北方稀土是中国最大的稀土企业,拥有全球最大的稀土矿白云鄂博矿的独家开采权。公司积极布局磁性材料和电机业务,2024年第一批矿产品指标同比+12.5%,显著低于往年。公司毛利率显著高于同行,业绩弹性较大。预计公司2024-2026年收入分别为364/429/495亿元,预计实现归母净利润分别为27/41/59亿元,EPS分别为0.74/1.13/1.62元,对应PE分别为27/17/12倍。考虑公司稀土龙头地位与可比公司估值水平,给予公司2024年45倍PE,目标价33.3元。首次覆盖给予“买入”评级。