中融汇信期货晨报集萃

2024.05.09 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 美元上涨影响外汇储备下降，但人民币贬值压力预期可控。 市场逻辑 1、4月外储规模降幅较大，主因在于：一是4月美元指数上涨1.8%，导致我国外储中的非美元资产以美元计价相应缩水，预估大约下拉外汇储备规模230亿美元，即当月外储448亿美元的环比降幅中超过一半因美元升值所致。其次，受美联储推迟降息预期升温带动，4月美债收益率大幅上行，美债价格跌幅较大，与此同时，美、欧股市出现一定幅度下跌，亦对我国外汇资产估值带来负面影响； 2、贸易方面，尽管受上年高基数影响，以美元计价，3月出口额同比下降7.5%，但伴随高基数效应关减弱，以及全球制造业景气周期处于上行阶段，4月出口同比降幅预期显著收窄甚至由负转正；叠加近期跨境投资波动减弱，且在一季度GDP增速超预期后，国内经济运行继续向常态化回归，人民币对美元贬值压力可控。 核心数据 2024年4月末，我国外汇储备规模为32008亿美元，比3月末下降448亿美元，环比降幅为1.38%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升。3、科创板跌多涨少。 核心数据 周三，主力资金净流出312亿元；北向资金净流出40亿元。融资余额14854亿，较昨降5亿，融券余额395亿，较昨降3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—黄金 投资观点 地缘危机及信用对冲支撑牛市格局，逢低增持黄金。 市场逻辑 1、消息面：以色列总理内塔尼亚胡：哈马斯的提议远未达到以色列的基本要求；国防部长加兰特：对拉法的行动将继续进行，直到哈马斯在拉法地区被消灭，或者直到第一名人质返回。美联储卡什卡利：对中性利率的估计值从2%适度上调至2.5%；宣布通胀进展停滞还为时尚早，如有必要将加息，最有可能的结果是较长时间内维持当前利率；6月的个人点阵图指引可能是今年降息2次、1次或不降息。植田和男调整对“弱日元”的看法，暗示可能加息； 2、尽管美联储官员关于货币政策的预期偏鹰派，但近期美国经济及就业数据偏差，降息预期在此前过度偏鹰后再度有所缓和。地缘层面，哈以谈判前景高度不确定，中东地缘危机中长期或难明显缓解，贵金属避险需求犹存。尤为重要的是，石油美元根基受损，黄金信用对冲功能日趋受重视。此外，各国央行持续增持黄金，甚至再有多国从美国运回黄金。 核心数据 截至4月末，我国央行黄金储备达到7280万盎司，较3月末增加6万盎司，实现“18连增”。 资料来源：Wind，中融汇信期货 投资观点 短期受外围市场影响大，国内基本面仍相对平淡。 市场逻辑 1、短期内，供给端预期仍较为乐观：船期监测显示，5-6月我国进口菜籽月均到港45万吨左右，加之5月国内冬菜籽也将陆续收获上市，因此近期菜籽整体供应预期乐观。市场调研还预计，二季度菜油库存将维持较高水平。不过，更长期的的供给预期仍面临较多不确定性（比如，国内因2月份两湖地区油菜籽遭遇霜冻，存在减产可能，另川渝地区市场反馈今年受油菜籽种子问题影响，部分种植户也存在明显减产；加拿大新季油菜籽播种面积或从上年的893.6万公顷降至865.8万公顷）。 2、需求看，近期国内油脂消费整体仍处于淡季，且低价油脂更偏青睐。不过，下半年油脂需求季节性转好，且市场对下半年菜油收储抱有较强预期。 3、外围市场不乏炒作，或给予国内盘面干扰：加菜籽近期连续走强及加拿大春播季有炒作。另市场炒作欧菜籽产区也可能受到不可逆冻害、面临减产。 核心数据 加拿大统计局称，3月底，加油菜籽库存为826.3万吨，同比增长17.5%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：基本面不佳，近期以成本推动为主。 铁矿：供需双增，需求预期影响价格。 原油：需求存好转预期，可逢低做多。 工业硅：短期硅价震荡维稳运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：基本面驱动有所减弱，中期关注供需面变动。 油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。 蛋白粕：节后补涨，波动重心或上移。 棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！