NXP Semiconductors FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：业绩符合预期，复苏稳步推进

事项： 2024年4月30日NXP Semiconductors发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。 公司FY2024Q1截至2024年3月31日，实现营业收入31.26亿美元，同比上涨0.16%，环比下滑8.65%，处于指引中值，市场一致预期为31.26亿美元。 评论： 1.业绩总览：2024Q1公司实现营业收入31.26亿美元（YoY+0.16%，QoQ-8.65%），处于指引中值，主要系移动、汽车、通信和其他终端市场的收入趋势均符合预期，工业和物联网市场需求改善，但低于公司长期预期。中国地区业务环比稳步改善。Non-GAAP毛利率为58.2%（YoY+0pcts，QoQ-0.5pct），略高于指引中值的58.0%；Non-GAAP归母净利润为8.40亿美元（QoQ-13.04%)，市场一致预期为8.23亿美元。 2.终端市场营收拆分：1）汽车行业（Automotive）营收为18.04亿美元（YoY-1%，QoQ-5%），营收占比为57.71%；2）工业与物联网行业（Industrial&loT）营收为5.74亿美元（YoY+14%，QoQ-13%），营收占比为18.36%；3）移动设备行业（Mobile）营收为3.49亿美元（YoY+34%，QoQ-14%），营收占比为11.16%；4）通信&其他行业（Communication Infrastructure & Other）营收为3.99亿美元（YoY-25%，QoQ-12%），营收占比为12.76%。 3.业务进展：1）汽车：24H1公司在汽车领域的直接客户持续消化库存，叠加汽车市场宏观环境疲软。公司推出了5纳米 S32M 处理器、S32核心平台（代表了业界首个结合高性能汽车处理、车辆网络和系统电源管理的平台）和业界首款28纳米RFCMOS单芯片汽车雷达，推动下一代汽车ADAS系统落地。2）工业与物联网：23Q1行业触底，需求趋势稳步改善，但尚未达到公司的预期水平。中国市场的需求改善，预计将被欧洲、美洲市场的需求疲软抵消。3）移动设备：下游市场持续出现周期性复苏。4）通信和基础设施：公司RFID标签和安全卡业务驱动业绩恢复。 4.Capex：2024年Q1资本支出为2.24亿美元，占营收的7%。 5.库存：24Q1末渠道端库存天数约为1.6个月，低于2.5个月的长期库存目标；公司自身库存天数为144天，环比23Q4增加12天。 6.24Q2公司指引：公司预计2024年Q2的Non-GAAP营收为30.25～32.25亿美元（YoY-8%～-2%，QoQ-3%～+3%），Non-GAAP毛利率58%-59%（YoY-0.4pcts～+0.6pcts，QoQ-0.2pcts～+0.8pcts），Non-GAAP EPS为3.00-3.41美元；CapEx为营收的6-8%。考虑到产品制造周期、当前的需求环境和公司渠道库存，公司考虑24Q2渠道库存水平提高到1.7个月。如果市场需求保持强劲复苏，公司预计在2024下半年针对性增加额外的渠道库存。公司预期2024年内不会将渠道库存提升至2.5个月的长期目标水平。预计2021年~2024年复合年增长率为8%至12%。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 一、NXP Semiconductors2024年一季度经营情况 （一）总体营收情况 2024Q1公司实现营业收入31.26亿美元（YoY+0.16%，QoQ-8.65%），处于指引中值，市场一致预期为31.26亿美元，营收表现主要系移动、汽车、通信和其他终端市场的收入趋势均符合预期，工业和物联网市场需求改善，但低于公司长期预期。中国地区业务环比稳步改善。