衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2024年3月12日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：全球PMI2月延续修复回升。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 工业硅：硅价低位震荡运行，等待下游采购回升。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 蛋白粕：现货反弹给予期价提振，然需求预期或仍是拖累。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：全球PMI2月延续修复回升。 2月全球制造业PMI回升0.3pp至50.3，连续2个月高于荣枯线。其中，美国MarkitPMI回升1.5pp至52.2（ISM回落1.3pp至47.8），欧元区小幅下行0.1pp至46.5，仍位于荣枯线以下；韩国边际回落但仍高于荣枯线，日本有所回落，连续9个月低于荣枯线；中国以外的新兴市场也有所改善，印度、拉美、俄罗斯表现偏强。 服务业PMI回升0.1pp至52.4，连续4个月回升。发达国家中，欧元区明显改善但其他国家边际回落：欧元区上升1.8pp至50.2，为2023年8月以来首次高于荣枯线，美国回落0.2pp至52.3（ISM回落0.8pp至52.6），英国、日本分别回落0.5pp、0.2pp至53.8、52.9；新兴市场ex中国回落1.1pp至55.6，绝对水平仍然显著超过发达经济体（51.8），印度（60.6）和拉美（墨西哥54.8、巴西54.6）保持景气。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场全天震荡分化，创业板指延续反弹，沪指调整。盘面上，飞行汽车概念股集体爆发，医药股开盘拉升，中药方向领涨；白酒股震荡反弹，地产股午后拉升。下跌方面，高息概念股持续调整；总体上个股涨多跌少，全市场超3700只个股上涨。沪深两市今日成交额11454 亿，较上个交易日放量1395亿。北向资金全天净买入42.44亿。 市场形成震荡的走势主因是两个方面，一方面是红利股回调；近期红利资产热度过高可能是主要原因。数据显示，今年前2个月，多只红利基金取得年内收益率超10%的亮眼业绩。在基金名称中含“红利”二字且有业绩记录的119只基金中，年内收益为正的产品数量占比超过七成。其中，以建信沪深300红利ETF、华泰柏瑞红利ETF、中泰红利优选一年持有三只产品收益居前，年内收益一度均超过10%。另一方面是房地产板块走强，主要收到消息面影响，消息称，“要求银行强化对国有支持的地产发展商万科融资支持，并呼吁债券人考虑延长私人债务到期期限”的消息在投资圈流传；其次，金融对房地产的支持力度在增大，金科武汉桃湖美镇项目率先获得兴业银行武汉分行有效支持，完成融资上账工作。金科股份表示，公司更多符合要求的项目正在地方政府的支持下与金融机构沟通，有望陆续加入。进入“白名单”后，金科股份相关项目将获得新的融资支持，项目开发运营的资金压力将得到进一步缓解，有利于切实做好保交楼、稳民生工作，助力公司经营回归良性循环。从数据面来，据海通国际的数据，18城2024年第10周二手房成交量为142万平方米，环比增长9%； 板块方面，国家金融监管总局局长李云泽表示，总局正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险定价机制，助力汽车走进千家万户。3月10日，摩根士丹利发 布报告，将中国电池巨头宁德时代（CATL）的评级上调至“超配”，并设定目标价为210元 人民币。黄仁勋在演讲中明确表示：“AI的尽头是光伏和储能！我们不能只想着算力，如果只考虑计算机，我们需要烧掉14个地球的能源。”美国总统拜登在最近一次的竞选活动上公开表示，预计美联储将降息。“我打赌它们会降下来，利率将会下降得更多”据CME美联储观察工具，市场目前普遍预计美联储首次降息将发生在今年6月份。美元指数下跌，美元或流入中国股市。 风险点，今晚的总体CPI数据，无疑是最可能引发人们担忧的地方——业内目前普遍预计，美国2月总体CPI环比涨幅将从1月份的0.3%升至0.4%，这将是自去年9月份以来的最大涨幅。年率方面，2月CPI同比涨幅预计将连续第二个月保持在3.1%的水平。 总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力，设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化，当前紧密关注右侧确认信号，市场有望迎来更佳的布局时点。 ※黑色 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。 期货：螺纹钢主力合约今日止跌回升，最终收盘3636元/吨，跌幅0.11%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格继续下跌，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价下跌54元/吨报3796元/吨。 成本端：焦企和钢厂陷入深度亏损，铁矿今日大幅回落，带动黑色各类品种一起下跌，今日盘面压榨利润还是有所上升。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，相对来说供应有所收紧。根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的222.86万吨减少了 0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月8日，钢联最新数据显 示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到178.88万吨，较上周五的113.26万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月8日，螺纹钢厂 库存从352.31万吨上升到372.62万吨，而社会库存则从924.76万吨攀升至946.03万吨，社库累库速度有所放缓，厂库则仍保持之前的增速。 