铜冠金源期货商品日报

商品日报20240517 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美股盘中创新高，国内地产政策预期较高 海外方面，美国最新当周初请失业金人数录得22.2万人，较此前超预期的前值有所回落，表明尽管就业市场边际降温，但仍然吃紧。美联储“三把手”威廉姆斯最新表示，未看到目前有收紧政策的需要，乐见通胀放缓，但不足以促成近期降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，4月通胀取得进展，但未形成趋势，年底前降息可能是合适的。美元指数、美债利率小幅回升，美股冲高回落，道指首次破4万点，金价回落，油价收涨。 国内方面，A股整体冲高回落，上证50、沪深300收涨，中证500、中证1000弱势收跌，成交额小幅放量，北向资金转为净流入。地产板块受到预期政策拉动，延续偏强走势，5月17日国务院将组织召开房地产工作相关会议，届时或将宣布房地产领域相关举措。债市承压，各期限收益率均下行，短端好于长端。国家发改委：加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展；北京五环外“视同二套管理”房贷可发放，多家银行已执行。 贵金属：美联储官员发言偏鹰，金银涨跌互现 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货小幅下跌0.59%报2380.8美元/盎司，COMEX白银期货微涨0.27%报29.81美元/盎司。昨日美联储官员发言整体偏鹰。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解的“总体趋势看起来相当不错”，但现在没有必要收紧货币政策。美联储博斯蒂克表示，对四月份通胀进展感到满意，但美联储尚未达到目标；住房通胀下降是一个重要进展；年底前降息可能是合适的，但美联储没有任何确定的计划。欧洲央行6月份降息“蓄势待发”。卡扎克斯、维勒鲁瓦、德科斯及森特诺等多位欧洲央行管委均认为，6月降息的条件已经具备。欧洲央行管委卡扎克斯称，除非出现重大经济意外，否则欧洲央行将采取行动。 昨日美联储官员发言整体偏鹰，美元指数反弹令金价承压，但工业属性更强的银价受近期铜价强势运行影响而小幅收涨，短期关注国际银价在30美元重要关口的压力。 操作建议：暂时观望 铜：美铜逼仓风险加剧，铜价短期偏强 周四沪铜主力2407合约震荡上行，伦铜昨日延续涨势再创年内新高，目前铜价处于震荡上行区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场成交十分有限，下游畏高观望氛围浓厚，现货贴水扩大至240元/吨，。昨日LME库存小幅降至10.4万吨。宏观方面，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，4月通胀数据传递积极信号，但仍不足以支持美联储近期降息，预计全年PCE通胀平均指数为2.5%，年底有望降至2%左右。克利夫兰联储主席梅斯特认为，当前货币政策处于有利位置，供应端不太可能令抗通胀进程收益，物价放缓的幅度将比去年更小，维持紧缩政策是当前的谨慎选择，目前得出通胀停滞的结论还为时过早。产业方面：由于4-5月在LME注册的近10万吨伦铜仓单库存中，80%以上产自俄罗斯，其余分别为中国、保加利亚和印度等国家，这些国家生产的铜无法在COMEX美精铜市场进行交割，导致当前持有大量空头的托克集团及IXM正急切寻求交割货源却很困难，美铜近月逼仓风险仍在加剧。 美联储官员对降息立场维持中性偏鹰，当前市场交易全球铜矿的供应趋紧将导致铜冶炼厂减产，COMEX美铜近月挤仓风险加剧助推多头情绪升温，英美资源拒绝收购显示全球新能源产业转型背景下优质铜矿资产日渐稀缺，但国内终端消费复苏乏力去库进程缓慢，当月换月后现货贴水走扩，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势，中期将在高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望不宜追多 铝：基本面难支持铝单边连涨 周四沪铝冲高，现货SMM均价20680元/吨，涨210元/吨，对当月贴水70元/吨。南 储现货均价20610元/吨，涨190元/吨，对当月贴水135元/吨。据SMM，5月16日铝锭库 存74.7万吨，较上周四减少3.1万吨。