农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年5月6日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：当前纺织企业订单情况不理想，原料采购仍坚持随用随买策略，观望情绪较重。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，但预估值低于预期。国内方面，金三银四旺季，下游消费依然疲软，纺企持续累库，内外价差明显收窄。 白糖：糖企挺价意愿偏强，叠加传统消费淡季，市场交投气氛平淡，整体成交一般。本榨季印度和泰国减产不及预期。国内1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位。 油脂：印度3月棕榈油进口环比减少3.3%至48.1万吨，为2023年5月以来最低水平。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周东南部雨量偏多。USDA报告显示种植面积增加。阿根廷进入收获季节。国内大豆逐步到港。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)3月初以来有所反弹回暖上升，而后受阻回落，形成弱势偏空头的市场行情走势形态，玉米行情整体来看，延续2个多月以来的空头下行震荡回落的走势形态，涨幅0.04%报收于2388。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.05%（+0.55%），持续下行跌破下轨道线；期权持量PCR报收于0.96。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情反弹突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-C-2420，S_C2407-C-2440。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，上周以来小幅回升，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，涨幅0.85%报收于3319。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.90%（+1.75%）；期权持仓量PCR报收于0.57，维持低位窄幅盘整表明市场偏弱势。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3350，S_M2407-C-3400。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一周以来的区间大幅震荡，整体表现为空头压力线下举行区间大幅波动的行情走势形态，跌幅2.09%报收于7500。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.27%（+0.66%），维持历史偏高水平；持仓量PCR报收于0.36，低于0.60以下，表明市场空头力量较强。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7200@10,S_P2409-P-7300@10和S_P2409-C-7400@10，S_P2409-C-7500@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)维持空头压力线下弱势盘整震荡的市场行情，涨幅0.22%报收于6273。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.76%（-0.41%），持续下降至历史中位数水平；期权持仓量PCR报收于0.71，表明市场有所下降偏空。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6300@10，S_SR2407C6400@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，上周以来低位盘整后快速回落延续前期空头下跌趋势，整体表现为上方有空头压力的弱势空头走势形态，跌幅0.77%报收于15500。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.12%（-0.02%），下轨道窄幅波动；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.51，表明市场行情仍为偏弱势空头。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情反弹上升突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407C5600，S_CF2407C15800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,388.00 1.00 0.04 27.61 65.89 M M2407 3,319.00 28.00 0.85 5.71 18.88 P P2406 7,500.00 -160.00 -2.09 0.78 5.87 SR SR2407 6,273.00 14.00 0.22 2.61 16.37 CF CF2407 15,500.00 -120.00 -0.77 2.57 19.98 RM RM2407 2,682.00 16.00 0.60 6.26 16.73 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,380 33.00 26.50 2,387 -4.50 -0.19 -1.50 38 2024-06-07 M2407 3,300 88.00 68.50 3,320 27.50 0.84 0.50 38 2024-06-07 P2406 7,500 94.50 89.00 7,506 -118.50 -1.55 5.50 10 2024-05-10 SR2407 6,300 91.00 117.00 6,274 31.50 0.50 1.00 43 2024-06-12 CF2407 15,600 197.00 281.00 15,516 -114.00 -0.73 16.00 43 2024-06-12 RM2407 2,700 76.50 99.00 2,678 11.50 0.43 -4.50 43 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 12.21 9.95 11.05 0.55 20.18 22.05 18.30 M2407 22.87 18.54 21.90 1.75 9.96 10.64 9.29 P2406 30.42 21.11 27.27 0.66 36.12 37.93 34.31 SR2407 15.10 14.27 14.76 -0.41 14.80 15.58 14.02 CF2407 15.05 12.83 14.12 -0.02 13.84 14.50 13.19 RM2407 28.58 22.47 26.50 0.15 24.34 26.63 22.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 259 597 2.31 0.72 101,892 97,386 0.96 -0.05 M2407 2,442 502 0.21 -0.19 108,094 61,703 0.57 -0.03 P2406 2,188 1,942 0.89 0.30 84,035 30,158 0.36 0.01 SR2407 1,351 866 0.64 -0.48 55,579 39,707 0.71 -0.01 CF2407 1,765 2,195 1.24 0.21 107,535 69,325 0.64 -0.01 RM2407 1,721 530 0.31 -0.08 77,504 39,814 0.51 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2023-11-09 2023-11-14 2023-11-17 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-12-08 2023-12-13 2023-12-18 2023-12-21 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2023-11-09 2023-11-14 2023-11-17 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-12-08 2023-12-13 2023-12-18 2023-12-21 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2023-11-09 2023-11-14 2023-11-17 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-12-08 2023-12-13 2023-12-18 2023-12-21 2023-12-26 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-09 2024-01-12 2024-01-17 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20