2024Q1 Non-GAAP毛利率为58.2%（YoY+0pcts，QoQ-0.5pct），略高于指引中值的58.0%；Non-GAAP归母净利润：8.40亿美元（QoQ-13.04%），市场一致预期为8.23亿美元。 图表1 NXP Semiconductors24Q1业绩情况（百万美元） （二）业务进展 ①汽车领域：24H1公司在汽车领域的直接客户持续消化库存，叠加汽车市场宏观环境疲软。公司推出了5纳米 S32M 处理器、S32核心平台（代表了业界首个结合高性能汽车处理、车辆网络和系统电源管理的平台）和业界首款28纳米RFCMOS单芯片汽车雷达，推动下一代汽车ADAS系统落地。 ②工业与物联网领域：23Q1行业触底，需求趋势稳步改善，但尚未达到公司的预期水平。中国市场的需求改善，预计将被欧洲、美洲市场的需求疲软抵消。 ③移动设备领域：下游市场持续出现周期性复苏。 ④通信和基础设施领域：公司RFID标签和安全卡业务驱动业绩恢复。 （三）CapEx 2024年Q1资本支出为2.24亿美元，占营收的7%。 （四）库存 24年Q1末渠道端库存天数约为1.6个月，低于2.5个月的长期库存目标；公司自身库存天数为144天，环比23Q4增加12天。 二、按终端市场营收划分 ①汽车行业（Automotive）营收为18.04亿美元（YoY-1%，QoQ-5%），营收占比为57.71%； ②工业与物联网行业（Industrial& loT）营收为5.74亿美元（YoY+14%，QoQ-13%），营收占比为18.36%； ③移动设备行业（Mobile）营收为3.49亿美元（YoY+34%，QoQ-14%），营收占比为11.16%； ④通信&其他行业（Communication Infrastructure & Other）营收为3.99亿美元（YoY-25%，QoQ-12%），营收占比为12.76%。 图表2各终端市场营收划分（百万美元） 三、2024公司业绩指引 （一）2024Q2公司业绩指引 公司预计24Q2实现Non-GAAP营收30.25～32.25亿美元（YoY-8%～-2%，QoQ-3%～+3%），市场一致预期为31.25亿美元；Non-GAAP毛利率为58%-59%（YoY-0.4pcts～+0.6pcts，QoQ-0.2pcts～+0.8pcts），Non-GAAP EPS为3.00-3.41美元，一致预期为3.17美元。CapEx为营收的6-8%。 图表3 NXP Semiconductors24Q2业绩指引（百万美元） （二）2024Q2收入结构 公司预计2024Q2汽车行业收入同比高个位数百分比下滑，环比中个位数百分比下滑；工业和物联网行业收入预计同比/环比均实现高个位数百分比增长；移动业务预计将同比增长20~25%，环比持平；通信基础设施和其他基础设施预计将同比下降20%，环比高个位数百分比增长。 （三）中长期展望 公司预计2021~2024复合年增长率为8%至12%。其中，汽车业务期间CAGR为9至%14%，工业和物联网业务期间CAGR为9%至14%，移动设备业务期间CAGR为8%-10%，通信和基础设施业务期间CAGR为2%至6%。 图表4 NXP Semiconductors2021-2024年财务模型 图表5 NXP Semiconductors2021-2024年细分市场财务模型 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Kurt Sievers，总裁兼首席执行官： 大家早上好，感谢大家加入我们今天早上的电话会议。 24年以来公司在所有重点终端市场的收入趋势与指引的中值一致，一季度实现收入31.3亿美元，同比基本持平；非GAAP营业利润率为34.5%，比去年同期低30个基点，比我们指引的中值高60个基点。同比表现是由于持续的毛利产生，被我们为未来业务持续投资导致的略高的营业费用所抵消。从渠道端看，我们的分销库存保持在1.6个月的较为紧张的水平，与我们的指引一致，远低于我们2.5个月库存EBITDA的长期目标。 