铜冠金源期货商品日报

商品日报20220804 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储官员继续发表鹰派言论，金银短期回调 周三国际贵金属期货价格收跌，COMEX黄金期货跌0.42%报1782.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.57%报20.025美元/盎司。最新公布的美国经济数据向好和美联储官员发表的鹰派言论令美元指数和美债收益率止跌转涨，施压贵金属价格走低。昨日美元指数涨0.07%报106.40，10年期美债收益率跌4.4个基点报2.709%，美股三大股指全线收涨。数据方面：美国7月ISM非制造业PMI为56.7，创最近三个月新高，预期53.5，前值55.3。美国6月工厂订单环比升2%，创今年1月以来新高，预期升1.1%，前值由升1.6%修正至升1.8%。欧元区6月PPI环比升1.1%，预期升1.0%，前值升0.7%修正为升0.5%；同比升35.8%，预期升35.7%，前值升36.3%。欧元区6月零售销售环比降1.2%，预期持平，前值升0.2%修正为升0.4%；同比降3.7%，预期降1.7%，前值升0.2%修正为升0.4%。欧元区7月服务业PMI终值51.2，预期50.6，初值50.6。德国7月服务业PMI终值为49.7，预期49.2，初值49.2。法国7月服务业PMI终值为53.2，预期52.1，初值52.1。德国6月季调后出口环比升4.5%，预期1%，前值-0.5%；进口环比升0.2%，预期1.3%，前值2.7%。美联储官员继续发表鹰派言论。美联储布拉德表示，他赞成“在前期发力”大幅加息的策略，并重申希望年底利率达到3.75至4%以遏制四十年来最热的通胀。美联储卡什卡利表示，通胀正在蔓延令人担忧，可能需要几年时间才能将通胀率恢复到2%；美联储明年降息的可能性非常小。美联储戴利表示，美联储6月时的经济预期仍是利率路径的合理指引。认为在年底达到3.4%的利率对美联储来说是一个合理的水平。美国众议院议长佩洛西窜访中国台湾地区，导致中美关系紧张加剧，避险属性强的黄金有望在地缘政治局势恶化时受到提振。我们认为金银价格短期调整不改变上涨趋势。市场在等待周五晚将公布的美国7月就业数据，可能会使美联储紧缩政策的路径更加清晰。 操作建议：金银暂时观望 铜：现货升水大幅回落，铜价连续走低 周三沪铜2209合约震荡回落，失守6万关口，最终收于59780元/吨；国际铜2210合 约走势同样震荡下跌为主，最终收于52910元/吨。夜盘伦铜先涨后跌，沪铜和国际铜跟随 走低。周三上海电解铜现货对当月合约报于升水60-升水100元/吨，均价80元/吨，较前 一日下滑160元/吨，进口铜流入月差收窄，现货升水垮塌至百元以下。宏观方面,美股结束两连阴，能源板块独跌，原油盘中跳水收跌近4%，美国天然气盘中大涨10%，黄金终结五连涨；德俄就北溪管道涡轮机问题继续僵持，恢复正常供气遥遥无期。行业方面，智利伦丁矿业：地下铜矿突现“大坑”，年度产量指导未受影响。昨日铜价震荡回落，夜盘伦铜带动国内铜价进一步走低，铜价反弹在6万关口阻力明显增强。本轮铜价企稳回升最主要原因在于 宏观情绪好转，但目前市场再度开始讨论9月加息幅度，铜价也因此承压。同时，国内现货库存紧张的情况也有所缓解，在现货出货情况下，升水大幅走弱。尽管盘中传出铜精矿事件，但是对于市场供需影响有限。因此我们认为短期铜价反弹或受到一定阻力，出现调整。 操作建议：建议观望 镍：供需仍未明显改善，镍价走势出现回落 周三沪镍2209合约价跳空低开之后，盘中震荡为主，最终收于174250元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍有所回落。现货方面，8月3日ccmn长江综合1#镍价报181400-182750元/吨，均价182075元/吨，跌3400元，华通现货1#镍价报181550-183450元，均价194300 元/吨，跌1750元，广东现货镍报181650-182050元/吨，均价181850元/吨，跌3800元。