农产品期权日报

期权研究 2024年7月26日 星期五 【基本面信息】 棉花：当前多数纺织企业棉纱成品销售疲软，为节约成本，不少中小纺企降低开机率，皮棉原料采购逢低适量采购。美国农业部发布全球棉花供需预测月报，在7月预估中2024/25年度全球产量预计上调24万吨至2617万吨；消费量上调6万吨至2552万吨。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：现货购销气氛偏淡，贸易商及终端以随采随用为主，成交一般。经纪和供应链服务商Czarnikow将2024/25年度全球糖产量预测上调320万吨至1.897亿吨，为纪录最高水平。糖市场咨询公司CovrigAnalytics也将2024/25年度的糖供应预测从4月份的短缺调整为过剩。 油脂：7月18日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口51万吨大豆和15万吨豆粕，均于2024/2025年交付。供应端，目前产地及中印棕榈油库存中性，植物油库存低于去年，马棕7月高频数据预示去库。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。 豆粕：天气方面，ECMWF预报本周GFS降雨回归，有分散降雨。大豆带未来两周温度较同期平均水平偏低，预计美豆优良率仍较稳定。 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后连续三周的空头下跌，跌破前期盘整震荡区间下限，上周以来低位弱势反弹，本周持续报收大阴线快速下行延续空头趋势，跌幅0.30%报收于2346。 期权分析：期权隐含波动率高于历史平均数水平宽幅震荡报收于12.83%（+1.98%）；期权持仓量PCR报收于0.48，缓震下行后低位盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2300，S_C2409-P-2320和S_C2409-C-2360，S_C2409-C-2380。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7月初以来加速下跌，近两周以来低位弱势反弹后于本周盘整，整体表现为空头趋势方向下短期回暖乏力偏空头震荡的行情，涨幅0.98%报收于3179。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.96%（-2.03%），震荡下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR低位盘整报收于0.35。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3050，S_M2409-P-3100和S_M2409-C-3200，S_M2409-C-3250。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)先升后降，6月底快速上升后连续报收阴线，形成倒“V”型走势，近两周以来止跌反弹回升，触及前期高点后于本周震荡回落，整体表现为多头趋势上短期回调的走势，涨幅0.90%报收于7808。期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于22.32%（-0.32%）；持仓量PCR低位震荡报收于0.73。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8100@10，S_P2409-C-8200@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后超跌反弹回暖上升，上升受阻 回落延续弱势偏空头，整体表现为上方有压力的弱势行情走势形态，涨幅1.14%报收于6193。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.06%（+0.53%），下轨道线内窄幅盘整；期权持仓量PCR盘整报收于 0.60，表明白糖近期偏弱势。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P5800@10，S_SR2409P5900@10和S_SR2409C6100@10，S_SR2409C6200@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形区间盘整震荡，本周加速下行，跌破前期震荡区间下限，延续空头趋势，跌幅0.07%报收于14075。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于18.98%（-0.59%），大幅反弹突破上轨道线后盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.47，小幅回落。 策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P13600，S_CF2409P13800和B_CF2409P14600，B_CF2409P14800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构