关于重点终端市场的具体趋势。在汽车领域，我们实现了18亿美元的收入，比去年同期略有下降1%，但仍符合我们的预期。我们正与主要直接汽车一级客户有序合作，推动去库存进程。在工业和物联网领域，我们的收入达到了5.74亿美元，同比增长14%，与去年同期相比，表现更为强劲。自2023年第一季度以来，工业和物联网需求趋势持续改善，但仍未达到我们预期的长期水平。在移动领域，我们实现了3.49亿美元的收入，同比增长34%，并在2023年第一季度触底反弹。最后，在通信基础设施和其他领域，我们实现了3.99亿美元的收入，同比下降25%，这同样符合我们的预期。 2024年第二季度，我们预计收入将达到31.25亿美元，较2023年第二季度下降5%，但环比持平。在汽车市场，上半年收入趋势反映出我们直接一级汽车客户库存的持续消化，以及汽车市场的疲软态势。工业和物联网市场方面，我们已在2023年第一季度触底，并观察到中国需求的改善，部分得益于我们精准的渠道定位及更健康的最终需求。然而，这一增势预计将被欧洲和美洲的疲软需求所抵消。在移动市场，我们预计将迎来适度的周期性复苏。最后，在通信基础设施及其他市场，我们的连续增长主要得益于安全RFID标签业务的推动。 在第二季度的中值，我们预计以下趋势：与2023年第二季度相比，汽车预计下降在高个位数百分比范围内，与2024年第一季度相比下降在中个位数百分比范围内。工业和物联网预计同比和与2024年第一季度相比都将增长在高个位数百分比范围内。移动预计同比增长在20~25%范围内，与2024年第一季度相比持平。最后，通信基础设施和其他预计同比下降在中20%范围内，与2024年第一季度相比增长在高个位数百分比范围内。 总之，2024年下半年，我们预计所有终端市场的需求信号将持续向好。基于这一预期，我们计划在第二季度增加库存，为下半年的增长做好充分准备，以维持和提升我们的市场竞争力。 因此，我们的指引预计第二季度末分销渠道库存约为1.7个月。若需求持续增强，我们将在下半年审慎且有针对性地增加额外渠道库存。因此，今年内我们不太可能将渠道库存恢复到2.5个月的长期目标。综合考虑，2024年的潜在结果是适度的年度收入增长或下降，这与一季度前的预期相符。总体上，我们持续管理可控事务，使NXP在充满挑战的需求环境中保持稳健的盈利能力和收益。第一季度结果、第二季度指引以及对下半年的初步看法，都增强了我们对NXP能够成功应对行业周期性低迷的谨慎乐观态度。 我们专注于实现周期内的平稳着陆，但此刻我想强调第一季度发布的几项重大创新。首先是S32核心平台，它是业内首个集高性能汽车处理、车辆网络和系统电源管理以及集成软件于一体的平台，解决了软件定义汽车所需的复杂性、可扩展性和成本效率问题。 同时，我们推出了具有里程碑意义的5纳米 S32M 处理器，扩展了S32系列。此外，我们还发布了行业首款28纳米RFCMOS单芯片汽车雷达，支持下一代汽车ADAS系统，进一步巩固了市场领先地位，实现了高性能相干雷达系统的成本效益。最后，我们与建筑自动化系统领导者霍尼韦尔（Honeywell）签署了谅解备忘录，旨在通过集成NXP的神经网络启用的工业级应用处理器，使霍尼韦尔的建筑管理系统更智能。这再次证明了NXP在工业应用中边缘AI处理革命的领导地位。 Bill Betz，首席财务官： 我将转到财务要点。总体而言，第一季度的财务表现良好。收入与我们指引范围的中值一致，非GAAP毛利率略高于我们指引范围的中值，同时分销渠道的库存继续低于我们的长期目标。 关于24年Q1的业绩，公司总收入达到了31.3亿美元，与23年同期相比保持稳定，并符合预测范围的中值。在非GAAP毛利方面，公司实现了18.2亿美元，并记录了58.2%的非GAAP毛利率，这与23年同比保持不变，同时比预测中值高出20个基点。 边际利润的增长主要是由于公司将内部前端制造设备的预计使用寿命从五年延长至十年。 这一调整对财务结果产生了大约30个基点的正面影响，而这一变化并未包含在公司之前的指导中。 非GAAP