衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月10日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 每日策略观点 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 宏观：戴蒙警告市场过于乐观，美国通胀和利率或持续高于预期。 股指：市场近期或调整，等待择机入场。 螺纹钢：粗钢平控利好钢厂利润，基本面好转支撑近期价格。铁矿：基本面压力有所放松，关注后期消费情况。 原油：地缘冲突持续，油价高位运行，关注需求端的变化。工业硅：下游采购低迷，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。蛋白粕：双粕基本面预期差异或将显化。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：戴蒙警告市场过于乐观，美国通胀和利率或持续高于预期。 摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙向市场发出警告称，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期。未来几年，美国利率可能飙升至8%。市场认为美国经济软着陆的可能性在70%到80%之间，这过于乐观了。戴蒙称，美国经济增长正由大量政府巨额财政赤字和过去刺激措施推动。随着社会向绿色经济过渡，重塑全球供应链，增加军事开支和应对不断攀升的医疗成本，对政府开支的需求也在日益增长，“这可能导致市场未能预料的持续高通胀和高利率”。因此，摩根大通已做好基准利率在上至8%或下至2%这一区间波动的准备。 戴蒙说，“利率上升2%会让大多数金融资产的价值下降了20%，而某些房地产资产，特别是写字楼，由于经济衰退和空置率上升的影响，价值可能会下降更多。另外要记住，在经济衰退期间，信用利差往往会扩大，有时甚至会急剧扩大。我们还应该考虑到利率长期以来一直非常低——很难知道有多少投资者和公司真正为更高的利率环境做好了准备。” 股指：市场近期或调整，等待择机入场。 市场全天震荡调整，创业板指领跌。盘面上，周期股再度走强，其中黄金股领涨，电力股反复活跃，燃气股盘中拉升，工业母机概念股开盘冲高，低空经济概念股尾盘拉升，下跌方面，AI概念股集体调整，存储芯片概念股震荡走低，总体上个股跌多涨少，全市场超4300 只个股下跌。沪深两市今日成交额8300亿，较上个交易日放量337亿。板块方面，北向资 金全天净卖出41.14亿。 今天指数回调受多方面因素因素影响，主要因素：4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”；另外，市场传闻，北京涵德投资旗下涵德金选量化混合1期私募证券投资基金，出现“巨额赎回”；其三，万科近期持续负面消息，带动房地产板块持续下行。其四，市场成交量持续萎缩，存量资金博弈等因素。 海外因素，摩根大通突发警告，包括俄乌冲突、巴以冲突在内的地缘政治事件以及美国的政治两极分化，美国经济软着陆的可能性在70%到80%之间，这过于乐观了。主因在于，尽管目前来看许多关键经济指标继续向好，通胀也正出现放缓的趋势，但展望未来，通胀仍然存在上行压力，高通胀可能会继续下去，政府开支将进一步扩大。美国经济增长正由大量政府巨额财政赤字和过去刺激措施推动。随着社会向绿色经济过渡，重塑全球供应链，增加军事开支和应对不断攀升的医疗成本，对政府开支的需求也在日益增长，“这可能导致市场未能预料的持续高通胀和高利率”。因此，摩根大通已做好基准利率在上至8%；中金公司也下调了美联储降息预测。美国通胀放缓的速度减慢，劳动力市场仍然强劲，消费者支出稳健，房地产与制造业回暖。与此同时，金融条件维持宽松，企业融资成本下降，股市亮眼表现支持家庭部门财富扩张。再者今年是美国的大选之年，降息的时点或推后至第四季度。行业上，汽协数据显示，3月我国新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同 比分别增长28.1%和35.3%。1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2% 和31.8%。新能源汽车板块依然强劲。 总体来看，进入第二季度，市场风格或有所改变，海外市场地缘政治风险持续，美国降息进程，日本加息应对方式，均会对国内股市产生较大影响。二季度，全球商品CRB指数在二季度预计流动性会有边际收敛，各国央行不断增持黄金，应对市场风险。市场预计，今年二三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，甚至不排除在4月就有相关措施落地的可能。那么股指将有更好的布局点位。 ※黑色 螺纹钢：粗钢平控利好钢厂利润，基本面好转支撑近期价格。 期货：螺纹钢主力合约冲高回落，最终收盘3583元/吨，涨幅0.36%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格上涨为主，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价上涨19元/吨报3667元/吨。 供应：在供应端方面，根据最新的钢联数据，截止4月5日，铁水产量为223.58万吨， 相比前一周的221.31万吨增加了2.27万吨，增幅为1.03%。同时，高炉产能利用率从前一周的82.76%增加到83.61%，终于是回到春节前的生产水平。 需求：从钢材的消费情况来看，依旧是受到需求不佳的影响，截止4月5日，钢联最新 数据显示，螺纹钢表观消费量为275.94万吨，较前一周的281.26万吨有所回落，需求处于季节性的恢复当中，在连续六周的上升之后，本周开始增速放缓。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至4月5日，螺纹钢厂 库存从345.52万吨下降到316.71万吨，而社会库存则从872.93万吨下降至838.43万吨，两者库存都开始回头。 逻辑：原料端价格大幅上涨带动螺纹上行，但盘面利润又进一步走低，再加上近期粗钢 平控对螺纹有所利好，螺纹近期偏强为主。 