行业方面，LME镍库存减少42吨，巴生仓库降幅最大。昨日镍价跳空低开之后，盘中震荡，夜盘延续盘整，镍价反弹在60日均线附近受阻。宏观环境好转是镍价低位企稳并大幅反弹的主要原因，但目前市场对于加息的再度讨论，宏观支撑的力度减弱。供需方面，沪镍盘面高企海外纯镍现货进口盈利扩大，印尼NPI回国增量明显，国内外镍铁市场整体供给远高于需求，镍价持续上涨难度较大。中长期来看，我们认为镍的价格方向依然向下，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口。但也需要关注印尼出口政策的变化。 操作建议：建议尝试做空 锌：自由港天然气10月恢复出口，内外锌价震荡偏弱 周三沪锌主力2209合约期价日内止跌震荡，夜间窄幅震荡，收至23615元/吨，跌幅达0.25%。伦锌震荡偏弱，收于3295.5美元/吨，跌幅达0.5%。现货市场：上海0#锌主流成交于24030~24160元/吨，升水100~120元/吨，双燕成交于24090~24200元/吨，升水140~180元/吨。持货商继续对08合约报价，且多为出货，导致升水进一步下行，但成交仍然不佳。美国7月ISM非制造业PMI为56.7，创最近三个月新高，预期53.5，前值55.3。美国6月工厂订单环比升2%，创今年1月以来新高。欧元区7月服务业PMI终值51.2，预期50.6。欧元区6月PPI环比升1.1%，预期升1.0%。欧元区6月零售销售环比降1.2%，预期持平。7月财新中国服务业PMI为55.5，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高。 昨日LME锌库存减1125吨至66925吨。基本面看，据悉美国自由港天然气或于10月份恢复 出口，天然气小幅回落。不过短期高温天气需求增加的背景下，天然气及电价依旧维持在偏高水平，炼厂成本维持高位，复产概率依旧较低。国内8月内外加工费分化继续收窄，原料边际改善，但当前炼厂利润不佳，或限制精炼锌产量环比增量，供应依然处于紧平衡格局。需求端看，海外需求维持较强韧性，国内淡季下需求环比改善，但同比仍偏弱，一方面终端消费增量尚未完全体现，另一方面，初端企业成品库存高企，多以消化库存为主。整体来看，隔夜公布的欧美数据公布的数据喜忧参半，但美联储官员再放鹰派言论，市场对明年降息预期降温。同时，台海局势依旧紧张，市场避险情绪尚存。此外，美国自由港天然气计划10月恢复出口，能源成本支撑减弱，且国内需求淡季下，下游对高价锌接受度也不高。宏观及基本面共同作用下，限制锌价涨势，短期或延续震荡偏弱。 操作建议：多单减持 铅：铅价震荡偏弱，预计回调空间有限 周三沪铅主力2209合约期价日内窄幅震荡，夜间低开上行，收至15135元/吨，跌幅达0.1%。伦铅震荡偏弱，收至2014美元/吨，跌幅达1.76%。现货市场：上海市场驰宏、豫光铅15065-15105元/吨，对沪期铅2208合约贴水40-0元/吨；江浙市场济金、铜冠、沐沦铅 15075-15105元/吨，对沪期铅2208合约贴水30-0元/吨报价。期铅偏弱震荡，部分持货商维持挺价出货，下游企业按需采购。昨日LME铅库存持平至38875吨。基本面看，国内原生铅冶炼厂增减相抵，周度开工率小幅回落。再生铅方面，安徽地区限电影响解除，企业生产恢复。不过，原料废旧电瓶采购竞争压力不减，原料价格居高不下，侵蚀企业利润，爬产意愿不强。下游来看，铅蓄电池消费边际好转，收益于电动自行车超标车淘及乘用车购置税减免政策提振，订单增加，同时，电池置换需求也有所回暖。整体来看，短期美联储官员再度释放鹰派言论给市场降温，同时台海局势紧张，市场避险情绪尚存温，内外铅价上方压力增加。不过，基本面看，供应端增减相抵，增量有限，需求端延续边际向好，或限制铅价回调空间，短期高位震荡，待消费进一步验证。 操作建议：观望 铝：多空因素交织，铝价区间震荡 周三沪铝主力2009合约翻红小幅反弹，夜盘回落收18120元/吨，跌45元/吨，跌幅 0.25%。