中融汇信期货晨报集萃

2024.04.22 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 一季度小企业工业增加值快速回升，后市景气或持续。 市场逻辑 1、一季度整体工业增加值增速明显回升，主要源于规模以下工业生产增速录得近年来最强反弹。后者由23Q4的-1.4%大幅回升至24Q1的5.2%，达到2022年以来最高，相应支撑一季度GDP增速明显超市场预期。 2、具体而言，一季度出口明显反弹，且全口径出口表现明显好规模以上出口交货值，显示小企业出口好于大企业特征，限额以下零售增速明显反弹至4.4%，为近一年首次超过23Q1时高点。GDP全口径库存拖累明显收窄，测算收窄的程度比1-2月规上工业库存高出接近6000亿，显示规模以下与终端批发零售业库存指标回升。价格方面，小企业PPI同比高于大企业。即使剔除基数观察绝对价格水平，小企业也仍好于大企业。就后市而言，出口回升与小企业库存改善，或继续支撑小企业景气。 核心数据 截止24年3月，小企业PPI同比为-0.2%，高于大企业PPI同比（-3%）。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降。3、科创板跌多涨少。 核心数据 周五，主力资金净流出293亿元；北向资金净流出65亿元。融资余额14929亿，较昨增23亿，融券余额409亿，较昨降3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 投资观点 油价宽幅震荡，关注地缘局势变动。 市场逻辑 1、当前中东的地缘局势演绎是影响原油价格最关键的因素。上周五，伊朗中部伊斯法罕省传出剧烈的爆炸声，油价也因为冲突的升级快速上涨。伊朗军队驻伊斯法罕高级代表表示，爆炸声是伊朗放空系统击落无人机发出，并未造成任何经济损失和人员伤亡。市场情绪也开始降温。 2、美国商业原油库存连续上周增长，需求端疲软依旧是引发市场担忧的主要因素。传统汽油消费旺季还需要等到二季度末才会开启，短期需求端或将延续弱势表现。 3、宏观方面，美国通胀压力依旧较大，市场对美联储年内首次降息的预期在延后，美元指数也是持续表现强势，对油价造成一定的压力。 核心数据 截至4月12日当周，美国商业原油库存较上一周增加274万桶，汽油库存较上一周下降115万桶，馏分油库存上涨减少276万桶。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—CTA 投资观点 1、商品整体配置偏多，多空比12:3，另外9个品种观望； 2、金融期货：股指观望，国债10年期持多。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品震荡。2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 统计局数据：3月31日发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示，3月，制造业PMI达到50.8%，连续5个月在50%以下运行后重返扩张区间。从制造业PMI分项指标看，3月，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比2月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢:基本面好转，消费预期一般，近期以成本推动为主。 铁矿:消费回暖，基本面反弹，市场情绪持续向好。 原油:油价高位运行，关注地缘局势演绎。 工业硅:基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA:短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱:供应扰动纯碱大幅反弹，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂:国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。 蛋白粕:成本利空或告一段落，双粕基本面预期继续分化。 棉花:全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！