铁矿：基本面压力有所放松，关注后期消费情况。 期货：铁矿石主力合约今日高位小幅回落，最终收盘813.5元/吨，涨幅1.43%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格小幅回落，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格继续维持，报803元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至4月5日，澳洲发运 量为1854.3万吨，较前一周的2072万吨减少4.21%，巴西发运量为839.9万吨，较前一周 的739万吨增加13.65%，全球发运量为3245.8万吨，较上周3388.3万吨开始回落。截至4 月5日，铁矿石到港量为2436.9万吨，较前一周的2440.4万吨减少0.14%，铁矿石到港量开始回落。 需求：截止4月5日，铁水产量为223.58万吨，相比前一周的221.31万吨增加了2.27 万吨，增幅为1.03%。同时，高炉产能利用率从前一周的82.76%增加到83.61%，终于是回到春节前的生产水平。 库存：铁矿石港口库存累库情况有掉头的趋势，截止4月5日，铁矿石港口库存为 14452.27万吨，较前一周的14431.2万吨上升0.15%，累库速度持续放缓。 逻辑：铁矿受外盘大涨的影响今日大幅反弹，消费恢复以及港库累库的情况都在开始转变，近两日五十日均线处的压力还比较强，还需关注需求的恢复程度。 ※能源&化工 原油：地缘冲突持续，油价高位运行，关注需求端的变化。 API周度数据显示，原油库存继续出现累库。截至4月5日当周，美国商业原油库存增 加了303.4万桶，汽油库存减少了60.9万桶，馏分油库存增加12万桶。关注EIA周度数据的发布。 EIA短期能源展望中，上调了美国今明两年的原油产量预期。预计今年美国原油日产量将达到1321万桶，同比增加约28万桶，明年原油日产量为1372万桶，同比增加51万桶。但是受到全球原油需求增加、地缘局势以及OPEC+减产的影响，对全球整体原油供应依旧认为会出现小幅短缺。将2024年全球原油需求预期上调了48万桶/日至1.0291亿桶。 中东地区，在以色列对伊朗驻叙利亚大使馆领事部门袭击以后，伊朗表示一定会就以色列制造恐怖袭击对其进行处罚。以色列已经在加沙南部撤出了大部分士兵仅留了一个旅，并表示可以就可能得停火协议进行新的谈判，伊朗暂时还没有进一步的行动。不过哈马斯和以色列之间依旧不太平，哈马斯拒绝了以色列的停火提议。地缘局势依旧充满了不确定性。 在地缘冲突背景下，预计油价高位震荡，关注需求端的变化。 工业硅：下游采购低迷，硅价低位运行。 工业硅主力合约收于12215元/吨，跌幅为0.16%；市场参考价格为13340元/吨，较上一日持平。 据百川统计，截至4月3日国内工业硅开工炉数较上一周减少10台至294台，整体开工率为39.2%。受现货价格持续下调硅厂利润不断压缩的影响，西北地区部分炼厂存在停炉检修情况，整体开炉数也出现了进一步下降。整体上，在枯水期阶段北方供应量依旧大于南方地区，国内整体供应仍较为宽裕。 下游需求偏弱，现货采购情绪不佳。多晶硅下游硅片库存压力较大，多晶硅周度产量小幅下降，行业持稳运行按需采购。有机硅行业下游前期备货充裕，当前采买意愿不高，部分有机硅厂计划检修，对工业硅需求或有所下降。铝合金企业开工稳定，甘肃有设备计划恢复满产，企业开工率或小幅增加。 整体上，工业硅供应偏宽裕下游采购偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 盘面：主力合约收盘6032元/吨（-16），跌幅-0.26%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5970附近。本周及下周主港交割05贴水10-15成交，仓单05贴水22附近，4月下主港交割05贴水10成交，5月主港交割贴水5- 升水5成交。日内绝对价格偏弱，现货基差大致稳定，整体交易清淡。成本端：PXCFR中国1052美元/吨（-1.33）。 PTA加工费：339元/吨（-10）。 装置变动：隆众资讯4月1日报道：四川能投总产能100万吨，计划明日开始停车检修， 预计检修15天附近。 总结：短期震荡，原油走势高位震荡，基本面看，宁波台化2号线150万吨装置投产， 3日四川能投100万吨装置检修，仪化3号线300万吨装置6日试车，新产能逐步释放，恒 力惠州2号线、嘉通能源2号线共计500万吨装置计划检修，关注供应端变化，下游方面，织造行业恢复至正常水平，金三银四纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，关注终端需求变化。综合来看，成本及供需提振短期PTA高位震荡，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1945元/吨，涨幅2.75%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1800～2100元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存91.68万吨，环比上周+4.18万吨，涨幅4.78%。 总结：纯碱短期震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工维持在83.5%，近两日河南骏化因锅炉问题，停车一台锅炉，产量下降，叠加金山五期，江苏昆山等装置检修，上周纯碱产量69.82万吨，环比下降3.58万吨，供应压力减缓，下游方面企业少量补货，需求表现一般，新订单有所减缓，市场观望情绪浓重，月初新价格暂稳，部分企业有采购补库计划，整体维持刚需稳定。当前基本面驱动有限，供应下降短期支撑纯碱走势，中期继续关注供应端扰动、宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。 南美新豆收获上市带来季节性供应压力，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）将巴西4 月份大豆出口量预测值上调至1273万吨，高于上周预估的1065万吨。CBOT大豆及其他豆制品处于承压状态。另外