农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年5月17日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 豆粕：上周五，美国农业部5月份供需报告出台，其中预计2023/2024年度美国大豆播种为8750万英亩，单产预计52蒲式耳/英亩，产量为45.1亿蒲式耳，高于市场平均预期的44.94亿蒲式耳，将创出历史最高纪录。阿根廷2022/2023年度大豆产量2700万吨不变，高于市场平均预期的2436万吨，巴西2022/2023年度大豆产量预期1.55亿吨，高于市场平均预期的1.5486亿吨。 大豆：美豆方面，美国农业部的供需报告中利空因素较多。周五美国农业部报告预测2023/24年度美国大豆供应庞大，期末库存大幅提高，美豆现货承压。 棕榈油：MPOB月报显示，马棕4月产量120万吨，环比降7.13%；出口108万吨，环比降27.78%；月末库存150万吨，环比降10.54%，与预期基本相符。马棕4月产量低于彭博及路透调查预估，但与UOB及MPOA的预估相符，产量与出口双双不及预期，令马棕4月末库存基本与预期持平。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2307经过一个多月以来的空头持续大幅下跌，上周加速下跌后逐渐形成低位弱势盘整的市场行情，跌幅1.02%报收于2519，期权隐含波动率下降2.00%报收于14.05%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.00。操作建议，玉米C2307延续一个多月以来的空头下跌趋势，整体表现为市场情绪偏悲观；期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR小幅盘整震荡。构建期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2307：B_C2307-P-2580@10，B_C2307-P-2600@10和S_C2307-P-2520@10，S_C2307-P-2500@10。 （2）豆粕期权 豆粕M2307月下旬超跌反弹回暖上升后，逐渐形成震荡上行的行情趋势，上周以来维持在21天均线和55天均线间的宽幅矩形区间大幅震荡，而上方有空头趋势线压力，跌幅0.86%报收于3575；豆粕期权隐含波动率下降0.50%报收于18.59%，期权持仓量PCR窄幅波动报收于1.27。操作建议，豆粕空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡，趋势线方向仍向下，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨，超过损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2307：S_M2307-P-3550@10，S_M2307-P-3500@10和S_M2307-C-3650@10，S_M2307-C-3600@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309维持近三周以来的空头压力线下宽幅区间弱势震荡，而后逐渐回落弱势下行，跌幅1.78%报收于6826，期权隐含波动率上升0.58%报收于23.27%，持仓量PCR小幅波动报收于0.67。操作建议，棕榈油P2309延续前期的空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，市场行情表现为偏弱空头；期权隐含波动率小幅度变化，持仓量PCR较低位置窄幅震荡。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2309：S_P2309-P-6700@10，S_P2309-P-6600@10和S_P2309-C-6700@10，S_P2309-C-6800@10。 （4）白糖期权 白糖SR307经过两个多月以来的多头上涨，而后维持一周多以来高位大幅区间震荡，多空博弈激烈，涨幅0.12%报收于6865；期权隐含波动率上升0.17%至22.41%；期权持仓量PCR延续上升趋势小幅波动报收于3.02。操作建议，白糖SR2307多头趋势方向高位多空博弈剧烈的市场行情格局；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR维持高位盘整报收2.00以上。构建看跌期权牛市价差组合策策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR307：B_SR307P6800@10，B_SR307P6800@10和S_SR307P7000@10，S_SR307P7100@10。 （5）棉花期权 棉花CF307维持一个半月以来震荡上行偏多头上涨，上周以来冲高后逐渐下降回落弱势下跌，而后止跌于21天均线反弹回升，涨幅0.16%报收于15625；棉花期权隐含波动率下降0.69%报收于20.32%，持仓量PCR小幅波动报收于1.00。操作建议，棉花CF307维持一个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后上升受阻回落逐渐下行止跌回暖上升，逐渐形成区间震荡行情格局；棉花期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，动态地调整持仓delta，使得持仓保持偏中性，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大跌，则逐渐平仓离场，如CF2307：S_CF2307P15400，S_CF2307P15600和S_CF2307C15800，S_CF2307C15600。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2307 2,519.00 -26.00 -1.02 33.54 85.39 M M2307 3,575.00 -31.00 -0.86 15.60 56.24 P P2309 6,726.00 -122.00 -1.78 82.20 563.00 SR SR2307 6,865.00 8.00 0.12 49.54 339.65 CF CF2307 15,625.00 25.00 0.16 11.25 87.74 RM RM2307 3,145.00 -21.00 -0.66 11.79 37.33 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2307 2,520 49.00 22.50 2,547 14.00 0.55 27.50 22 2023-06-07 M2307 3,600 69.00 55.00 3,614 31.50 0.88 39.00 22 2023-06-07 P2309 6,700 338.00 248.00 6,790 -107.50 -1.56 64.00 83 2023-08-07 SR2307 6,900 110.00 137.50 6,873 -1.50 -0.02 7.50 20 2023-06-05 CF2307 15,600 241.00 318.00 15,523 -60.00 -0.39 -102.00 20 2023-06-05 RM2307 3,150 100.00 60.00 3,190 49.50 1.58 45.00 20 2023-06-05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2307 13.94 14.05 14.00 -2.05 13.30 14.83 11.76 M2307 16.90 20.02 18.59 -0.50 18.68 19.71 17.65 P2309 24.08 22.51 23.27 0.58 26.41 29.93 22.90 SR2307 19.99 23.51 22.41 0.17 21.62 23.38 19.87 CF2307 20.39 20.16 20.32 -0.69 20.00 22.03 17.96 RM2307 25.42 31.21 27.87 -0.21 24.04 27.18 20.90 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2307 68,982 78,189 1.13 -0.52 200,154 201,024 1.00 0.01 M2307 87,592 103,785 1.18 -0.04 104,998 133,636 1.27 0.14 P2309 13,577 14,284 1.05 0.15 55,783 37,269 0.67 -0.03 SR2307 57,003 125,293 2.20 0.77 106,095 320,271 3.02 0.10 CF2307 108,278 48,835 0.45 -0.19 70,499 70,841 1.00 -0.06 RM2307 68,458 50,391 0.74 0.08 43,922 76,676 1.75 0.13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2022-11-07 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01