铝棒19.32万吨，较上周四减少1.79万吨。 昨日公布的初请数据下降，劳动力市场的稳定和通胀的下降趋势，为美联储在9月份可能的降息提供了条件。根据CME的FedWatch工具，目前预测美联储在9月份降息的可能性为74%。基本面铝锭本周去库速度突然加快，铝价短时偏好。后续看，5月电解铝产能增长铸锭量增加预期较高，消费平平，社会库存持续高去库难维持，且当下绝对库存量逐步高于去年同期水平，铝价难连续上涨，看好高位震荡。 操作建议：观望 氧化铝：商品氛围偏好，氧化铝高位震荡 周四氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3719元/吨，较前日涨6元/吨。澳洲氧化铝 F0B价格423美元/吨，较前日持平，折合人民币3692.59元/吨，理论进口窗口小幅打开。 上期所仓单库存157104吨，较前日增加1203吨，厂库9000吨，较前日持平。 宏观氛围利好，商品市场普遍上行。基本面国内氧化铝企业近期减产、复产并行，国产矿山批量复产之前短期供应或难有显著增量，消费端产能增长预期未改，氧化铝我们保持此前的震荡调整，但幅度不深的观点。 操作建议：观望 锌：强预期弱现实，锌价延续高位调整 周四沪锌主力2407合约日内期价先扬后抑，夜间震荡偏强，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23540~23790元/吨，对2406合约贴水100-110元/吨。日内锌价上涨，下游采买减弱，畏高情绪再起，刚需补库为主。据SMM调研，中央环保督察组进驻重庆，环保审查力度较大，部分镀锌企业进行减产、小部分企业停产，预计下周逐渐恢复正常生产。SMM：截止至本周四，社会库存为21.5万吨，较本周一增加0.04万吨。LME库 存259675吨，增加8800吨。 整体来看，美联储四大票委放鹰，美国上周初请失业金人数减少，美元有所回升，且LME交仓，拖累伦锌走势。国内仍未实现有效去库，重庆环保影响部分镀锌企业生产，叠加此前部分氧化锌受制原料库存减产，维持强预期弱现实的组合。盘面看，上方24000元/吨整数压力较大，预计短期锌价延续高位调整走势。 操作建议：逢高沽空 铅：铅价涨势放缓，高位震荡 周四沪铅主力2407合约期价冲高回落，夜间窄幅震荡，伦铅偏强震荡。现货市场：昨 日为沪铅2405合约交割日，持货商多安排交割事宜，报价寥寥；江浙地区江铜、金德铅18715- 18800元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨。持货商挺价出货，下游维持刚需采购，倾向于非交割品及再生铅。据Mysteel调研，受环保检查影响，湖南绝大部分粗铅冶炼目前处于停产状态，市场反馈预计停产30天左右，影响粗铅产量5000吨以上。SMM：据调研，河 北地区某再生铅炼厂大炉复产，预计下周投料，届时精铅产量初步增加约200吨/天。SMM： 截止至本周四，社会库存为7.85万吨，较本周一增加1.16万吨。受05合约交割影响，持货 商移库交仓带动库存增至近5个月高位。LME库存217500吨，减少4750吨。 整体来看，废旧电瓶到货持续不佳，价格延续涨势，但部分持货商出现恐跌高价出货的情况。受当月合约交割影响，库存续增。当前原料紧缺的利多基本计价，月下旬部分原生铅存复产及高价负反馈下，铅价上方利空因素集聚，期价高位回落风险加大。 操作建议：多单逐步止盈 锡：印尼锡锭出口恢复缓慢，锡价高位震荡 周四沪锡主力2406合约期价先扬后抑，夜间震荡偏强，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-500元/吨，交割品牌对沪锡2406合 约贴水600元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水200-500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价拉上后企稳，下游询价意愿尚佳。印尼贸易部：4月精炼锡出口同比下降57.63%，至3,079.46吨。3月出口量为3,858.35吨。SMM调研，国内4月份样本企业锡焊料产量9365吨，较3月份环比增加8.38%，总样本开工率为79.36%，较3月份提升6.14个百分点。5月样本总产量预期为9242吨，预计较4月份环比减少1.31%，预计5月份总样本开工率为 78.32%，较4月份下跌1.04个百分点。LME库存4920吨，减少95吨。 