逻辑：虽然近期供应有所收紧，现货基差偏弱，对盘面有所推动但整体需求前景没有改 善，再加上成本端的拖累，近期预计螺纹还是偏弱为主。 铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 期货：铁矿石主力合约今日低位震荡，最终收盘831.5元/吨，跌幅2.23%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格下跌为主，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格下跌25 元/吨报832元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月8日，澳洲发运 量为1836.1万吨，较前一周的1410.1万吨大幅增加30.21%，巴西发运量为708.4万吨， 较前一周的668.4万吨增加5.98%，发运量回升较快。截至3月8日，铁矿石到港量为2377万吨，较前一周的2030.6万吨增加17.06%，铁矿石到港量反弹，三月又要迎来矿山一季度末的发运冲量，后期供应仍然宽松。 需求：根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的 222.86万吨减少了0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3 月8日，铁矿石港口库存为14150.54万吨，较前一周的13892.68万吨上升1.86%，累库速度稍稍放缓，但程度有限。 逻辑：铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，虽然淡季接近尾声，但今年需求较往年恢复缓慢，基本面难以支撑其涨势，再加上今日两会完美闭幕，并未有新的政策刺激推出，炒作预期的落空，以及多头主力资金的离场都给价格带来不小的压力。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 OPEC+宣布将减产计划延长至二季度末，原油供应端将继续维持偏紧态度，进一步观测其减产落实情况。据普氏能源统计，实施减产的OPEC+国家的2月产量要比其配额高出17.5万桶/日，总体政策执行率为97.8%，主要是伊拉克和哈萨克斯坦的原油产量要远高于其配额。 美国商业原油库存已经连续六周累库，不过库存增加幅度在缩小，汽油和馏分油库存在持续下降。美国炼厂在大规模检修以后，开工率开始回升至84.9%。市场对原油需求仍有担忧，等待三大机构月度报告的发布。 宏观方面，美国即将发布2月CPI数据，或将对美国何时降息做出指引。短期原油价格将维持震荡走势。 工业硅：硅价低位震荡运行，等待下游采购回升。 工业硅主力合约收于13280元/吨，涨幅为0.08%；市场参考价格为14607元/吨，较上 一日下调了105元/吨。 据百川统计，截至3月7日国内工业硅开工炉数较上一周增加3台至323台，整体开工率为43.07%。西南地区开工继续减少，部分开炉工厂计划月底停工。新疆地区开炉数量继续增加，且仍有增加预期。供应端依旧是北方充裕南方偏少的格局，整体产量仍存一定的增长空间。 下游需求小幅回暖，但整体采购情绪仍有待提高。多晶硅厂家生产相对较为积极，对工业硅需求尚可。铝合金厂家基本完成复产，对工业硅需求趋于稳定。有机硅行业前期检修的企业恢复生产，开工率有所回升。 整体上，工业硅产量有增加预期，需进一步关注下游采购情况，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。盘面：主力合约收盘5790元/吨（-2），跌幅-0.03%。 现货：本周及下周主港交割05贴水25-28成交，局部略低，3月下主港交割05贴水20-30 附近成交，4月主港交割05贴水10附近成交。日内绝对价格偏暖整理，现货基差大致稳定，刚需买盘存在，整体交易一般。 成本端：PXCFR中国1037美元/吨（-1.33）。PTA加工费：439元/吨（+7.45）。 装置变动：隆众资讯1月29日报道：逸盛石化PTA总产能2190万吨，逸盛宁波3#200万吨装置已停车，重启待定。 总结：短期震荡，成本端近期企稳，基本面看，PTA装置随着中泰化学停车检修降负荷，PTA开工下滑至82.93%。当前加工费中性，关注计划外检修，下游方面，织造行业开工大幅上升，生产方面还是以年前订单为主，新订单下达多为刚需，但随下游需求的升温，本周订单天数提升明显。从工厂反馈情况来看，目前新订单总体有限，厂商心态谨慎，且年后原料高位，暂消化原料库存为主。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡运行为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1865元/吨，跌幅-1.79%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2400～2600元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存87.04万吨，环比+2.28万吨，增幅+2.69%。 总结：纯碱短期区间震荡，基本面来看，纯碱行业利润下滑，但开工负荷高位略降，国产供应持续提升，上周产量达74.71万吨，碱厂库存呈现增加趋势，下游方面企业少量补货，需求逐步恢复，月初部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理。整体来看纯碱价格受市场消息面扰动较多，回归理性后或维持区间震荡，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 南美季节性收获压力出现，从而限制CBOT大豆反弹进程。询公司AgRural称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割面积已达到播种面积的55%；另外，布宜诺斯艾利