1-2202、2203、2204室 电话：13986808736 十堰营业部 湖北省十堰市茅箭区五堰街办北京北路 82号8幢13-4 电话：13636217782 襄阳营业部 襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室 电话：17343568025 华南地区 福州营业部 福州市台江区富力中心A座19层05单元电话：17759033221 公司总部：湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层 18162713837 泉州营业部 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105 电话：18750696977 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道中307号 3207房 电话：13422331019 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路 交界西南星河世纪大厦A栋709-710电话：18772369910 华东地区 上海张杨路 上海市浦东新区崮山路538号中港汇大厦 904室 电话：13816265559 常州营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B 座302室 电话：13951233106 杭州营业部 浙江省杭州市上城区长生路58号西湖国贸中心401室 电话：13958102214 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号陆家嘴东路招商局大厦2309 电话：15989378276 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号开发大厦907室电话：13567133673 成都营业部 成都市高新区吉泰五路88号香年广场T2 栋2110室 电话：18602805556 南京营业部 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4幢1804室 电话：17887285663 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169 号环贸中心A塔16层 销售热线：18162713837 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello