衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年2月26日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：1月房价下降幅度缩窄。 股指：市场预期有所好转，把握节后布局机会。 螺纹钢：供应有所收紧，但需求前景差，近期价格难有起色。铁矿：基本面无力，宏观后劲不足，铁矿破位下行。 原油：维持宽幅震荡格局。 工业硅：下游仍处在节后恢复阶段，硅价维持震荡运行。PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，区间震荡为主。纯碱：库存大幅累库短期偏弱震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：基本面有所不同或将致品种走势分化。 蛋白粕：基本面及预期面变化均有限，价格或继续盘整。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：1月房价下降幅度缩窄。 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.8%和0.7%，上海上涨0.4%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。此外，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个。 股指：市场预期有所好转，把握节后布局机会。 市场全天震荡调整，沪指止步8连阳，指数黄白分时线继续分化，小微盘股表现偏强。盘面上，工业母机概念股开盘大涨，智能物流概念股表现活跃，机器人概念股持续走强，飞行汽车概念股尾盘活跃，AI概念股走势分化；下跌方面，煤炭股等权重蓝筹股陷入调整，中煤能源跌近5%。总体上个股涨多跌少，全市场超3600只个股上涨，逾百股涨停。沪深两市今日成交额9891亿，较上个交易日放量672亿。北向资金全天净卖出13.13亿。 市场回调因素，一方面股指8连阳，上涨至3000点上方，市场暂时没有持续拉升动力，需要回调确认，蓄势待发。另一方面，美以涉俄因素制裁多家中国实体企业，妄称中国正当贸易措施为“经济胁迫”，颠倒黑白。 消息面，中央财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。一方面，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造；另一方面，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。此外，会议提出必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力。受此影响，工业母机相关板块受到市场追捧。 工信部日前印发《工业领域数据安全能力提升实施方案（2024-2026年）》，总体目标到2026年底，工业领域数据安全保障体系基本建立。数据安全保护意识普遍提高，重点企业数据安全主体责任落实到位，重点场景数据保护水平大幅提升，重大风险得到有效防控。数据安全政策标准、工作机制、监管队伍和技术手段更加健全。数据安全技术、产品、服务和人才等产业支撑能力稳步提升。 总体来看，A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，节前受资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。其次，节后两会来临，保增长相关的政策预期大概率上升，且中美关系有所缓和，政策和外部事件偏正面，其三，LPR调降，或在一定程度上解决一部分房地产风险，投资者情绪有望继续改善。 ※黑色 螺纹钢：近期成本端走弱，需求尚未恢复，价格难有起色。 期货：螺纹钢主力合约今日下跌为主，最终收跌3749元/吨，跌幅1.29%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格下跌为主，其中上海HRB400E12MM螺纹钢报价下跌40元/吨报3910元/吨。 成本端：焦炭第四轮提降叠加传闻辟谣使得今日焦炭价格暴跌，叠加铁矿的大幅下挫，螺纹受成本拖累明显。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，根据最新的钢联数据，截止2月 23日，铁水产量为223.52万吨，相比前一周的224.56万吨减少了1.04万吨，降幅为0.46%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.97%减少到83.59%，终于开始回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止2月23日，钢联最新数据 显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到68.67万吨，较上周五的29.32万吨增加明显，也是回到前一周的水平，需求的疲软始终是螺纹钢面临的巨大压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至2月23日，螺纹钢 厂库存从307.62万吨上升到334.89万吨，而社会库存则从749.14万吨攀升至845.15万吨，累库幅度比较平稳。 逻辑：螺纹钢成本拖累明显，基本面压力持续加大，需求前景悲观，价格缺乏主要的上涨推动力。 铁矿：基本面无力，宏观后劲不足，铁矿破位下行。 期货：铁矿石主力合约今日偏弱震荡，最终收跌875元/吨，跌幅3.21%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格继续下跌，青岛港61.5%PB粉的价格下跌10元/吨报925元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至上周五，澳洲发运量为1725.78万吨，较前一周的1482.3万吨上升16.42%，巴西发运量为750.4万吨，较前一 周的574.1万吨上升30.71%，发运量回升较快。截止上周五，铁矿石到港量为2528.5万吨，较前一周的2529.7万吨下降0.05%，铁矿石到港量有所放缓，对应前期发运量的回落，但目前发运量再次回升，马上三月又要迎来矿山一季度末的发运冲量，后期供应仍然宽松。需求：根据最新的钢联数据，截止2月23日，铁水产量为223.52万吨，相比前一周的 224.56万吨减少了1.04万吨，降幅为0.46%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.97%减少到83.59%，终于开始回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止2 月23日，铁矿石港口库存为13603.39万吨，较前一周的13147.84万吨增加3.46%，累库速度明显加快，也是到港增加和高炉开工减少的原因所致。 逻辑：铁矿在前期利多炒作后，没有足够的政策支持需求落地，基本面压力持续累积，加上近期多头离场，铁矿上方压力较大。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 胡塞武装力量在亚丁湾进行的无人机以及导弹的袭击活动仍在活跃，地缘局势依旧存在不确定性。不过仅是胡塞武装单方面活动，其他国家和地区没有进行大规模的回应的话，风险溢价就会逐步消退。 美国1月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均高于预期。1月新增非农就业人口 35.3万人，高于市场预期的18.5万人。此前公布的美联储会议纪要显示，降息不会很快到来，较高的利率仍将维持一段时间，这将在一定程度上不利于原油需求。 目前原油需求依旧疲软，美国炼厂开工率仅在80%左右。美原油产量仍位于高位，OPEC+仍在执行一季度的减产计划，下一步的产油计划仍然未知。 原油价格维持宽幅震荡走势，缺乏明显的上涨动力。 工业硅：下游仍处在节后恢复阶段，硅价维持震荡运行。 工业硅主力合约收于13265元/吨，跌幅为1.04%；市场参考价格为14852元/吨，较上 一日持平。 据百川统计，截至2月22日国内工业硅开工炉数较上一周增加1台至308台，整体开工率为41.1%。西南地区仍处在枯水期，整体开工低位，有部分企业计划一个月以后开工。新疆地区部分企业计划月底复工。整体行业开工变化不大，产量有小幅增加的可能。 下游仍处在节后的恢复期，暂未看到市场明显采购的信号。多晶硅厂家生产相对较为积极，对工业硅需求尚可。铝合金厂家仍处在节后开工恢复期，大部分企业开始复产，部分企业将在3月初恢复生产。有机硅行业需求也较为刚性，采购偏谨慎。 整体上工业硅基本面没有明显变动，短期价格或依旧震荡运行。关注下游开工恢复情况。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5866元/吨（-82），跌幅-1.38%。 现货：华东市场PTA现货价格下跌，商谈参考5860附近，本周及下周主港交割05贴水 10-20附近成交，3月主港交割05平水附近成交。商品情绪弱化，买盘情绪观望居多，实盘交易一般。 成本端：PXCFR中国1037美元/吨（-1.33）。PTA加工费：439元/吨（+7.45）。 装置变动：隆众资讯1月29日报道：逸盛石化PTA总产能2190万吨，逸盛宁波3#200 万吨装置已停车，重启待定。 总结：短期震荡，原油区间震荡成本支撑有限，基本面看，上周国内PTA周均产能利用率至83.08%，环比-0.22%，同比+7.66%。周内1套装置降负。其中，新疆中泰降负，已减停装置延续检修，下游方面，年后内外贸订单商谈气氛较为冷淡，因目前负荷依旧低位，叠加年前原料尚且满足短期需求，暂无采购涤丝及其他原料计划，短期聚酯需求尚未恢复。综合来看，供需累库预期维持，预计PTA维持整理，继续关注聚酯需求恢复进展。 纯碱：库存大幅累库短期偏弱震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1776元/吨，跌幅-4%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2400～2600元/吨。 库存：截至2月22日，纯碱厂家库存74.85万吨，环比+6.02万吨，增幅8.75%。总结：纯碱短期震荡，基本面来看，青海区域两家碱厂依旧减产中但开工较春节前有提 升，其余多数装置运行稳定，目前远兴3线基本达产，4线投料中，整体供应有小幅提升，周度产量在72万吨左右，碱厂库存呈现增加趋势，下游方面下游采购意向不高，消化前期前期订单为主，轻碱下游节后逐步恢复，消费量预期有小幅提升，不过在原料库存相对高位以及未有供给端有效刺激市场情绪下，短期下游整体预计按需为主。近期市场缺乏新增驱动整体情绪偏谨慎，短期纯碱延续偏弱震荡，继续关注节后企业复工复产情况。 ※农产品 油脂：基本面有所不同或将致品种走势分化。 美国大豆出口数据依然疲软，而另一方面，虽然市场对巴西大豆产量规模存在分歧，且有更多机构下调产量预期。但从历史标准来看，巴西的大豆产量规模或仍将很庞大，且当前巴西收割将进入高峰期，季节性供应压力之下，巴豆报价仍旧很低。不过，巴西将从下周五 （3月1日）起将生物柴油强制掺混率从12%提高到14%，这有助于提振巴西国内豆油需求，而减少出口。但阿根廷丰产提振其豆油出口前景。ICE加油菜籽期货继续弱势，加农户手中仍有很多库存，过去一周，加农户的交货数量有所增加。截至2月18日当周，农户交付约 39万吨油菜籽，高于一周前的33万吨。但本年度迄今的交货量为931万吨，同比减少16.3%。棕榈油供给继续收缩，而需求也同样不乐观。船运调查机构的数据显示，船运调查机构ITS表示，2月1日至25日马来西亚棕榈油产品出口量环比降低10.7%。 国内市场看，春节过后，油脂需求进入淡季，而供给仍较为充裕。不过，具体看，菜油及豆油等随着进口菜籽、大豆等到港及后续油厂开机率增加而增加供给压力，从而将施压盘面价格。但棕榈油供给端收缩及国内进口下滑而可避免供给压力增加。 蛋白粕：基本面及预期面变化均有限，价格或继续盘整。 豆粕：成本端支撑仍属利空。从国内豆粕基本面看，假期归来，后续油厂开工率或逐渐增加，致使豆粕后续供给增加，但下游豆粕库存有限，假期后也有补库需求，因此豆粕供应压力于短期内或不会明显增加。需求端进入淡季，且饲料养殖企业养殖效益不佳，不过因生 猪存栏量高企，致使刚需仍在。总结看，近期市场基本面及后续供需预期均较为平稳，且盘面价格已经处