中融汇信期货晨报集萃

2024.05.15 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 特别国债开启发行，预期加快投资提振信心。 市场逻辑 1、1-4月政府债发行总体偏慢，主要是专项债发行较慢，原因或在于：1）项目审批偏慢，2）2023年万亿增发国债资金在前，一季度经济数据较好在后，财政政策相机抉择、保持定力。1-4月政府债（国债净融资+新增一般债+新增专项债）累计发行1.35万亿、同比少1.08万亿；其中，新增专项债累计发行7225亿、同比少8990亿； 2、政治局会议明确“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。目前开启发行，此次特别国债涉及期限为20年、30年、50年，拟于5-11月、分22次发行，平均每次发行规模约为455亿。从绝对规模来看，政府债（国债净融资+新增一般债+新增专项债）预计将于5月、8月、11月放量，单月合计发行规模或超万亿。但分散发行对流动性冲击减弱，央行亦可能搭配多种货币政策进行积极配合，预期将加快政府投资，推升实物工作量，提振市场信心。 核心数据 财政部决定5月17日起发行30年超长期特别国债，决定5月24日起发行20年超长期特别国债，决定6月14日起发行50年超长期特别国债。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出138亿元；北向资金成交总额1080.67亿元。融资余额14963亿，较昨增4亿，融券余额399亿，较昨增9亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—焦炭 投资观点 第五轮提涨难以落地，悲观预期再起，基本面供需双增，近期价格偏弱回调为主。 市场逻辑 1.供应端：焦化企业的生产利润近期回升较快，虽然最新数据显示有所回落，但依旧保持较好的利润，因此近期焦化企业的生产积极性一直在恢复。2.消费端：截止5月10日，铁水产量为234.5万吨，相比前一周的230.67万吨增加了3.83万吨，增幅为1.66%。同时，高炉产能利用率从前一周的86.24%增加到87.67%。3.库存：截至上周五，焦化厂焦炭库存为77.95万吨，较前一周的86.81万吨有所回落，钢厂焦炭的库存为556.71万吨，较前一周的544.89万吨有小幅的抬升。焦炭港口库存截止上周五为222.48万吨，较前一周的208.3万吨快速上升。4.宏观：市场普遍预计专项债发行即将提速，5-6月地方债预计发行规模近1.7万亿元。叠加万亿特别国债的发行可能在5月落地，政府债供给高峰到来。 核心数据 截止上周五，吨焦利润从之前的91元/吨回落到84元/吨，日均焦炭产量从此前的49.33万吨/天上升到52.64万吨/天，增加3.31万吨/天，增幅6.71%。钢企焦炭产量上升幅度较小，从前一周的47.07万吨/天上升到47.12万吨/天。 资料来源：Mysteel，中融汇信期货 商品市场观测—白糖 投资观点 全球食糖供给逐渐恢复，糖价逐步回落。 市场逻辑 1、贸易商Czarnikow最新公布的预测报告显示，其预计2023/24榨季全球食糖产量为1.826亿吨，较此前3月的预测值上调130万吨；全球食糖消费量为1.779亿吨，较此前3月的预测值上调10万吨；全球食糖供应盈余量为470万吨，较此前3月的预测值上调350万吨。2024/25榨季因泰国和欧盟糖料种植面积恢复，2024/25榨季全球食糖产量预计为1.873亿吨；全球食糖消费量1.82亿吨；供应盈余量540万吨。 2、2023/24年度中国食糖生产即将结束，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；国际食糖供应预期趋于好转，国际食糖价格预估区间下调至19.5-23美分/磅。由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。 核心数据 StoneX预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨。 资料来源：Wind，泛糖科技，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：消费预期一般，近期以成本推动为主。 铁矿：供应预期有压力，消费回暖支撑价格。 原油：油价宽幅震荡。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：市场情绪偏强盘面上扬，中期关注供需面变动。 油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。 蛋白粕：短期震荡难有趋势性突破。 棉花：棉花上涨有心无力。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！