伦铝继续小碎步走低收2385美元/吨，跌29美元/吨，跌幅1.2%。现货长江均价18220 元/吨，涨50元/吨，对当月贴水30元/吨。南储现货均价18130元/吨，涨60元/吨，对当月贴水120元/吨。现货市场成交清淡，刚需接货为主。华东地区对当月-30元/吨。巩义地区成交状态亦未见改善，对当月贴水80元/吨。华南持货商出货较积极，但少有大户参与接货成交较淡，日内对当月贴水最大130元/吨附近。宏观面，7月财新中国服务业PMI为55.5，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高。美联储布拉德表示，今年利率应该调整到3.75%-4%，更倾向于提前加息。产业消息，黄河鑫业公司签约“绿电”18.6亿千瓦 时。Albras铝厂2月份因停电事故停产的2号电解铝生产线已全面复产。整体，国内近期仓单库存继续下降至历史低点软逼仓逻辑再度浮出水面，以及海外低库存至现货升水持续上行，皆对铝价底部有一定支撑。但宏观面美联储官员接连发表鹰派言论，让原本放松的情绪再度有所谨慎，基本面的零星利好提供支撑有余但不足以带动强有力反弹，宏观担忧及中期供强需弱现状还是主基调，预计铝价短期弱势区间震荡。日内沪铝主力下方支撑17900元/ 吨，上方压力18300元/吨。操作建议：逢高抛空 原油：欧佩克增产10万桶/日，油价大幅下跌 油价周三大幅下挫。WTI主力原油期货收跌3.76美元，跌幅3.98%,报90.66美元/桶；布伦特主力原油期货收跌3.76美元，跌幅3.74%，报96.78美元/桶；INE原油期货收跌2.83%，报661.7元。美国EIA公布的数据显示，截至7月29日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，精炼油库存降幅超预期，汽油库存小幅增加。库存超预期的主要原因是需求不足。有分析指出与上周相比，汽油需求下降了7.61%，几乎逆转了前一周的所有涨幅，导致四周滚动均值下降了2.5%。这一降幅表明，尽管汽油零售价持续下跌，但需求仍受到抑制。此外，伊朗和美国官员表示，他们将前往维也纳恢复有关伊朗核计划的间接谈判，这重燃了取消阻碍伊朗石油出口的制裁的希望。这一消息也重压油价。与此同时，欧佩克+之前曾同意在7月和8月增产超过60万桶/日。万众瞩目的OPEC+会议最终达成一致从9月开始增产10万桶/日，因为油价正处在非常关键的位置，所以此次OPEC方面的产量决议对油价影响重大，获得了高度关注，过去一段时间原油市场需求端表现弱于预期，市场预计OPEC+在增产方面相对谨慎。从最初的市场传出的消息来看OPEC+讨论9月的潜在产量增长时将讨论把产量提高幅度设为40万桶/日以下，后来又有消息称把石油增产幅度设定为少于30万 桶/日，最终达成了增产10万桶/日的决议。预计这一增产并不达到预期，因此也限制了油价跌幅。预计拜登之后会使用其他手段继续推动能源供应的增加。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：产量环比回升，螺纹震荡回落 周三螺纹期货2210合约震荡走势，早盘延续反弹态势，最高至4145附近，随后震荡回落，尾盘大幅下挫，夜盘回落，收4033。近期宏观预期持续转好，728政治局会议释放稳健信号，房地产防风险和稳健为主，供应端钢企近期复产增加，产量回升，需求小幅改善，供需弱平衡。现货市场，唐山钢坯价格3760，环比持平，全国螺纹报价4300，环比上涨6。宏观方面，据乘联会8月3日消息，7月25-31日，乘用车市场零售61.3万辆，同比增长14%，环比上周增长44%，较上月同期下降21%;乘用车批发87.8万辆，同比增长53%，环比 上周增长85%，较上月同期下降11%。初步统计，7月1-31日，乘用车市场零售176.8万辆， 同比去年增长17%，环比上月下降9%；全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比去年增长40%，环比上月下降3%。产业方面，上周铁水产量减少、螺纹产量微增，螺纹产量232