镍：现实累库节奏放缓，供应预期较为宽松 不锈钢：镍钢比边际走扩，现实疲软拖累钢价

期货研究 商 品2024年05月15日 研究 镍：现实累库节奏放缓，供应预期较为宽松 不锈钢：镍钢比边际走扩，现实疲软拖累钢价 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 144,460 950 290 1,320 4,780 18,210 不锈钢主力（收盘价） 14,170 -20 -90 -110 330 540 沪镍主力（成交量） 199,212 -7,880 -22,447 -71,527 -74,384 75,843 不锈钢主力（成交量） 199,433 -35,067 9,674 -14,750 34,708 135,565 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 143,200 650 -700 -300 4,150 17,600 俄镍升贴水 -300 0 100 100 0 -200 镍豆升贴水 -3,200 -200 -200 -200 -1,700 -2,200 近月合约对连一合约价差 -830 -210 -320 -550 -190 -380 买近月抛连一合约的跨期套利成本 267 25 37 64 26 59 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 970 0 5 5 40 35 镍板-高镍铁价差 462 7 -12 -8 2 141 镍板进口利润 -13,297 -1,281 -415 1,268 -3,074 -8,170 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 46 0 0 1 1 4 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 14,100 -50 -100 -100 300 50 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 14,450 0 0 -50 250 -100 304/No.1卷(无锡) 13,500 -50 -100 -50 325 0 304/2B-SS 280 20 90 60 -80 -640 NI/SS 6.80 0.05 0.06 0.11 0.07 0.62 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8,800 0 100 100 100 200 硫酸镍 电池级硫酸镍 30,950 0 200 300 550 3,750 硫酸镍溢价 -554 -143 354 366 -363 -122 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 印尼投资部长周一表示，该国已向镍矿业公司PTValeIndonesia颁发了新的采矿许可证。ValeIndonesia的股东本月批准了一项配股计划，这将有助于印尼国有矿业控股公司MIND收购vale股份。印尼投资部长BahlilLahadalia没有具体说明新许可证的有效期。 寒锐镍业在印尼华宝工业园成功奠基了年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目，这一项目的实施不仅将助力公司扩大产能、提升品质，更将为全球镍钴产业的绿色发展注入新的动力。 【趋势强度】 期货研究 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日镍价收涨0.64%至144460元/吨，不锈钢收跌0.46%至14170元/吨。截至上周，国内出口交仓意愿偏高，国内累库阶段性暂缓，国内社会库存减少0.28%至35137吨，配合宏观给予镍价支撑。不过，国内中长期的投产预期仍有压力，多空或在短期形成激烈博弈，镍价或宽幅震荡。从下游不锈钢来看，钢价与镍价有所劈叉，主要原因在于现实供增需弱的拖累，利润刺激5月国内和印尼不锈钢排产环比增加 3.7%和9.6%至339和40万吨，甚至高于3月水平，而需求端尚不能充分消化供应弹性的释放，库存边际有所回升。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分