整体来看，印尼4月精炼锡出口量同比降57.63%，出口恢复较缓慢，LME累库短期难有显著增量，绝对水平不高的情况下仍为锡价提供一定支撑。但国内5月锡焊料企业开工环比下滑，需求恢复不及预期，库存将延续累增，拖累锡价走势。短期锡价上行驱动不足，维持高位震荡运行。 操作建议：观望 碳酸锂：空头缺乏下压决心，锂价或技术性反弹 周四碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌750元 /吨，工碳价格下跌1500元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.36万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1125美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1105 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至8190元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至2300元/吨。仓单合计23848；持仓19.73万手，最新匹配价格10.34万元/吨。 主力合约缩量缩仓，空头持续下压决心不强。产业方面，美国提高关税对华新能源行业实际影响有限，新关税的政治意义大于经济意义。警惕市场交易累库逻辑，待高沽空仍是上选。预计锂价或有技术性反弹。 操作建议：观望 沪镍：宏观逻辑主导，镍价震荡中心上移 周四沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价146650元/吨，上涨2250，进口镍报145800元/吨，上涨2250。金川镍报147500元/吨，上涨2150。电积镍报144900吨，上涨 2250，进口镍贴水350元/吨，上涨0，金川镍升水1350元/吨，下跌100。SMM库存合计 3.49万吨，环比增加1559吨。 美国4月通胀、零售双双回落，降息预期升温，美元指数大幅回撤后有所修复。产业方面，印尼RKAB镍矿审批缓慢制约了产能过剩预期对价格的压制；盘面上内外镍价夜盘大幅上涨，虽已破前高，但从仓量指标来看仍有上探可能。预计镍价震荡中心上移，警惕库存压力风险。 操作建议：观望 工业硅：现货价格回落，工业硅反复震荡 周四工业硅主力2407合约延续震荡，昨日华东通氧553#现货对2407合约升水1475元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约升水25/吨，交割贴水幅度已经转负。5月16日广期所仓单库存维持在52860手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调 50-100元/吨，其中通氧#553下调100元/吨，其余基本持平。供应端，新疆产能利用率高企， 川滇地区产量继续抬升，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松，我国4月工业硅产量为 35.87万吨，同比增加23%；消费端来看，多晶硅个别企业老线进入检修周期，硅片5月有减产计划有望实现去库，终端N型组件集采成交价格维持在0.85元/瓦，整体重心偏低，集中式项目推进速度仍较为缓慢，近期终端需求改善边际放缓，而上游原料新增产能陆续投放，西北供应仍然十分充裕，虽然现货市场暂时企稳但对期价拉动作用不明显。 供应端，西北产量充分释放，川滇地区产量低位上行，供应端维持宽松；消费端来看，多晶硅个别老线产能开始检修，中游硅片有减产预期，N型组件集采成交价格维持0.85元/瓦整体重心偏低，集中式项目推进速度缓慢，光伏产能过剩压力在旺季消费来临时期逐步凸显，有机硅进入供需双增的旺季消费模式，铝合金型材受下游基建和地产增速下滑拖累预期没有明显改善，叠加近期仓单库存高位持续攀升，社库重回37万吨一线压制期价反弹空间，预计工业硅将维持底部震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：宏观产业共振，螺纹或震荡走强 周四螺纹钢期货大幅反弹。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交16.97万吨，唐山钢坯价格3480，环比上涨50，全国螺纹报价3824，环比上涨22。本周五大品种钢材总