农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年5月17日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：纺织行业逐渐进入淡季，纺企库存增加，市场购销平平。美国新棉种植面积增加，且苗情良好，下年度增产预期强化。国内新棉种植期天气良好；5月后进入消费淡季。 白糖：全球主要产糖国下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。 油脂：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为574760吨，较上月同期出口的697449吨减少17.59%。 豆粕：未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降。北美方面，由于预计未来雨量较多，5月几个主产周的GFS降雨预测快达到2019年的水平，ECMWF预测偏保守，可能对播种进度将造成影响。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近三周低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓，整体来看，短期偏向多头运行，跌幅0.12%报收于2461。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.29%（+0.36%），突破上轨道线水平震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.74（+0.02），自高位持续下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，上周跳空高开后高位盘整，跌幅0.14%报收于3472。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.81%（-0.75%），高位回落跌破下轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.67（+0.01），低位窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持三周以来的区间大幅震荡，整体表现为空头压力线下矩形区间大幅波动的行情走势形态，跌幅0.21%报收于7490。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.24%（-0.07%），持续回落跌破下轨道线后盘整；持仓量PCR低位反弹报收于0.56（-0.06）。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7100@10,S_P2409-P-7200@10和S_P2409-C-7300@10，S_P2409-C-7400@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)上周以来反弹加速上行，本周快速回落，涨幅0.16%报收于6297。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.88%（-0.23%），围绕下轨道线水平盘整；期权持仓量PCR报收于0.55（-0.02），持续下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6000@10，S_SR2407P6100@10和B_SR2407P6500@10，B_SR2407P6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，整体表现为下方有支撑空头走势形态，涨幅1.04%报收于15065。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.39%（-1.29%），突破上轨道线后震荡上行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.57（+0.03），缓震下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14400，S_CF2407P14600和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,461.00 -3.00 -0.12 34.69 85.51 M M2407 3,472.00 -5.00 -0.14 3.36 11.69 P P2409 7,490.00 -16.00 -0.21 81.24 609.81 SR SR2407 6,297.00 10.00 0.16 3.43 21.55 CF CF2407 15,065.00 155.00 1.04 3.31 24.68 RM RM2407 2,781.00 -22.00 -0.78 6.06 16.97 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,460 28.50 21.00 2,468 10.00 0.41 0.50 22 2024-06-07 M2407 3,450 60.00 48.00 3,462 -15.00 -0.43 -1.00 22 2024-06-07 P2409 7,500 254.00 295.00 7,459 -75.00 -1.00 3.00 83 2024-08-07 SR2407 6,300 80.00 79.00 6,301 -0.50 -0.01 2.00 27 2024-06-12 CF2407 15,000 249.00 205.00 15,044 273.00 1.85 -1.00 27 2024-06-12 RM2407 2,800 59.00 69.00 2,790 -24.50 -0.87 2.00 27 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 11.79 9.99 11.29 0.36 20.89 22.43 19.35 M2407 19.47 17.01 18.81 -0.75 10.53 11.23 9.83 P2409 21.02 18.40 20.24 -0.07 33.86 37.77 29.95 SR2407 14.13 13.64 13.88 -0.23 14.70 15.23 14.16 CF2407 15.94 17.02 16.39 -1.29 14.97 16.23 13.70 RM2407 25.42 20.63 22.76 -0.87 25.36 26.73 23.98 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 749 168 0.22 -0.20 143,694 106,194 0.74 0.02 M2407 2,478 531 0.21 -0.13 138,994 93,242 0.67 0.01 P2409 5,374 2,236 0.42 -0.01 61,281 34,095 0.56 -0.05 SR2407 992 1,096 1.10 -0.55 86,375 47,588 0.55 -0.02 CF2407 2,648 3,200 1.21 -1.78 156,663 89,459 0.57 0.03 RM2407 862 390 0.45 0.04 76,627 48,128 0.63 0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2024/04/25 2024/04/30 2024/05/08 2024/05/13 2024/05/16 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2024/04/25 2024/04/30 2024/05/08 2024/05/13 2024/05/16 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04