农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年5月9日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 豆粕：中下游饲料企业因前期库存水平偏低有刚需补库要求，供需双向挤压造成豆粕现货紧张，价格强势反弹。若5月中旬以后进口大豆到港如期恢复，叠加市场预期6—7月进口大豆供给充足，豆粕市场情绪或快速反转，豆粕价格届时料承压下行。 大豆：2023年1—4月我国大豆累计到港量约为2909.05万吨，同比增加6.47%；预计5月大豆到港预估量为918.8万吨，去年同期为966.4万吨，环比预计减少4.94%。 棕榈油：市场预期4月份马来西亚棕榈油库存降低，加上大连植物油期货劲升，对马来西亚棕榈油构成支持。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2307经过一个多月以来的空头持续大幅下跌，本周以来低位大幅波动，涨幅0.38%报收于2624，期权隐含波动率大幅下降2.21%报收于13.64%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.12。操作建议，玉米C2307延续一个多月以来的空头下跌趋势，整体表现为市场情绪偏悲观；期权隐含波动率快速上升后急速下降仍维持历史较低位置，持仓量PCR有所反弹上升。构建期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2307：B_C2307-P-2660@10，B_C2307-P-2680@10和S_C2307-P-2580@10，S_C2307-P-2600@10。 （2）豆粕期权 豆粕M2207经过前期的持续大幅下跌后弱势盘整震荡，上周以来超跌反弹回暖上升震荡上行，而趋势线方向仍向下，涨幅0.22%报收于3580；豆粕期权隐含波动率下降0.72%报收于18.62%，期权持仓量PCR大幅上升报收于0.97。操作建议，豆粕空头压力线下大幅反弹回暖上升，仍未改变空头趋势方向，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨，超过损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2307：S_M2307-P-3550@10，S_M2307-P-3500@10和S_M2307-C-3650@10，S_M2307-C-3600@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309维持近三周以来的空头压力线下宽幅区间弱势震荡，涨幅1.17%报收于7638，期权隐含波动率上升1.09%报收于25.81%，持仓量PCR急速上涨报收于0.99。操作建议，棕榈油P2309延续前期的空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，市场行情表现为偏弱空头；期权隐含波动率持续下降回落，持仓量PCR有所反弹仍维持至0.80以上，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2306：S_P2309-P-7100@10，S_P2309-P-7200@10和S_P2309-C-7300@10，S_P2309-C-7400@10。 （4）白糖期权 白糖SR307经过两个多月以来的多头上涨，短期高位大幅震荡，多空博弈激烈，跌幅0.39%报收于6941；期权隐含波动率上升0.20%至23.23%；期权持仓量PCR延续上升趋势报收于2.87。操作建议，白糖SR2307多头趋势方向高位多空博弈剧烈的市场行情格局；期权隐含波动率持续反弹上升，期权持仓量PCR持续大幅上升报收2.00以上。构建看跌期权牛市价差组合策策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR307：B_SR307P6800@10，B_SR307P6800@10和S_SR307P7000@10，S_SR307P7100@10。 （5）棉花期权 棉花CF307维持一个半月以来震荡上行偏多头上涨，跌幅0.48%报收于15680；棉花期权隐含波动率上升0.04%报收于22.54%，持仓量PCR小幅波动报收于1.36。操作建议，棉花CF307维持一个月以来的震荡上行偏多头上涨；棉花期权隐含波动率小幅波动逐渐上升，持仓量PCR逐渐反弹回暖。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，动态地调整持仓delta，使得持仓保持偏多头，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大跌，则逐渐平仓离场，如CF2307：S_CF2307P15400，S_CF2307P15600和S_CF2307C15800，S_CF2307C16000。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2307 2,624.00 10.00 0.38 43.38 113.41 M M2307 3,580.00 8.00 0.22 19.43 69.42 P P2309 7,212.00 56.00 0.78 87.91 629.27 SR SR2307 6,941.00 -27.00 -0.39 77.31 538.71 CF CF2307 15,680.00 -75.00 -0.48 13.62 107.31 RM RM2307 3,084.00 71.00 2.36 17.46 52.62 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2307 2,620 41.50 32.50 2,629 27.00 1.04 5.00 30 2023-06-07 M2307 3,600 73.00 73.00 3,600 77.00 2.19 20.00 30 2023-06-07 P2309 7,200 332.50 340.00 7,193 123.50 1.75 -19.50 91 2023-08-07 SR2307 6,900 196.50 135.00 6,962 38.50 0.56 20.50 28 2023-06-05 CF2307 15,600 487.00 298.00 15,789 -85.00 -0.54 109.00 28 2023-06-05 RM2307 3,100 59.00 113.00 3,046 85.00 2.87 -38.00 28 2023-06-05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2307 12.82 12.49 12.64 -2.21 12.34 13.53 11.15 M2307 17.15 20.09 18.62 -0.72 18.32 19.60 17.04 P2309 24.84 26.90 25.81 1.09 27.16 30.13 24.18 SR2307 22.67 23.75 23.23 0.20 20.75 22.76 18.75 CF2307 22.80 22.25 22.54 0.04 19.14 21.25 17.03 RM2307 24.12 26.71 25.21 -0.18 21.94 24.08 19.79 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2307 75,811 92,299 1.22 -0.31 185,151 208,184 1.12 0.02 M2307 99,108 99,736 1.01 -0.16 101,767 98,873 0.97 0.07 P2309 18,779 13,191 0.70 0.06 33,036 23,074 0.70 0.01 SR2307 100,668 110,183 1.09 -0.12 92,683 265,654 2.87 0.08 CF2307 76,136 65,812 0.86 0.10 50,650 68,849 1.36 -0.13 RM2307 99,273 71,781 0.72 -0.17 39,200 42,271 1.08 0.17 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 【